央行7月5日晚间突然宣布降息而未采取业界普遍预期的“降准”，立即引发舆论热议。较普遍的看法是，下周将公布的6月份及上半年经济运行数据不容乐观，“稳增长”压力倒逼央行必须果断出手避免“贻误战机”。

　　今年初，人们普遍相信去年开始逐渐突显的经济下行趋势有望在今年首季度完成筑底，二季度有望企稳，三季度起有望走出一波“平稳增长”的行情。

　　而拿今年前5个月的数据包括已公布的6月份个别数据做分析，眼下的社会新共识是，下周将公布的数据若以季度作为评价单元，很可能二季度比首季度还要难堪一些，至少不会比首季度好看。

　　维持8%的经济增幅，这些年已成为国内外舆论评价中国经济增幅是否可持续的标尺，尽管从认识论出发，以此作标尺过于机械和牵强，但说它至少已成人们的心理定式并不言过其实。

　　既然上下左右、国内国外都认为“保八”乃必须，央行在此时选择二度降息倒也顺理成章。然而，社会舆论理当清醒认知，央行降息“保八”的政策意图并非那么“直来直去”。央行还有深层次的“复合性政策考虑”。

　　在此，请思考和玩味如下事实：

　　从理论到实务，央行要为“保八”尽力，就货币手段一项，既可降息亦可“降准”。一般而言，“降准”副作用和牵涉面都比降息要小些。众所周知，今年以来央行已数次“降准”，但新增流动性对实体经济的输血效应并不明显。

　　更让业界狐疑的是，从上月后半月到本月初，央行已先后三次采取了“逆回购”调控手段。经连续三次“逆回购”操作，新释放流动性近3000亿元，但中小企业贷款难的大格局似乎未见明显改观。打个形象比喻，流动性虽越放越多，但钱都“压”在了众银行的手里“吃利息”。

　　如此反常现象至少正在说明，实体经济尤其是其中起担纲作用的广大中小企业，眼下并非单纯为贷不到款而纠结，更大的纠结是银行的钱用不起。央行及背后的中央政府，显然已洞察到了问题的症结。

　　这就是，为什么昨天生效的降息是一次非对称性降息，存款基准利率下调0.25个百分点，贷款利率则下调0.31个百分点。二者0.06个百分点之存贷款利率差，目的就是为了降低中小企业的信贷成本，其主要政策意图旨在首先用足用好现有“流动性”。

　　非对称性降息央行很少采用，上一回采用是2008年的年底，那是为了应对突然来袭的全球金融危机。若作效果的直接考量，0.06个百分点的存贷款利率差，尚不足以扭转实体经济的下行趋势。但它至少传达出政府已正视并着手应对中小企业“贷不起款”的突出难题。若本次降息的实际效果依然欠佳，央行不缺可继续降低信贷成本的“弹药”。

　　站在百姓视角看待央行此次降息，更务实的关注点恐怕是降息对股市和楼市的影响。考虑到本次降息的非对称性，至少说明央行非常忌讳所新增的流动性最终流向股市和楼市。

　　股市终究是虚拟经济，真要“稳增长”，实体经济具有不可替代性。因而，防范新增流动性“曲线进股市”的监管措施肯定只会加码而非松懈。中小股民请切记，中国股市的特点是，经济发烧股市未必牛；经济伤寒股市跟着熊。昨天起，“股评家”们已重新焕发了“精神”，望中小股民三思而行。

　　至于楼市，昨日最抢眼的声音有两条：一是有人宣称“此轮楼市调控已宣告半途而废”；再是业界人断言“此轮房价已经见底”。无论是“楼评家”还是“业界人士”，都不代表政府，都只是开发商的利益代言人。真实的情形是，降息对刚需购房者肯定是利好，但判断楼市调控是否再次为“稳增长”做牺牲，标准只有一个，就看限购政策是否出现实质性放宽。鲁宁（上海 学者）