国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松。（资料图片）

　　“很多人都预计今年一月份信贷投放超过1万亿元，我认为这种可能性较小，上半年资本市场难以感受到流动性充裕的利好，更多的机会将在三季度之后。”

　　本报讯（记者 张禹 实习生 马蓝雅）在昨日举行的“2011年宏观经济与股指期货时代投资论坛”上，重量级嘉宾——国务院发展研究中心金融研究所副所长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松认为，由于央行开始实行差别存款准备金率制度，一些商业银行在年初放贷时会十分谨慎，因此他认为，今年信贷发放按月分布将较为均衡，不会出现以往虎头蛇尾的局面。

　　在题为“2010年中国宏观金融政策走向”的主题演讲中，巴曙松指出，2010年中国的经济周期呈现出“周期短期化、波动高频化”的典型特征，而2011年作为“十一五”和“十二五”计划的衔接期，中国经济的波动趋势将相对平稳，上行的可能性较大，预计三季度是全年的高点。他指出，投资仍然是实现经济增长、保证就业最为方便的路径，而投资增长在很大程度上依赖于信贷的支持，因此信贷总量难以显著收紧。2011年国内财政政策将以积极为基调，以调结构为导向，支持社会与经济转型；货币政策将回归稳健的基调，采取总量对冲、增量控制与适度升值、谨慎加息、适当管制流入资本的“一揽子政策”来收缩流动性，从而管理通胀预期，适度纠正负利率并抑制资产泡沫。

　　被问及十分敏感的加息预期时，巴曙松表示，央行将更多地采取“三率齐发”（利率、汇率、存款准备金率）的调控手段，尤其在一季度乃至上半年可能运用较多，由此推测，今年的市场机会将主要在下半年，届时相对应的是物价得到控制，信贷发放相对宽松。

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　　利用期指管理投融资风险

　　本报讯（记者 张禹 实习生 马蓝雅）作为2010年国内资本市场的重头戏，股指期货于去年4月推出上市以来，对整个金融市场产生了巨大影响，目前期指开户数突破58万，以个人投资者为主。为适应资本市场的形势发展，加强投资者风险教育，由中国金融期货交易所、湖南证监局联合主办，方正证券承办，方正期货协办的“2011年宏观经济与股指期货时代投资论坛”昨日在长沙召开，来自湖南银行、证券、期货、上市公司、大型企业的代表及高端投资者约400人参加论坛，并与演讲嘉宾展开互动。

　　方正期货总经理严若中认为，股指期货堪称“对冲时代的投资利器”，世界500强企业中有92%的公司有效利用衍生品来管理和对冲风险，其中期货是最常用的风险管理工具，而商品期货主要用于管理原材料成本或产成品价格波动的风险，股指期货则主要用于公司管理和投融资有关的风险。他举例说，2008年2月20日浦发银行（600000）增发方案泄露导致股价跌停，几天时间股票市值损失超过500亿元，大大超过增发8亿股，价值400亿元左右的再融资计划，可谓得不偿失，不如合理利用股指期货，帮助上市公司提高增发成功的可能性。