导读：国家外汇管理局发布报告指出，未来我国跨境资金流入规模可能减少。经济之声聚焦：去年我国跨境资金流入会为何出现前高后低态势？跨境资金流入的变化波动，会否影响到货币政策？今年国际热钱会给我们带来哪些困扰？

　　中广网北京2月24日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，国家外汇管理局昨天发布《2011年中国跨境资金流动监测报告》指出，未来支持我国国际收支顺差的基本面因素依然存在，但由于国际经济金融环境空前复杂和严峻，我国跨境资金净流入规模可能减少，波动将有所加大。2011年，我国跨境资金净流入规模减少、波动加剧，出现了从大量净流入到趋于平衡的明显变化。全年跨境收付顺差呈现前高后低的态势。外汇局发布的数据显示，2011年全年波动性较大的跨境外汇收支差额仅31亿美元。而2010年这一数字为355亿美元，两者相差386亿美元。

　　就"热钱"来说，报告指出，我国外贸进出口和跨境直接投资活动中可能包含一些违规资金流动，但总的来说，2011年我国外汇储备增加与实体经济活动基本相符。为何去年我国的跨境资金流入会出现前高后低的态势？今年热钱将会如何影响我国经济？经济之声特约评论员、中国社科院世界经济与政治研究所全球宏观经济室张斌主任带来独家评论。

　　张斌：去年前三季度呈现资金净流入态势，但是到了第四季度有一定的净流出，这在过去近十年是非常罕见的一个现象。最主要的原因是前三个季度人民币升值预期以及人民币的收益率高于美元，吸引更多的资金流入中国。但是到了第四个季度，国际金融市场发生了非常大的变化，最主要还是欧债危机的升级，直接后果是大量资金纷纷撤离新兴市场，要么回归母国，要么寻找更安全的投资渠道，引起了市场上对人民币预期的变化，包括新兴市场国家汇率都有贬值的预期。预期的改变导致资本流向也发生了变化，有更多的投资者希望持有更多的美元，就引起了一定的资本净流出。第四季度的净流出最主要是国际金融市场的变化造成。

　　今年的热钱可能会带来哪些困扰？

　　张斌：这个报告很清楚的告诉我们大部分短期资本流动都是可以在银行体系里反映出来的，也是外汇管理局能够监控的，真正监控之外的热钱规模是非常非常小的。今年影响热钱流动的最重要因素可能还是国际金融市场的变化，会直接影响到我们货币政策操作的空间。如果热钱流入更多，我们的基础货币投放就会面临更大的压力，过去我们有很多的措施来解决这个问题，但是今年热钱涌入的情况还不是特别明确。总的来看，随着国际金融市场平静，尤其是欧债危机慢慢趋缓，我们可能还会面临新的压力，必须要改革特别是汇率形成机制的改革，消除人民币的单边升值预期，这才是针对热钱长治久安的办法。

　　热钱一般是通过什么渠道进来的？

　　张斌：因为热钱的定义不一样，所以很难界定什么进入渠道。如果把热钱解释为快进快出谋取升值预期，渠道有很多，可以藏在贸易渠道里也可以藏在投资渠道里，这是通过银行接受监管的；还有一些不通过银行体系，规模非常小，可能会通过地下钱庄或者是跨境携带等渠道，这不是问题的重点。问题的重点还是在于银行体系内部的跨境短期资本流动。

　　报告认为未来我国跨境资金流入规模可能减少，波动也将有所加大，怎么来应对？

　　张斌：从经验上看，三个因素对热钱的影响最大：最突出的是人民币升值预期，预期很强烈必然会驱使大量的资金兑换人民币。第二是中美之间的利差，利差过大也会驱使资金流入。第三是国际金融市场的动荡。最后一个我们没有什么办法，能做的最主要的还是汇率形成机制问题。

　　国家外汇管理局指出下一步外汇管理部门将一方面坚守风险底线构建防范跨境资金流动冲击的机制体制，另一方面加快推进外汇管理重点领域和关键环节的改革更好的服务实体经济，这是不是也是国家在这方面作出的对策？

　　张斌：从外汇管理的角度看，可能最主要的任务就是防止短期资本大进大出，尤其是带有投机性质的资金大进大出。报告显示，哪些是重点监管的活动和对象现在已经非常明确。外汇管理对于遏制热钱仅仅是一方面，很多热钱资本的流动背后有规避风险的动机，比如进出口商为了规避人民币升值的风险，会提前采取措施，这对企业来说是合理行为。但是这也会引起一定的资金流动，外汇管理在这方面改善管理是非常有必要的。外汇管理包括所有的经济政策最终是为了服务企业，这也就意味着对外汇管理不能一刀切，不能一管了之，一管管死。因此改善管理，一方面要满足企业经济活动的需要，另一方面对一些投机性行为进行重点监控和管理。