申万研究所 桂浩明

　　今年8月份对美国政府来说，真可谓多事之时。好不容易刚度过债务危机，标准普尔又调低了其信用等级，将有史以来一直没有改变过的AAA降为AA+。虽然这仍然是一个很高的信用评价，但毕竟不再是最高级，于是在世界上引起了极大的反响，国际股市、债市、汇市以及商品期货市场，无不出现震荡。有人惊呼：新的金融危机由此拉开了序幕。

　　了解国际评级行业的人都知道，现在穆迪、惠誉和标准普尔是世界上最主要的三大评级机构，尽管它们都是民营的，但在很大程度上会影响人们对评级对象的印象，进而左右投资行为，乃至引发相关的市场价格波动。现在，标准普尔对美国AAA信用评级降了一级，无异于在国际金融舞台扔下了一颗炸弹，人们马上担心美元会出现贬值，拥有巨额美元资产的国家和机构将蒙受很大的损失。还有，美国发行债券成本会上升，政府控制赤字的努力将受到更大的压力，美国经济也将遭遇到新的挑战。再有，美元贬值会导致以美元计价的国际大宗商品价格上涨，给正在各国蔓延的通胀形势增添更多的不确定性。同时，美国经济增长乏力也会对世界经济造成极大的负面影响。无疑，所有这些都会令本来就不平静的国际金融局势变得更加动荡。在这过程中，作为世界经济的重要一员，同时又是海外美元资产的最大持有者，中国也难以独善其身。对于这方面的风险，人们是必须要加以提防的。

　　不过，话也要说回来，这次标准普尔调低美国的信用评级，其理由都是大家所熟悉的，并没有挖掘出什么新的负面的东西。而且在美国政府看来，其在计算中还存在2万亿美元的误差。所以，作为某一个权威评级机构的主观评价，人们固然不能忽视，但是有的时候也确实不能太当真。事实上，由于各种因素的影响，这些评级也未必是全然客观准确的，在这三大评级机构的有关报告中，中国的信用等级也并不高，中国的多家银行也都曾经屡次发表公告，对它们调低其信用等级表示不满。而事实上大家也都清楚，虽然在三大评级机构的眼里中国的几个大银行信用评级都不那么高，但是这并没有妨碍它们成为世界上最赚钱的一批银行。所以，如果人们把评级机构所作出的评级调整看得太重，那么也就难免在实践中出现失误。

　　还需要指出的是，尽管美国信用评级被标准普尔降低了，但这并没有改变美国仍然是世界头号经济大国的事实，也没有改变美元仍然是世界最重要储备与清算货币的事实。国际金融秩序自然的也不会因此而出现本质上的变化。这也就意味着，美国信用评级首遭降级，这件事情影响很大，可以导致市场的震荡，但由于不会影响世界经济复苏的基本运行趋势，也不会影响国际金融基本体系的稳定，因为世界各国都需要这样的趋势和体系。因此，震荡主要还是在人们的心理层面上，并且是会逐渐平静下来的。当然了，更不可能因此而导致新的国际金融危机了。对于中国的投资者来说，自然也无需为此过于担忧，作出不切实际的过度反映。