进入二季度以来，A股市场在房地产调控、欧债危机升级以及经济放缓忧虑情绪上升等因素的拖累下大幅调整，上证综合指数从3100点一路最深下跌至2300点附近，累计跌幅接近30%。在如此恶劣的市场环境中，代表股票型公募基金平均业绩水平的中证股票型基金指数下跌幅度也接近20%。那么，此前一直被投资者寄予厚望的投资于阳光私募基金的银行系TOT产品表现如何呢？

　　根据中国光大银行公开信息披露数据显示，截至2010年7月21日中国光大银行阳光私募基金宝产品单位净值为1.0041，在同期沪深300指数和公募基金指数跌幅近20%的市场环境中仍然实现了正收益，产品业绩表现大幅超越市场和公募基金的平均水平。

　　什么原因使得阳光私募基金宝产品在如此疲弱的市场环境中仍然取得正收益呢？通过对该产品的过往运作情况进行研究，原因有以下四点。

　　产品风格定位清晰且保持稳定

　　首先，阳光私募基金宝产品整体风格和管理职责定位清晰。如该产品投资报告中所说“阳光私募的魅力在于其投资目标、风格以及策略的多样化和个性化。我们的职责在于平衡好各种风格和各种投资目标的阳光私募，打造一支适合高端客户资产稳定保值和增值的产品。因此，我们并不看重阶段性的超额收益，我们更加看重长期收益的稳定积累与增长。”

　　在这一投资目标的定位下，阳光私募基金宝的整体风格定位较为均衡，更多的强调风险控制和确定性。简而言之，就是为寻求长期业绩的稳定积累与增长而不去承担不该承担的风险。“毕竟高端客户需要的不是一个暴利的投资工具。”光大银行的相关人员如是说。

　　强调风险控制，根据风格定位控制产品业绩波动

　　根据产品的风格定位，中国光大银行在投资管理的过程中十分强调风险的控制，而这一点在私募基金宝的业绩波动上也得到了很好的体现。从衡量产品风险的波动率指标来看，阳光私募基金宝自成立以来的波动率仅为11.86%，大大低于公募基金21.50%的平均水平。就衡量下行风险的下行标准差和最大降深数据来看，8.85%的下行标准差更是远远低于公募基金15.97%的水平；而产品运作至今的最大净值下跌幅度为12.54%，远远低于公募基金28.56%和沪深300指数30.05%的同期水平。

　　 主动管理提升价值

　　除了上述原因，作为阳光私募基金宝产品的核心竞争力，光大银行作为投资管理人的主动管理为产品业绩作出了突出的贡献。由于目前阳光私募行业管理人众多，可以用良莠不齐来形容，投资者从中选择可以说难度较大，即便阶段性业绩表现较好的管理人，其未来管理能力如何也需要长期的跟踪评估。而阳光私募基金宝产品的主动型管理正是着力解决这一问题。

　　据了解，中国光大银行阳光私募基金宝产品自成立伊始就始终强调该产品的主动性管理。根据光大银行相关人员的介绍：“阳光私募基金宝产品强调对阳光私募基金投资配置的主动管理，其目的就是为了保持阳光私募基金宝产品投资管理人的高质量，同时保持产品风格的稳定和策略的有效，以最大化的保障投资者利益。我们的主动管理将以投资管理人的选择和更替以及管理资金配置比例的调整为主要形式，这背后其实反应了我们对于组合的整体构建思路、风格搭配、策略配置、风险收益目标以及对投资管理人的综合评价与角色定位等一系列深层次的系统性管理逻辑。”

　　据了解，截至2010年7月15日，阳光私募基金宝产品配置比例最高的和最低的阳光私募基金之间的比例差值为20.73%，而配置比例最高的产品业绩比配置比例最低的产品业绩更是高出了19.60%，凸现出了光大银行主动管理的价值。

　　多层次布局打造阳光私募投资平台

　　阳光私募基金宝产品可以说是开创了银行渠道与阳光私募对接的先河。而目前产品运作的成功也增强了光大银行进一步拓展阳光私募领域的信心。据了解，下半年光大银行将以阳光私募基金宝产品为轴心，打造包括阳光私募基金代销，固定比例阳光私募篮子精选以及多元化风险属性开放式主动管理的阳光私募基金宝系列产品等多层次的阳光私募产品线，进一步丰富投资者的选择，满足投资者需求。