■期股形势

　　上周五，上证综指探底后大幅反弹的动作，形成了一根带长下影线的单日钉形反转信号，令市场的看跌情绪有所收敛。昨日上证综指收报2363.95点，跌18.95点。

　　关注“四分之一”现象

　　“四分之一”是行情阶段性波动的重要特征之一。自然界也有这种现象，比如，陆地约占地球总面积的四分之一，氧气含量大约也占空气比例的四分之一，等等。通过对股票市场与期货市场的大量观察发现，在时空关系上，一般来讲，一个季度时间内，行情的波动空间大约在四分之一以内，即25%的水平。

　　观察上证综指一年多来的表现，最近出现了两个“四分之一”的现象。第一，是自前期主要高位3181点（也是一季度市场的成本交易区附近）回落了四分之一左右；第二，是自去年最低位1844点保持了四分之一的升幅。这两个四分之一区域的重叠，是否意味着行情已经运行到一个重要的转折区域，笔者认为值得重点关注。

　　此轮下跌时间将近3个月，从周期上讲，是一个相对完整的单一下跌周期，空间也达到了规律性的四分之一的幅度。从行情升跌交替的规律上讲，下一周期出现反弹的概率自然就会加大。

　　不必对后市过分悲观

　　技术上可以进一步分析如下：

　　从“势能”的角度看，大盘自3478点高位回落至今已有10个月时间，已出现两个比较重要的底部，属于缓慢回落，也可理解为“软着陆”。因此，向下大幅俯冲的能量已得到释放；从“形态”的角度观察，虽然上周五创出此轮下跌新低，但整体而言，下跌的速度有所收敛，预示方向性指标有钝化迹象，已出现见底形态；从时间周期分析，此轮下跌行情已经达到了正常的周期长度。因此，预料下一周期应为上升周期。综合以上分析判断，笔者认为三季度出现反弹的机会最大，反弹高度仍以二季度交易成本区2760点为主要参考。

　　从另一角度观察，上证综指已回落到去年初熊市反转时的牛市起步区域（1664点底部之上的颈线位），我们可以理解为此轮调整是对上述反转位的再次测试或确认。因此，不必对大盘后市过分悲观，行情在此能否反转，有待时间验证。

　　近期，市场传闻股票现货市场是受股指期货打压而下跌的说法，笔者认为这只是传闻，并不是市场的真实反映。虽然参与股指期货交易的投资者越来越多，但总体来讲，还未能达到这样的能量级。

　　（美尔雅期货 赵穗川）