羊城晚报记者 刘薇

　　关于是否加息的“硝烟”再起。

　　3.5%，这是国家统计局上周六公布的8月份CPI（居民消费价格指数）数据，创下了22个月来的新高。这一原本应在9月13日公布的数据提前了两天出炉，令坊间疯传央行将在9月11日晚进行三年来的首次加息。不过，9月11日晚，央行并未有任何加息举动，令这一传言不攻自破。但一路走高的CPI数据、难以消除的通胀忧虑和全面反弹的楼市数据，都令加息“疑云”一时间无法消散。

　　CPI首超三年期存款利率

　　数据显示，我国CPI同比涨幅自去年底以来持续走高，在今年2月份达到2.7%的高点，超过了2.25%的一年期存款利率，居民实际存款利率也由正转负。根据最新公布的数据，3.5%的CPI不但超过了2.25%、2.79%的一年期、两年期存款利率，且首次超过了3.33%的三年期存款利率，居民实际存款利率已连续7个月为负。

　　连续的负利率不仅使居民存款实际缩水，还导致银行放贷冲动。来自央行的数据显示，今年前7月新增贷款总额达到了年度目标(7.5万亿元)的69%，剩下的额度还有2.32万亿元，今年余下月份平均每月有5000亿元投放额度，尽管信贷增速有所放缓，但银行的放贷动力仍然很强劲。

　　周小川暗示加息？

　　宽松的信贷政策令企业贷款成本偏低，不仅使经济存在过热风险，还令资产价格大幅飙升，房地产业就是最好的例证。

　　国家统计局的数据显示，8月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨9．3％，涨幅仅比上月缩小1．0个百分点，环比与上月持平。这样的数字令不少分析人士认为，今年的楼市调控并未使房价上涨势头得到有效遏制，政府或将抛出楼市调控的重磅炸弹，其中就可能包含价格型调控工具———“加息”。

　　管理层的态度，也让加息的猜测达到前所未有的热度。9月9日，央行行长周小川称，如果降至零利率，商业银行的储蓄成本为零，导致银行没有发放贷款的压力。可适当管理利差，提高银行积极性。周小川此话一出，就被解读为加息的暗示。而更早前，中国人民银行副行长易纲也曾公开表示，真实利率如果长期为负，对经济发展没有好处，央行将努力使实际利率水平大体为正。而此前国务院副总理李克强也在8天内两提房地产调控、抑制投机炒作，市场人士认为这表明了中央调控房地产的坚定决心，在未来可能会有进一步的调控收紧政策。

　　央行左右为难

　　种种迹象似乎都剑指“加息”，但央行却迟迟未动，又是为何？多位分析人士指出，原因在于加息“牵一发而动全身”，尤其是在经济回暖复苏的关键时刻。

　　中国自今年2月CPI涨至2.7%后，就开始进入负利率时期，从年初起，关于加息的争论就不绝于耳，但管理层并未使用利率这一调控工具，而是取而代之以提高存款准备金率、发行央票等数量型调控工具。对此，专家分析指出，之所以有“加”与“不加”的选择题，正是当前宏观调控诸多两难的具体体现。

　　譬如加息虽能缓解通胀压力、减小负利率，但贷款利率也会上升，将加大企业和地方融资平台负担；高利差虽然能为银行放贷带来积极性，但却有可能引发投放失度、结构失调等问题。因此，尽管当前存在着加息的现实需求，但必须选择合适的时机才能出手。

　　未来加息或是“非对称”？

　　交通银行首席经济学家连平也指出，在经济未能完全复苏之际，贷款利率上调的可能性不大。此外，考虑到提高存款利率将显著压缩银行利润，减少税收，因此决策者对此顾虑重重。

　　不过，也有学者指出，非对称加息可以解决这一问题。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇就认为，未来的加息应是一次非对称加息，即存款利率调高，贷款利率不动。同时存款利率调高幅度不会太大，约为27个基点。他认为非对称加息可以缓解负利率和通胀压力，又不至于加大企业贷款负担，至于对银行利润的影响，从上半年年报来看，银行利润相当不错，有能力消化小幅非对称加息。

　　短期加息可能不大

　　既然加息有如此多的考虑，那么对于时点的选择就显得尤为重要。对此，多位分析人士倾向于短期内无加息必要。

　　国家信息中心首席经济师范剑平认为，我国没有十分明显的通胀压力，物价上涨只是气候原因造成的，因此目前没有加息或上调准备金率的必要。申银万国首席宏观分析师李慧勇则表示，当前“有加息压力，但无加息必要”，是否加息应取决于经济状况是否过热，而目前经济实际上已从过热回归到正常化。不过他也强调，不排除央行采取结构性的措施来应对通胀，比如推动利率市场化改革、允许存款利率适当上浮等，以达到结构性调控的目的。

　　2010年前8月CPI数据

　　月份 同比上涨数据

　　1月 1.5%

　　2月 2.7%

　　3月 2.4%

　　4月 2.8%

　　5月 3.1%

　　6月 2.9%

　　上半年 2.6%

　　7月 3.3%

　　8月 3.5%

　　8月新增信贷不降反升

　　银监会要求按旬上报信贷数据

　　羊城晚报讯记者刘薇报道：央行日前公布的8月金融统计数据显示，8月人民币贷款增加5452亿元，同比多增1348亿元，不仅超出市场此前“低于5000亿元”的预期，同时也相对7月的5328亿元不降反升。

　　交通银行首席经济学家连平表示，这说明信贷需求在8月有所上升，一是商品销售增长比较明显，房地产个人按揭贷款增加；二是中长期贷款比上月增加，反映实体经济贷款需求有所上升。中国社科院金融研究所中国经济评价中心主任刘煜辉指出，考虑到8月银信合作被叫停的影响，该月实际新增贷款应比7月略少一些。

　　今年上半年，人民币贷款增加4.63万亿元，占全年7.5万亿新增贷款目标的60%以上。银行人士表示，增速符合央行3∶3∶2∶2的放贷节奏，预计下半年信贷增速较为平缓。不过，羊城晚报记者近日从多家中小银行了解到，由于企业贷款需求旺盛，下半年信贷额度仍然偏紧。据悉，为控制贷款风险，把控放贷节奏，银监会已要求各银行按旬上报信贷数据。