本报讯（记者 王斌）华天酒店（000428）近日公布的上半年业绩略低于市场预期。其上半年实现营业收入6.49亿元，同比增长16.19%，实现归属于上市公司股东净利润8116万元，同比增长10.27%，年每股收益为0.15元。

　　投资收益成为其盈利魔方

　　华天酒店一方面强调“主营业务继续保持强有力的增长，表明自2007年以来公司的快速扩张到了收获的季节”，另一方面也称，“为了保证公司的持续增长，公司只有继续扩张”。按照规划，到2015年，华天酒店管理的酒店要超过100家，未来5年内，每年新增自营酒店3~5家，托管酒店10~15家。

　　其半年报披露，其非经常性损益为3767万元，占净利润的46%，其中“企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益”3838万元，基本符合市场之前预测值，该项目主要来自上半年收购湘潭国金大厦产生的评估价值高出投资成本的价差，公司原董秘、现投资业务负责人唐进军功不可没。

　　酒店强劲，地产暂疲软

　　上半年，酒店主业实现营业收入58354.22万元，比上年同期增长44.10%；实现利润4995万元，同比大幅增长153%。上半年酒店业收入占市场全年预测值的49%，贡献经常性损益占到全年预测值（税后贡献9300万元）的46%，基本符合预期。其大幅增长主要来自于酒店业的强劲复苏，以及公司新开业的酒店陆续贡献盈利。

　　房地产业营业收入5253.40万元，比上年同期减少61.31%。上半年房地产确认的收入仅占市场全年预测值的12%，因行业财务结算特征原因，预计下半年会集中结算。暂维持全年贡献收入和利润分别为4.86亿元和6200万元的预测。主要来自华天苑、乐活小镇、益阳大酒店商业物业的销售。

　　扣除非经常性损益后，公司上半年实现经常性损益4349万元，比上年同期增长29.34%，幅度低于预期的主要原因在于房地产确认损益较低。

　　公司资金面较为紧张

　　华天坚持的扩张战略，也带来旺盛的资金需求。华天高管承认，主业扩张迅速，2010年又连续并购了多家高星级酒店，面临较大的资金压力。

　　华天酒店资金负债率高达65%，而且存在着短期债务比例过大、融资与投资期限不匹配的情形。其中未偿还短期借款为6.3亿元，而公司经营活动现金流上半年才1.7亿元，加上账面现金3亿左右，短期面临偿债压力。为此，公司计划通过发行短期融资券及公司控股股东华天集团提供财务资助（已公告借款5000万元）来偿还一批期限在一年以内、利率过高的短期借款，并认为这终究非长久之计。较高的资产负债率将制约公司在公司收购项目、进行“酒店+地产+商业”综合开发的长远打算，也制约了集团对公司的资产注入的可行性，启动再融资已经是迫在眉睫。