国信证券 耿佳俊

　　在连续多日快速上攻后，周二两市出现了一定的乏力现象，上证指数收盘于2451点，小涨0.2%，成交1070亿元；深成指收盘于10161点，下跌0.15%，成交1040亿元。

　　从盘面情况看，有一些分化的迹象，蓝筹整体表现不错，例如水利、钢铁、金融、石油、券商股维持活跃，资源股、地产股表现不力，拖累股指。与此同时，两市多数板块（以小盘股为主）陷入调整，农业板块受“两会”即将召开的影响盘中急促拉升，但依然难掩个股整体颓势，两市涨跌家数比约为1：2。大盘下探后低位震荡，成交量显著削弱，而尾盘有少数资金发动强攻，但效果不佳。

　　就板块而言，蓝筹走强，小盘股走弱的状态或将持续，原因有三：一是管理层轮番“力推”，证监会主席郭树清在2月15日和2月22日两次提到，目前沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率为11.2倍，显示出罕见的投资价值等言论，并要求券商基金引领价值投资。而上交所也不失时机的出面表示“进一步充实蓝筹市场”；二是小盘股过去三年时间股价大幅飙升，出现一波罕见的“新经济行情”，但是潮水退去，我们发现这些股票的业绩并没有如同股价一般出现高增长，创业板业绩增速甚至不如主板，市场的运行具有周期切换的自然规律，期待风水会轮流转；三是由于目前信贷仍紧张，而经济尚没有明显起色，市场人士普遍对小盘股是否会突然业绩变脸表示担忧，相比一些中小板和创业板的企业，蓝筹企业抵御风险的能力更强。

　　从资金面看，昨日央行在公开市场展开了100亿元28天期正回购，表明央行重启净回笼政策，这对市场的资金面造成很大的考验。加之这两周将发行的14只新股，考虑到近期新股开盘后的收益率颇高，将有相当一批资金囤积于一级市场，二级市场恐阶段性失血。

　　技术方面，上证指数的日线RSI指标已经达到88.87，属于严重超买的级别，而成交量萎缩较快，与沪市周一1440亿元的成交额相去较远，也不如上周五1200亿元的水平。市场的做多热情有一定降温。尤其是昨日出现了两支跌停板股票，时隔很久跌停板的再现将标志着有游资已经开始全面抛售、获利了结，这将会引发大量后知后觉的技术派选择逢高减仓，从而带来更大的抛压，所以对于近期涨幅过大的品种，投资者需要警惕起来。

　　代表游资行为的还有一个重要指标是创业板走势，我们可以看到创业板走势明显趋弱，且成交量随着指数下跌而缓慢放大，意味着个股在此位置已经受到很大的阻力。近期指数严重超买而不跌，主要是前期踏空的部分基金从上周开始追涨补仓所致，根据海通证券测算的基金仓位，两周内基金仓位提升将近6个百分点，平均值由上期的76.3%大幅提升至82.42%，一旦基金加仓速度放缓，那么目前市场上最大的做多力量就会减弱。

　　展望后市，短期调整压力在加大，虽不影响震荡向上的大方向，但需要警惕盘中急促调整的可能性，至于调整的形式，或以结构性为主，蓝筹股会相对抗跌，而绩差个股风险就比较大了。短期内继续追涨入场恐不是个明智的选择，仓轻投资者可考虑耐心等待，逢跌进场，品种以绩优二线蓝筹为宜，进可攻，退可守。