青松建化

　　水泥产能仍将较快增长

　　本报讯 国金证券分析指出，青松建化目前的估值水平，随大盘下降已具备足够安全性，而其行业基本面的预期与之前没有发生任何变化；随着政策的不断深入和执行，其在未来的成长性方面还面临的一定超预期因素。

　　新疆新建产能陆续投产，但需求支持水泥价格持续超出预期。未来新疆地区固定资产投资和水泥需求增速仍然可观。即使考虑到2010到2011年上半年可能投产的大量生产线，在一个相对较长的周期之内，行业供需形势仍能维持较好的水平（当然不排除个别地方在局部时间段出现产能压力导致景气下降的可能，比如2010年的喀什地区）。

　　从市场结构方面来看，2008年以来，新疆水泥行业两大巨头——天山股份和青松建化的市场占有率达到60％以上。根据测算，未来这一比例将更高。如此高的市场集中度下，二者可以在价格、产量上形成很好的协调机制，共享市场景气。

　　青松建化水泥产能仍将较快增长，其水泥业务未来仍将保持较快增长速度，而其投资的资源、能源、化工业务将是公司中长期增长的接力棒。

　　盈利预测与投资建议：随着2011年政策的不断到位执行，区域产能释放的压力不断减少，加上部分落后产能淘汰，国金认为，未来12个月给予该公司2011年20倍ＰＥ，即目标价格24元；建议看好新疆区域的中长期发展的投资者，买入青松建化。

　　（薇观）

　　圣农发展

　　今年第三季度或有机会

　　本报讯 中金公司分析师指出，生猪价格回升将拉升鸡肉价格。随着近3周生猪价格上涨近2元／公斤至11．5～11．6元／公斤，鸡肉价格也开始上扬。本周鸡肉价格已涨至11880元／吨，预计公司单羽净利已回升至2．4元／羽。今年上半年鸡肉均价是10627元／吨，单羽净利是1．8元／羽。

　　由于猪价上涨推迟到6月底，导致5月下旬开始有中小养殖户宰杀了高胎龄母猪。中金判断，到今年11月之前，生猪价格都将保持上涨之势，并带动鸡肉价格上涨。

　　估值与建议：鉴于畜禽价格已开始快速反弹，且涨幅将超出此前预期，以及公司治理与信息披露制度完善透明，使得股票投资风险明显低于其他农业个股，故维持“审慎推荐”评级。投资时点判断：2010年第三季度（生猪价格快速反弹并带动鸡肉价格走高）。（薇观）

　　包钢稀土

　　资源龙头成本优势明显

　　本报讯 国元证券指，包钢稀土是稀土资源龙头，成本优势明显。公司依托白云鄂博稀土与铁共生矿，稀土储量占世界近50％，资源优势得天独厚。由于公司直接从包钢集团购买矿浆，公司的原材料成本中不包括采矿、选矿等成本，公司相对于其他稀土企业成本优势明显。

　　稀土应用产业链延伸，长期享受政策红利。公司正通过收购、联合和重组等手段向下游有巨大发展潜力的深加工领域延伸。政策导向促稀土行业整合加速。包头稀土整合模式以“统购统销”方式，有效控制了原料供应量和成品销售，提高了对上游资源的控制力。包钢稀土设立国贸公司，意义不仅在收储，实际上还起着整合的作用。

　　目前一方面稀土开采总量指标相对平稳。预计未来，国家对开采总量指标的控制依然是保持小幅平稳上升的趋势；另一方面，出口配额逐年下降。到2015年，出口配额总量每年将控制在3．5万吨以内，而且将对出口进一步施行细分管理，局部品种将被严禁出口。政策导向方面，已通过审议的《稀土工业污染物排放标准》和正在制订中的《稀土行业准入条件》、《稀土工业发展专项规划》和《稀土工业产业发展政策》等草案，都在强调提高集中度，提高进入门槛，将中国近百家稀土分离企业重组至20家，从而形成我国对稀土产品的定价权。因此国家对于稀土行业管制加强，将对稀土行业的长远健康发展具有积极意义。

　　公司享受龙头及产业链优势的估值溢价。公司作为稀土行业的绝对龙头企业，将充分享受行业整合和产业链延伸带来的估值溢价，给予“推荐”评级。（薇观）