□晨报记者 刘志飞

　　近几个月的沪深股市可谓阴晴不定，本轮行情很“妖”。事实上，近几个月股市的表现就与货币市场利率息息相关。

　　透过Shibor窥豹一斑

　　上证指数 4月 15日见顶3181.66点，随即大跌，到7月2日探至2319.74点之后回升，短短一个月的反弹，指数便回到2637.50点，涨幅达13.7%。又一次让投资人领教了股市的“喜怒无常”。

　　东亚银行（中国）财富管理部总经理陈柏轩为投资者指出涨跌背后的“秘密”：“看看Shibo近期的走势，就可以对市场接下来的大概方向有所了解。”

　　所谓Shibor，是指上海银行间同业拆放利率，反映的是市场资金面的松紧。若是资金面宽松，利率自然走低；若是资金面紧张，利率则水涨船高。

　　以1个月的Shibor为例，从4月下旬开始突然飙升，4月19日为1.7464%，到 6月 25日，已是4.0525%，涨幅高达132%。而这段时间，正好和A股的调整阶段相吻合。其后，1个月Shibor又迅速回落至2.1575%（截至7月30日），显示出资金面在7月起便趋向宽松。此时，A股也开始触底反弹。另外，再看3个月、6个月、12个月的Shibor，也从之前的几乎是直线的飙升状态回复平稳，甚至回落。

　　事实上，Shibor利率只是整个货币市场利率的一个缩影，近几个月来，货币市场利率和股市的负相关关系十分明显。

　　市场资金面将回归常态

　　“A股市场，是一个相对封闭的投资市场，因而资金面对其的影响尤其显著。虽然Shibor走高、走低同很多因素有关，如信贷收紧、存款下降等，但总体就是反应资金供求。当看到Shibor下降，意味着市场有钱了，如果股市的估值又比较合理，政策趋于稳定，股市反弹也就水到渠成。”陈柏轩解释Shibor对于股市的重要参考意义。

　　7月后两周，央行在公开市场上由净释放资金转向净回笼，而货币市场利率在整个7月份都呈现出稳步下跌的态势。目前来看，反映资金面松紧程度的货币市场利率已大致回落至5月份的水平，且回落的速度已经趋缓，流动性由偏紧转入适度宽松的趋势已逐步形成。

　　从未来公开市场到期资金量情况来看，8月份为3860亿元，较7月大幅下降3620亿元，9月和10月均超出5000亿元，而11月和12月则直降至1000亿元以下。对此，招商银行分析师表示，预计央行在公开市场的操作策略短期内将以平滑市场资金面为主，适时加大3月期、1年期央票的发行规模。预计下一阶段资金面将向常态回归，流动性出现超预期紧张或超预期宽松局面的可能性都不大。