“稳增长”意图非常明显

　　央行一个月内两次在经济数据发布前降息，分析人士认为——“稳增长”意图非常明显

　　中国人民银行昨天晚上先于欧洲央行降息，让全球颇感意外。不过随着英格兰央行宣布提高QE额度500亿英镑，欧洲央行在北京时间19点46分宣布降息。尽管欧洲央行行长德拉基否认此前与英格兰央行和中国央行事先进行过沟通，但面对日益严峻的经济形势，出现相同的判断，采取类似的行动，如此的巧合也是顺理成章的。

　　总体来说，中国降息仍然是内外因的综合体现。外因是欧债危机，内因则是国内结构调整与出口下降，稳增长成为一个必然选项，而降息有助于降低企业负担，鼓励投资，也有利于稳定人民币汇率。但是不到一个月连续两次都在经济数据公布之前降息，显示出管理层对经济前景的不乐观。

　　欧债危机继续发酵

　　本次中国央行的行动是“全球行动”不可或缺的一部分。上月G20峰会之后，人们对欧债危机虽然并不抱很快解决的希望，但至少缓了一口气。对希腊的救助，保住了欧元区的完整，增强了欧洲解决危机的信心。更重要的是，欧洲政治上的稳定也给了包括中国在内的全球各国提供了一颗暂时的定心丸。

　　昨天晚间，欧洲央行决定降息，将基准利率从1%降低到了欧元诞生有史以来最低的0.75%，英格兰银行的QE扩大化，这些给人以隐隐的不安。果然，消息公布后，欧洲股市非但没有继续上涨，反而出现大跌。法国CAC40指数跌幅超过1.6%，德国DAX跌幅超过0.9%。连老牌的外国通讯社也出现了预判错误，纷纷出了更正电稿。再加上德拉基表态说，欧洲经济面临着继续下行的风险，在此面前，通胀压力已经无足轻重。故此，欧洲央行不得不采取未来会导致通胀的降息行动。

　　同日，西班牙进行了国债招标，其中10年期国债的利率达到6.43%，比上月7日招标的6.04%还要高。这说明欧债危机将继续发酵，市场对于后期的信心仍然不足。

　　对中国来说，欧洲是最大的出口目的地，没有了这个市场，中国今年的出口很有可能会出现年初一些专家预计的对GDP贡献造成-1%的情况。这是当前稳增长大背景下比较难以接受的结果。按照调整结构的要求，投资被压缩，消费的增长一时还起不来，那么保住出口成为重要的选项。因此，救助欧洲也是中国的一个选项。除了通过G20框架下参与救助之外，国内经济方面也必须通过降息等手段降低企业的负担，以达到继续鼓励企业投资生产的目的，否则7.5%的增长将很难保住。当然，降息也有助于维持人民币汇率的稳定。在上周举行的陆家嘴论坛上就有专家指出，人民币对于美元等货币仍然处于升值状况，基本稳定，但是对于欧元则是有升值风险，这并不是中国造成的，而是欧元不稳定。

　　逐步将银行推向市场

　　表面上看起来，此次央行降息是非对称，即一年期存款利率降低了0.25个百分点，而一年期贷款利率则降低了0.31个百分点。但是各项存贷款降幅基本都在0.25个百分点，另外由于中国的银行业资产负债匹配问题，对银行的影响并不大。

　　实质上央行此举的用意有二：首先是出于经济方面的考虑，降低企业获取流动资金的成本。0.06个百分点尽管很少，但对企业来说，在比较困难的时点能够适当降低成本总是好的，至少在心理上会有鼓舞作用。另外一个原因主要是央行所做的存贷款利率确定方式的改革。此项改革开始于2010年的10月20日，当时央行在应对2008年金融危机历次降息后首次加息，同时宣布加息幅度从过去的0.27调整到0.25个百分点，目标是逐步将存贷款利率的最小变动单位都调整到0.05%的整数倍。通过近两年的调整，此项改革已经完成，人民币存贷款利率的调整幅度已经完全与国际货币一致，初步具备了接纳国际投资者的条件，也为债券市场和资本市场的开放打下基础。

　　对于非对称而言，近两年来的加息，出现了长期贷款继续有利于银行，而短期存款继续不利于储户的现象。究其本质，是因为我国银行业的资产负债配置中，银行负债一大半是活期存款，而资产方面则是一大半为长期贷款。银行的主要利差收入来源秘诀在此。因此，历次加息，银行的收益反而越来越高，而历次降息，对银行的影响也并不大。

　　此次活期存款降息0.05个百分点，幅度是上月的一半，而5年以上贷款则降低了0.25个百分点，幅度与上月相同。两次降息，逐渐消弭了银行业多年来累计的无风险利差空间。最要紧的是，利率市场化迈出第一步，银行对1.1倍的存款利率上限不得不跟从，而0.7倍的贷款利率下限又被扩大，银行要盈利，就得多考虑提高服务能力和竞争力了。央行的目的很明确，将商业银行逐步推向市场竞争。

　　本报记者陈韶旭