中广网北京7月9日消息 据经济之声《交易实况》报道，海通证券基金分析师倪韵婷做客《交易实况》，解读一周基金信息。倪韵婷表示当前是买权益类基金的一个比较好的时机。

　　主持人：进入一周基金观察，为您电话连线的嘉宾来自海通证券的基金分析师倪韵婷。我们看到上周市场整体呈现宽幅震荡的态势，整体基金的市场呈现出怎样的风格特点，请韵婷首先为我们介绍一下。

　　倪韵婷：上周市场是在经济悲观预期下，市场青睐食品、医药、饮料等防御性的行业，地产行业在降息的出台下也有比较好的一个表现。从基金市场来看，股混基金中上周表现比较好的基金主要集中在重仓配置食品饮料和地产行业的基金，比如像中欧中小盘、长信内需、广发核心等等，债券型基金中持有高权益类债券资产的债券型基金表现比较好，比如偏债基金的嘉实多利、转债基金的申万可转债和中银转债等等，从QDII基金来看，资源主题的基金，例如上投全球资源、招商全球资源和投资新型市场区域，例如信诚金砖四国、国投新兴的QDII基金表现同样突出。

　　主持人：刚才韵婷为我们介绍的是上周整体市场的一个风格和特点，上周基金的仓位是如何变化的。

　　倪韵婷：股票型开放式基金的平均仓位由83.38%升至了83.97%，增加了1.59个百分点，主动增仓是1.91个百分点，混合型开放式基金的平均仓位由79.71%升至到72.31%，增加了0.6个百分点，其中主动增仓的幅度达到了1.06个百分点。从原因来看，我们觉得是估值低加上重启一个经济见底，使得部分基金市场的情绪转暖，一方面在经历了6月份的市场下跌后，目前的估值比较便宜了，市场仍然面临着企业盈利增速下滑和全球经济减速的负面影响，但是站在沪综指2200点附近的位置下跌的空间应当说是比较有限的。另一方面6月份的下跌在一定程度上由于政策面和经济面低于预期，季度末过后，在政策面更加积极，海外市场有望进入一段平静期以及基金面逐渐好转的合力作用下权益类资产可能会迎来一定幅度的反弹，部分基金认为未来企业盈利的自身的改观是市场转化的催化剂，因而需要等待。

　　主持人：我们看到在目前的市场环境当中作为投资者肯定对市场的信心还是不够充足的，比如上半年一些业绩表现还算不错的基金仍然是被赎回了，你认为当前投资基金的时机是怎么样的。

　　倪韵婷：我们认为其实当前是买权益类基金的一个比较好的时机。首先我们所基金投资的择时时机来看，基金投资时机的选择对基金收益的影响应该说是非常大的。回顾过去10多年，多数基金投资者的择时行为失败是多过于成功的，2007年股市高位时，基金投资者疯狂涌入，但是在2006年和2008年的股市低位时，基金的申购低迷现象还是历历在目的。在过去10年来基金的简单平均净值增长高达2.3倍，而全市场基金投资者的亏损却并不少，高位买进，低位割肉是最重要的原因之一。

　　反观海外成熟投资者QFII对于投资时机的把握却恰恰相反，2005年、2008年在市场低迷、国内投资者对股市厌恶致极的时候，QFII在逆势买入，目前的A股市场同样的情境似乎又在显现，国内多数投资者已经绝望或者丧失信心，我们再次看到QFII增强进入A股市场的身影。同样的市场不一样的选择，两类投资者的行为有一个比较大的差异，我们认为背后的原因就是选择投资时机理念的不同，我国的投资者在考虑是否买基金的时候，参考的是历史的赚钱效应，所以是买涨不买跌，应该说趋势投资本来是无可厚非的，但运用得不得当却并不是一个好的投资策略，缺乏对市场投资价值基本认识的趋势的投资，会由于人性的贪婪和恐惧带来一个灾难性的后果。

　　而QFII选择投资时机是从未来的投资价值出发，投资理念应该说是相对更加理性，比较少受到人性贪婪的影响，在市场低估时敢于大手笔的买入，事实上任何人都无法精准把握短期的买卖时机，与其强求我们做不到的，不如把握我们能做到的，我们并不建议投资者简单买涨不买跌变成买跌不买涨，因为很可能我们会买在下跌的半山腰，但是对于基金投资者来说应该有一个趋势投资的思路，要对市场的投资价值有基本的认识，当市场处于一个极端低估或者是高估的时候要积极认识和了解市场未来的投资价值，忽略一个短期的波动，把握一个中长期的投资时机，掌握未来市场的一个投资价值，宏观经济衰退已经经历了10个月，在通胀下行的背景下，货币政策和财政政策有了一个放松的空间。

　　近期我们也看到陆续出台了降息、降存准、引入长线资金、推动基建项目、促进消费以及部分新兴产业的政策，这有利于改善市场的一个流动性和经济增长的预期。无论是市场预期的二季度见底，还是三季度见底，应该说经济见底的脚步都已经逐渐的临近。从估值来看，目前市场主要指数的市盈率都处于一个历史的底部，有些蓝筹股的估值甚至逼近了历史的最低点，QFII当前布局A股的理由也是基于对中国经济前景的信心以及对A股未来的投资价值的认可。

　　综上所述我们从价值投资的角度，目前无论从经济环境还是市场环境均处于一个底部的区域，使得A股市场具有良好的投资价值，权益类基金战术买入的最低点任何人都很难把握，而战略买入的时机我们认为已经来临，在底部迹象出现的时候，应该保持一个清醒的头脑，对于能够承受一定风险的投资者来说，现在战略性买入牺牲的可能是时间，但随着政策的发酵和经济的触底反弹，换来的将是收益的空间，对于风险承受能力比较差的投资者来说，我们也可以等到经济右侧的到来，希望到时候投资者不要再为熊市的惯性思维所左右。

　　主持人：在这样的一种情况之下，你觉得什么样类型的基金目前是可以去买的，另外投资权益类的基金应该采取什么样的策略，哪些基金可以重点去关注呢？

　　倪韵婷：我们建议股票混合型主动基金是左侧布局选股能力比较突出的，同时偏成长风格的这些基金。7月份随着基金面的宽松以及通胀的下行进一步打开了政策的空间，但是未来出台政策的目的更多的是稳增长，不会促使经济的一个大幅反弹，这是与2008年比较不同的，业绩稳定性好的大消费以及新兴产业规划行业、扶持政策等将衍生结构性机会，优选历史业绩较好，左侧布局选股能力突出的偏成长风格的基金，具体品种上我们可以关注一下广发聚瑞。

　　主持人：刚才说到了具体的品种，广发聚瑞，能不能给我们简单介绍一下这支基金它的基本的情况，以及基金经理过去掌管基金业绩的表现呢？

　　倪韵婷：广发聚瑞是成立于2009年6月，在海通基金分类基金中属于股票型基金，主要投资挖掘受益于中国经济发展趋势和投资出题的一个公司的股票，在同类基金中展现出高风险高收益的特征。截止到6月30号，资产的规模是40.32亿，基金经理刘明月自从2009年6月16日管理以来广发聚瑞的累计收益达到18.1%，同业排名是在147支基金中排名第10，同期沪深300是下跌了16.87%，应该说显示出了突出的资产管理的能力。该基金一共有四大的亮点，首先就是它中长期的业绩持续性比较好，成立以来一直由刘明月担任基金经理，担任期间，截止到2012年的6月21日累计净值增长率是达到16.5%，分阶段来看，截止至2012年3月31日该基金在过去一年两年的业绩同业排名分别位于239支基金的第5位，187支基金的第7位。

　　分年度来看，2010年的业绩是排名到183支基金的第34位，2011年的业绩排名231支基金的第32位，2012年以来的业绩在可比基金285支基金当中是位列第一位。此外，他采用了一个高仓位运作、淡化资产配置的方式，在大类资产配置上，该基金采用了淡化择时的投资策略，成立以来只有一个季度的股票仓位是低于了90%，其余季度的仓位均是保持在90%以上，由于淡化了择时，它保持了一个比较高的行业集中度和持股集中度，短期业绩的波动可能会比较大，但是中长期业绩来看是表现比较好的。

　　同时它是选用一个自上而下和自下而上相结合的积极选股并且集中持有，通过主题挖掘、主题配置和主题投资三个步骤，挖掘受益于中国经济发展趋势和投资主题的公司股票，投资主题特征明显、成长性好的优质股票，投资中自上而下对宏观行业进行分析，选择主题，再结合自下而上选择真正受益的品种，在选择行业时，选择了一些发展空间大，受益时间长的子行业中的优质个股，该基金投资的个股与中盘蓝筹优质成长股为主，对个股的周期比较长、换手率比较低。

　　此外，该基金对优质个股的集中持有度比较高，最近一年的前十大重仓股的持股集中度接近60%，前三大行业的行业集中度也比较高，2012年一季度的行业集中度达到64.38%，重点投资方向仍然为大消费行业和经济结构调整优化受益的行业，总体布局在中下游行业，例如2012年上半年广发聚瑞就凭借对于食品饮料和建筑装饰行业的集中配置取得了名列前茅的业绩。

　　此外，从基金管理公司而言，广发基金管理公司的整体业绩都比较突出，旗下基金的风格差异化比较大，整体优势在于选股，特别是2012年上半年，旗下基金无论是周期风格的基金还是大消费风格的基金均取得了优秀的业绩，根据海通数据显示权益类基金加权的业绩排名位列第5。