目前的农行发行价对应PB水平较工行、建行有10%折让。如果农行能够平开高走，估值恢复到市场平均水平就实现了平稳上市；但是如果市场产生非理性恐慌，首日跌破发行价，必将对现有银行股造成拖累，甚至造成整个市场估值水平继续下移。因此，在农行没有上市前，多头主力不会轻易出手，致使技术面严重超跌，但是期待的反弹迟迟不能出现。

　　从短期走势而言，地产股集体反弹暂时止住了市场跌势。然而多头能否就此展开反弹仍然存在很多制约，最根本的仍然来自于成交量，两市合计千亿水平成交量不足以支持大盘展开强劲反弹。其次是地产股单骑救主，其余蓝筹股仍然疲弱不堪。除了银行股走势相对抗跌外，其余钢铁、煤炭、有色等大盘蓝筹股仍然相当疲弱，缺乏其余蓝筹股板块的支持。

　　在操作策略上，建议继续以低仓位应对市场风险。强势股补跌仍将延续，部分蓝筹股有望先于大盘企稳。从下半年布局的角度看，我们仍然认为战略新兴产业机会较多，目前唯一可做的就是静待估值泡沫挤压后的投资机会。对于蓝筹股而言，在沪市成交量没有突破千亿之前，投资者仍以观望为宜。（长城证券 张勇）