张翼轸

　　过去一周，美股继续创出新高。标志性的S&P 500指数以1361.22点开盘，最低见1352.28点，最高见1368.92点，最终报收1365.74点，一周上涨4.51点，涨幅为0.33%。与此同时，道琼斯工业平均指数涨幅 0.26%，纳斯达克复合指数涨幅0.41%，罗素2000指数却已经微跌0.21%。

　　从S&P 500指数十大行业来看，已经出现分化。受益于油价大涨的能源股上周继续上涨1.92%，信息技术依然强势上涨1%，此外，电信行业上涨0.64%亦属不俗。与此同时，金融股下跌0.88%，可选消费下跌0.25%，健康护理下跌0.21%。行业表现依然有着轻微的复苏预期走势。

　　从多元市场分析角度来看，最具前瞻性的10年期美债收益率下跌1.64%至1.977厘，失守2厘大关，显然债券市场小幅悲观——不过考虑到扭曲操作的存在，美债的参考价值已经大大下降。此外，美铜期货上周上涨3.53%至3.86美元/磅，WTI原油期货大涨5.04%至109.45美元/桶，逼近去年四月的高点114.83美元/桶；美元指数则上周下跌1.23%至78.35点，黄金现货上涨2.87%至1775.80点。

　　虽然已有许多反向指标显示美股存在超买调整的风险，但是近期美股依然强势地在高位努力向上，虽然其涨幅已经越来越小。从技术面来看，S&P 500指数近期上涨始终以10日均线为依托，每次微调至此区域就再次上涨，正因此，投资者不妨以此作为判断标准，在S&P 500指数跌破此指数后才考虑调整开始的可能。

　　从本期起，本栏将对非美货币的表现加以跟踪。笔者以1月和3月表现挑选最强非美货币持有策略来进行回测，发现此策略在 2007年至 2012年迄今可获得55.5%的回报，相当于9.3%的年化回报，而同期以美元指数倒数反应的非美货币表现仅上涨12%，年化回报不过2.3%。此模型今年迄今获得3.5%的回报，优于非美货币2.6%的同期回报。最新计算结果显示：接下来应当以2月24日的收盘价持有瑞士法郎直至下一个周末。