下半年行情依然偏弱，3季度反弹有戏。

　　反弹路径——3季度有望爆发类似2004年“9·14”熊市反弹行情。

　　先跌深，在融资压力和经济数据的悲观预期下， 7月初，市场进一步调整，调整低点的判断——按照2005年、2008年的调整极点都是在15倍静态市盈率，再按悲观预期2010年盈利增长15%~20%，对应上证指数2243~2341点。

　　后反弹，私募特别是跨市场套利资金有望打响反弹第一枪，之后社保保险等长线资金入场，最后低仓位基金增持。

　　策略应对——防守反击，立足相对收益、耐心选择长期品种的回归。

　　宏观周期处于普林格经济周期第6阶段，因此，股票仓位依然采取保守配置。

　　投资机会在于：适度参与估值修复、超跌反弹的地产金融等；立足长期，逢调整在消费升级、制造业精细化、新兴产业中选择“估值-成长”匹配度高的公司。（兴业证券）