本报讯 上投摩根日前发布的2010年下半年投资策略报告认为，下半年宏观面的不确定性仍来自房地产，销量同比大幅下滑，但短期投资增速仍在走高。短期补库存推动地产投资高增长，第四季度可能出现明显下滑风险，但保障性住房计划提供了缓冲。

　　上投摩根认为，从结构上来看，中小盘指数和上证50指数的ＰＥ估值比率在不断抬高，存在一定的结构性风险。从流动性角度来看，下半年流动性依然偏紧，新股发行及大小非压力不断。企业盈利方面，三季度企业盈利有所下降，但结构性亮点依然突出。医药、食品饮料等大消费行业受益于收入分配和消费升级维持高景气度，循环经济、低碳经济等行业受益政策盈利向上。另外，新兴产业将受到中央及地方政府的大力扶持。

　　上投摩根预计，中国经济在内外诸多因素制约和推动下将加速转型，经济复苏高点已过，未来增速逐步下移，对市场形成压力。但由于目前市场已在很大程度上预期了经济下行，同时政策取向也逐渐转向中性，下半年Ａ股市场有望出现转机，大型周期股存在估值修复的阶段性投资机会。（晓风）