下阶段市场并不悲观但目前没有出现大资金建仓迹象

　　就市场趋势来看，短期投资者的情绪虽有缓和，但难言放松，A股调整应该还没有结束，仅因农行发行成功就断言底部为时尚早。但另一方面，上证综指在跌破2500点之后，我们确实也看到了许多积极的因素，体现出政策对市场的呵护。

　　从政策面来看，笔者预期国内政策在7月中下旬可能会有新变化。首先，从已经公布的PMI指数以及6月份发电量增速来看，二季度国内经济减速比较确定。而从库存指标来看，汽车、地产、钢铁等行业库存调整的压力开始加大。相对应的是，近期高层频繁调研、西部大开发新开工23项重点工程也表明了政府对经济增速过快回落的担忧。

　　其次，前一阶段A股市场的下跌，已经引起国内主流媒体的普遍关注。中央电视台和新华社的评论均认为数据短期回落不意味着经济未来走坏，不应放大股市下行的消极效应，两者都传达了管理层对股市的积极态度。

　　此外，社保基金拟增仓A股、研究并择机推出小QFII、允许机构专户理财参与股指期货、重启再批新基金公司的举措，都表露出监管层激活市场人气的意图。

　　我们认为，在经济增速回落而引发库存压力加大、盈利逐渐下行的背景下，政策的微调有利于减缓A股市场投资者的担忧。虽然就目前而言，政策面的具体变化不太确定，但预期离实质性的政策出台时间已不远。我们预计在二季度数据公布之后，国内政策将会出现比较积极的信号，建议投资者密切关注并把握由此带来的市场反弹机会。

　　压力尚未完全释放

　　虽然我们对下一阶段的市场已不悲观，但就短期来看，由于前期累积的各方面压力尚未完全释放，不宜对本轮市场反弹空间期望过高。从技术面来看，沪深指数在连续反弹之后已经回补掉6月30日留下的缺口，反弹的第一目标已经实现。但对于补缺后A股向上的空间，我们却不太乐观。

　　首先，上证综指在前期缩量整理的2500点~2600点平台一带将构成极大的阻力；其次，场外资金入市规模低于预期，市场量能仍显不足，难以推动大盘走出较大行情；此外，市场反弹的热点步伐紧跟概念股和中小盘股，并没有出现显而易见的大资金建仓迹象。

　　更值得注意的是，在2007年中国石油(601857)上市之前几天，A股市场也曾出现过短期的反弹，但市场趋势并没有得到改变。相类似的是，我们也担心部分投机资金借农行上市前相对良好的氛围进行短炒，但在预期兑现之后撤离。

　　（中原证券 李俊）

　　反弹剑指2500点

　　随着本周东方锆业的首份半年报亮相，蓝筹股有望在业绩预期的激发下继续活跃。即将上市的农行因存在绿鞋机制，破发概率大为降低。7月15日国家统计局公布的宏观经济数据一旦呈现一定的利好效应，有望促成大盘出现量价齐升的走势，并冲击2500点整数关口。（西南证券 张刚）

　　本周趋势看多

　　中线趋势看多

　　本周区间 2450~2550点

　　本周热点保险、银行和煤炭

　　本周焦点中报预喜股、日成交额