本报讯 “你总会在某个地方找到牛市。”债券天王比尔·格罗斯的名言再次被时间验证。

　　受市场调整震荡影响，今年以来股票型基金表现不尽如人意，而债券型基金则凭借稳健的持续收益，得到了越来越多投资人的注意。

　　债市发展空间广阔

　　从投资者的角度看，全球金融市场主要有七种资产可供投资，即房地产、股权（股票）、固定收益产品（债券）、货币市场产品（现金）、国际市场（包括外汇）、大宗商品和衍生品。

　　其中，房地产市场的规模最大。衍生品市场基本上是机构投资者的乐园。大宗商品属于新兴的资产，规模还较小。对于个人投资者而言，银行资产（货币市场产品）、股票以及债券，是除了房地产外的主流投资选项。

　　作为全球投资品市场中的重要一员，债券投资的收益（债券到期收益），往往是可预测并相对稳定的。与之相比，股票的价值经常发生波动，依赖于公司的盈利水平和派息政策。

　　债券投资能够保护本金，如果风险溢价水平不错，作为流动性好的一种资产类型，在投资组合中，它能够平衡波动性较大的股票和流动性较差的房地产投资。

　　过去，人们常常投资一定数量的国债，用以替代银行存款。近些年，随着股票市场投资收益率的提升，固定收益产品的吸引力已经有所下降。尽管在单边上涨的牛市行情中，债券的收益一度显得并不诱人。但作为有着较好安全性和流动性的投资品种，这一市场显然是不容忽视的。

　　截至2007年底，中国债券市场存量已达12．3万亿元人民币，相当于当年ＧＤＰ的50％左右。与日本债券市场相当于ＧＤＰ180％的规模相比，中国债市是一个有着很大空间，并正在高速发展中的市场。

　　借道债基投资债市

　　与大家熟悉的股票市场不同，在中国的债券市场中，机构是绝对的主力。截至2007年底，债券市场有5900家机构投资者和530万个人投资者在债券登记结算机构登记。

　　对于普通投资人来说，银行间的债券市场，他们没有资格进入。而为了买到收益率较高质地较好的企业债，机构都要打破头，个人投资人更只能通过类似“打新股”的“打新债”去碰运气了。甚至不少高收益债券品种并不向普通投资者开放。因此，通过借道债券基金来投资债券市场，便成为个人投资者较为现实的选择。在今年这一信用债表现强劲的时期，相信更多的个人投资者对此深有体会。

　　债券型基金以国债、金融债等固定收益类金融工具为主要投资对象。根据股票投资比例不同，又可分为纯债型基金与偏债型基金。其中，纯债型基金不投资二级市场股票，是较为纯粹的债券投资组合。而偏债型基金可以进行少量股票投资，在控制风险的条件下分享股票市场带来的机会。与纯债基金相比，偏债类基金的风险较高，收益也较大。

　　债券基金，追求风险可控范围内的高收益。这一品种的投资人认识到，获得一定的收益，需承担相应的风险。因此，我们或许不能简单地认为，收益最高的债券基金，就是最好的产品。关键是根据自身的基金契约，在风险和收益之间找到一个“性价比最高”的平衡点。

　　比如，股市向好的时候，偏债型基金以及部分注重可转债投资的基金产品，表现较好；而当股市低迷，债券步入牛市时，纯债基金就可以更好地规避风险，获取收益。

　　关于债券基金的另一个认识误区在于，很多人都觉得这一投资品种的收益不值一提。事实并非如此。与股票市场的高波动相比，债券基金日积月累的收益也相当可观。比如一家债券基金，成立五年以来回报率超过120％，不仅在同类基金中居前，也超过了一些股票型基金的水平。

　　关注创新类债券基金

　　在2008年以前，国内的个人投资人很少关注债券型基金品种。随着债券市场扩容，以及Ａ股市场激烈的牛熊转换，到2008年，当很多Ａ股投资人为股票市场的亏损哀叹不已时，他们忽然发现了原来还有另一种投资品种，在市场的起伏当中，仍能提供相对稳定的收益——那就是债券型基金。

　　债券型基金在最近两年间获得了越来越多的关注。针对这一投资品种的产品创新也层出不穷。

　　2008年底，国内首只封闭式债券基金发行。与开放式基金相比，封闭式债券基金不受申购、赎回的冲击，无需因流动性压力而牺牲收益。它可以将较大比例的资产，配置在收益较高，但流动性相对较差的信用债中；还可以根据市况，利用封闭的特性，进行适度杠杆操作，以提升收益。在美国市场上，债券基金已占据了封闭式基金市场的主流。

　　目前，各大机构推出了越来越多的封闭式债券基金。

　　“总有一个地方找到牛市。”比尔·格罗斯的这句名言，启迪我们关注投资市场的多样性，并根据自己的资产状况和风险承受能力，构筑适合自己的投资组合。

　　（郑焰 晓风）