南都讯 记者 卢韵如 用益信托近日发布《2011年上半年房地产信托报告》，显示房地产信托规模从今年4月后呈现爆发式增长，且平均年收益上升至9 .81%，创下历史新高。但是鉴于多种因素，预计下半年信托公司会提高房地产信托发行门槛，并自发收缩发行规模。

　　上半年房地产信托融资收益创历史新高

　　用益信托数据显示，2011年上半年包括保障房信托在内，共发行536款房地产信托，同比增长145 .88%，发行规模1670. 1亿元，同比增长137.36%，发行规模占同期信托总规模47 .6%.今年3月发行规模高于1、2月份，达到95亿，但是从4月开始，此后连续3个月，每个月发行规模都超过300亿，呈现出“井喷”态势。

　　在高发行规模的同时，高收益也是今年房地产信托的又一特征。“今年上半年房地产信托平均年收益率9.81%，较去年同期收益率8.92%，增长了10%，较其他信托产品高出1 .5个百分点。”用益信托昨日发布《2011年上半年房地产信托报告》显示，从2010年10月开始，房地产信托收益率一路走高，特别是今年5、6月，房地产信托的平均收益率超过了10%.“9.81%的收益率已经创下历史新高。”用益信托理财分析师表示，也意味房企融资成本的不断攀高。

　　报告认为，造成上述情况的主要原因一方面是受通胀以及通胀预期的影响，投资者对于收益要求普遍提高，而另一方面，在宏观调控不断深入的情况下，地产商从银行获取贷款更加困难，而介于银行信贷和民间借贷的信托融资成为地产商的首选，因此，信托公司明显处于“卖方市场”地位，地产商若想获取有限的信托资源，必然要付出更高的成本。

　　下半年房地产信托门槛会提高

　　今年2月12日，银监会印发《信托公司净资本计算标准有关事项的通知》对于信托公司净资本、风险资本计算标准和监管指标做出了明确规定，将为下半年信托收紧提供内在“动力”。报告显示，截至5月24日，正常经营的63家信托公司有50家公布了2010年年报，其中全行业净资本规模最大的平安信托，净资本即将告急；全行业信托业务收入最多的中融信托面临至少16亿元净资本缺口。在这种形势下，作为风险资本提取比例最高的房地产信托业务，在下半年将会受到信托公司的自发性收缩。

　　虽然房地产信托仅作为开发商的一个补充性融资渠道，但房地产市场的风险累积可能加大房地产信托系统性风险。随着房地产信托融资规模日益加大，对房地产宏观调控效果产生一定的影响，并会引起监管层更多的关注，部分过分依赖房地产业务的信托公司，将有计划进行业务结构的调整。

　　鉴于上述因素，未来监管层有可能更加注重对融资方资质的监管，信托公司也将更加严格地选取项目，比如提高开发商的自有资金比例、选择实力强的房企、地段好的项目进行信托融资，房产信托发行门槛势必有所提升。