中广网北京8月4号消息（记者王浩）中国唯一一家在纽交所主板上市的乳品企业——飞鹤乳业日前宣布，售出位于黑龙江的两大牧场，售价1.32亿美元，接手者为黑龙江当地投机机构瑞信达投资公司。飞鹤乳业在业内一向以打造全产业链著称，其中自有牧场更是被看做核心资源，如今却出售变现，背后有何考虑？

　　其实，过去10年，飞鹤的精力主要放在打造从上游饲料种植、奶牛饲养到奶粉生产加工，再到终端销售的“全产业链模式”上面，并且拥有单厂3万头、世界第二大的牧场，如今以1.3亿元售出旗下两大牧场出售，确实让人有些惊讶。

　　对于这个举动，外界有猜测说，这主要是为了变现，赎回跟红杉资本对赌失利后的股份。2009年8月，红杉资本投资飞鹤6300万美元，根据约定，未来两年的业绩达不到约定水平时，飞鹤需溢价130%回购。但是到今年2月，由于飞鹤的业绩未达标，红杉宣布中止合作，要求飞鹤一年内分四期归还6300万美元及相应利息。

　　对这种说法，飞鹤董事长冷友斌昨天做出回应，他说，飞鹤目前只有3个亿的负债，并不是太多，没有必要说用卖牧场的方式来还债。

　　冷友斌给出了另一个理由，就是飞鹤的发展战略重心已经开始转移：过去10年，在奶源建设方面投入了大量精力，如今产业链建设已经完成，产能布局也已经就绪，未来5年都不需要再扩大产能。因此下一步的重点，是要高调做事提高飞鹤品牌的美誉度。而剥离牧场，就是为了回笼资金，提高公司资产的流动性，为重点打造品牌和渠道做准备。

　　冷友斌介绍，未来五年飞鹤将打造为中国婴幼儿奶粉领先品牌，到2015年，预计年销售额60亿人民币，占全国市场份额的10%。

　　随着牧场的剥离，人们开始担心，飞鹤还能否保持全产业链的模式？奶源质量是否还有保证？

　　在昨天的新闻发布会上，冷友斌也作出了回应。他说，飞鹤一开始建的就是示范性牧场，目的就是为了起到示范性效应，教会别人怎样更好养奶牛，能够用丰厚的盈利来吸引社会资本进入这个产业。目前，示范牧场带动社会资本、参与奶源基地建设的预期目的已经达到了。对于飞鹤而言，需要的是优质奶源，是对全产业链各个板块的控制，而并不是要完全拥有产权。

　　冷友斌介绍，飞鹤跟出售之后的牧场签订的是“无限期合同”，这些牧场要永久优先供应飞鹤的原奶需求，并完全按照飞鹤的各项指标执行。此外，这些牧场所使用的牧草，也都是飞鹤指定的公司配送，并按照飞鹤的标准加工。因此，飞鹤拥有对这些牧场的控制力，奶源质量有保障。

　　三聚氰胺事件发生后，中国乳品行业跌入谷底，消费者纷纷转向进口洋品牌，冷友斌昨天介绍，在高端婴幼儿奶粉市场，洋品牌的市场占有已经率突破55%。

　　尽管飞鹤拥有“优质牧场”，但是在市场占有率和盈利上却远远低于外资品牌，这让飞鹤觉得很不服气。冷友斌介绍，目前飞鹤控制的牧场奶牛年单产量可达9.5吨，蛋白质含量3.3%以上，乳脂率4.6%，菌落总数基本在3000以下，甚至优于欧洲标准。

　　昨天的发布会上，冷友斌列举了飞鹤的5大优势：在中国有完整的产业链；采用湿法生产，从挤奶到出厂只需要7天；所有婴幼儿配方奶粉由规模化优质牧场鲜奶直接生产；通过临床喂养试验，探索出最适合中国婴儿、更接近中国妈妈母乳的配方；在中国有连续49年的安全生产记录。随后，他向洋品牌叫板，“洋品牌不等于最好，我上面所说的这五点，洋品牌做的到么？”

　　目前，飞鹤的市场占有率在5%左右，这也让机构投资者疑惑，为什么拥有全产业链和优质奶源的飞鹤，无法将这些优势转化为市场占有率和更高的利润？为了解开疑问，近日，高盛、奥本海默、罗仕证券等国际投行联合赴飞鹤生产基地所在地——黑龙江齐齐哈尔一探究竟。

　　昨天调研归来，罗士证券董事总经理杨斌表示，他此行是一个投资者的眼光在打量飞鹤，前期受到中国概念股做空影响，飞鹤现在的股价比净资产还低，市盈率只有5倍左右，他个人认为是个很好的投资机会，未来1到2年内，市盈率应该能够回到15到20倍左右。

　　就在昨天，美国罗仕证券发布最新评级报告给予飞鹤国际买入评级，目标价8.01美元。报告同时指出，飞鹤出售两家奶牛养殖场的决定将有利于公司更加专注于其核心业务——婴儿奶粉的发展，也有利于让公司的财务状况改善。由此可见，投资机构对飞鹤的发展思路是认同的。