本报讯 齐鲁证券发布研究报告指出，中国实施“收入倍增计划”时机已经成熟。产能过剩、需求不足、产业转型动力不够、贫富差距拉大，这是日本上世纪50 年代末面临的困境，中国现在也遇到了相似的问题。日本通过实施“国民收入倍增计划”脱离了上述困境，经济进入高速增长阶段。日本人的收入仅用7 年就实现倍增。中国应该仿效日本实施自己的“收入倍增计划”，这在政府内部逐渐形成共识，部分措施已开始实施。

　　齐鲁认为， “收入倍增计划”的核心是增加企业投资。与直观感觉不同，收入倍增计划的核心并非仅增加收入和消费。伴随着企业设备投资增加的劳动生产率提高才是“收入倍增计划”实施的关键，否则收入任何形式的提高都会转化为通胀压力。

　　劳动生产率的提高需要企业加大研发投入，增加设备投资，这也是产业结构升级的过程。结构升级和转型，意味着政府在“收入倍增计划”实施初期增加投资。产业结构升级必然伴随着前期淘汰落后产能和企业设备投资增速下降的两种情况，政府投资必须增加以弥补企业投资增速的下降。在依次度过公路、铁路的投资高峰之后，增加“公共住房”领域的投资是目前政府投资的最佳选择。从城镇化的角度来看，我国房地产行业仍有巨大发展空间，增加“公共住房”更是刻不容缓。

　　淘汰落后产能和增加政府投资，是中短期经济发展的重点。居民收入提高及消费增加，为新产业的出现和原有产业的升级创造条件。

　　投资策略：长期经济增长支持资本市场的长期良好表现。企业设备投资的增加，带来生产率提高和劳动者收入的增长；消费需求提升；消费和投资形成良性互动，企业盈利提升，资本市场将出现与经济增长幅度相匹配的上涨。

　　中期结构调整促使行业表现差异化。符合产业升级发展方向的行业，将会获得更多机会，代表性行业如新能源、精密制造等。居民收入增加促进消费升级，特别是对耐用消费品的需求将进入快速增长阶段。符合消费升级方向的行业将从中受益。

　　短期信贷放松，支持投资重新扩张。预期下半年信贷控制力度将会明显减弱，从而支持投资重新扩张，房地产投资将成为信贷放松支持的首选。下半年行业配置坚持3条主线：与房地产投资相关的行业将受益。代表行业：建材、工程机械、钢铁以及交通运输行业等。投资重新扩张需求增加，利润将重新向上游积聚。代表行业：煤炭、矿石、石油、有色，以及对原材料掌控能力较强的行业。推荐弹性较大、资产质量相对安全、业绩增长较快的银行。

　　（薇观）