本报讯 在华尔街打拼15年后归来的广发基金国际业务部总经理潘永华近日表示，在美国股市从1981年到2007年的超级大牛市（期间只发生短暂的调整）中，很多共同基金形成了不做仓位，一直满仓投资的习惯，这个习惯延续到2008年就让国内出海的首批ＱＤＩＩ还有其他海外基金受到很大的损失。

　　“高杠杆率直接导致了那场全球金融危机，在高杠杆背后则是机构和个人所追求的短期利益最大化，并且金融机构高层决策者没有意识到高杠杆率所对应高风险的存在。”潘永华举例来说，当时很多金融衍生品的设计都是只注重短期经验，用一年甚至半年的市场波动率输入模型计算出金融衍生品的价值。

　　高杠杆金融衍生品的风险管理趋向于模型化、标准化，对于单个金融机构来说，可以提高收益并控制风险，但当所有金融机构都同样地追求金融模型计算出来的高杠杆金融衍生品之后，加上风险管理机制趋同，那就容易造成金融危机性质的巨大市场波动。

　　潘永华表示，财政刺激和流动性推动是2009年全球股市大幅上涨的主要原因，2010年及其以后，后经济危机时代所面临的经济结构调整压力又比较大。在十几年华尔街投资风雨中，他见过了很多海外市场追逐热点而损失惨重的例子，远一点的有2001年美国股市网络泡沫，近一点的2007年四季度海外的很多投资后来下跌幅度也很大。

　　据潘永华介绍，海外市场投资要比仅在国内投资复杂，简单看一个指标而进行的所谓价值投资是不好用的，例如有的金融业公司的盈利主要是通过高杠杆率产品获得的，例如前几年海外很多银行主要依靠高杠杆金融衍生品提升业绩，到海外去投资要格外看企业盈利的质量。（晓风）

　　简介：

　　潘永华，金融博士，15年金融投资经验，具有海外资产管理和对冲基金管理经验，熟悉宏观经济、新兴市场和资产定价。曾就职于雷曼兄弟、巴克莱资本、法国巴黎银行、Ｂａｓｓｉｎｉ Ｐｌａｙｆａｉｒ Ｗｒｉｇｈｔ、ＳＡＣ资本管理公司，2009年初进入广发基金公司，现担任广发基金公司国际业务部总经理。