本报讯 在许多人眼中，亚洲市场尤其是中国市场具有得天独厚的优势，经济发展强劲、城市化进程加速、国内消费持续改善等等，不一而足。然而，今年以来Ａ股市场的表现却令人大跌眼镜。大权重的周期性行业例如钢铁、石化、电力、银行等总体表现欠佳，Ａ股的几个主要ＥＴＦ也表现落后。

　　在大盘接近2200～2300点之时，在市场波动最大的时候，产业结构调整背景下周期性行业是否有成长性？对此，华泰柏瑞上证红利ＥＴＦ基金经理张娅表示，不妨暂时克服既定观点，回归从最基本的层面上解读市场，把握长期动向，重新审视指数的长期价值，也许会有一些其他的想法和收获。

　　红利指数的市盈率目前在10左右，市净率在1．7左右，均已接近2008年底的低位水平。这是否意味着红利指数进入了长期价值区间？单从数据统计上来看可以说是。但是也有很多不同的声音，他们认为，中国正在进行产业结构调整，很多周期性行业未来的前景并不看好，仅从价值区间来判断其投资价值，会不会不小心被所谓的“价值陷阱”绊倒。两种说法哪种更有道理？

　　张娅表示，她同意产业结构一说的逻辑，但认为结论有待商榷。张娅说，尽管产业结构的调整客观上会带来阵痛，但从更长期的时间窗口来看，如果把中国经济视为一只股票的话，新兴产业的升级，区域经济的扩张以及由此带来的最终大范围的消费升级，中国仍然是全球范围内剩余不多的成长股。未来随着经济转型的逐步开展和成功，我们也会发现，长期来看，红利指数中的行业构成将逐渐顺应这种变化发生演变。

　　张娅指出，事实上我们说产业升级，却忽略了一点，指数的行业构成也会随着经济结构的升级而“升级”，尽管这会是一个漫长的过程，但是当前结构调整的阵痛正好为投资者在长期价值区域布局提供了良机。（晓风）