CPI“1时代”：经济底部仍未到来

　　原标题：CPI“1时代”：经济底部仍未到来

　　■ 数据解读

　　我国CPI从今年2月份进入“3时代”（3.2%），到6月份进入“2时代”（2.2%），再到7月份可能进入“1时代”，时隔仅半年时间。对于新兴经济体CPI增速一般以3%作为均衡点而言，我国CPI如此急速下滑，令人忧心。

　　据多家国内金融机构分析人士推测，因7月份食品价格环比基本持平以及CPI因翘尾因素比上月回落0.47个百分点，故而我国7月份CPI将迎来“1时代”，并初步判断同比涨幅可能在1.6%-1.7%的区间。

　　虽然，国家统计局7月份的经济数据尚未发布，但7月份CPI的最终数据，应与上述判断的偏离度不大。我国CPI的急速大幅下滑，从今年2月份进入“3时代”（3.2%），到6月份进入“2时代”（2.2%），再到7月份可能进入“1时代”，时隔仅半年时间。果真如此，则充分表明我国经济将陷入通缩风险。

　　对于新兴经济体CPI增速一般以3%作为均衡点而言，我国CPI如此急速下滑，且当下已进入“1时代”的窘境，无疑令人忧心。因为，如果下滑趋势持续而不能扭转，则可能预示着更多企业将进入萧条期，且就业形势亦不容乐观。

　　当然，仍有部分乐观者认为，我国今年第二季度出口顺差的大幅上升以及上半年规模以上工业增加值仍能维持10.5%的增速，表明我国当下经济已是底部区域，此后经济的企稳回升态势将更加明显。

　　但是，上述显然难以构成我国经济将“企稳回升”的有力论据。事实上，我国今年第二季度出口顺差的大幅上升，一是因为第一季度出口顺差基数的过低，二是因为第二季度人民币相较全球主要货币（欧元除外）的贬值，而如以今年上半年的外贸进出口计，则我国今年上半年的出口增速仅为9.2%、进口增速仅为6.7%，其双双击穿“二位数”均表明我国今年以来外需的大幅降低。

　　再者，我国今年上半年规模以上工业增加值虽然仍能维持10.5%的增速，但是，这一增速不仅与2010上半年的17.6%、2011年上半年的14.3%相距甚远，而且，我国今年上半年规模以上工业增加值之所以仍能维持10.5%的增速，很大程度上，是因为同期政策性税费优惠、政策性补贴对规模以上工业的大幅倾斜，以及新一轮行政主导性投资大规模启动所导致。

　　实际上，就当下而言，我国经济不仅底部仍未到来，而且短期内较难扭转。仍以CPI走势作为参照，上一轮受美国次贷危机冲击，我国CPI从2008年8月的10.1%高位持续下滑至2009年6月的-1.7%，再到2010年2月恢复至相对均衡点的2.7%，其跌宕起伏长达18个月之久。而本轮CPI从2011年7月的7.5%高位下滑至今，尚只有一年时间。

　　固然，我国本轮经济增速以及由此衍生的CPI持续下滑，与上一轮（2008年）的根源不尽相同。但是，正因为此，我们当下经济的困难程度则更不容乐观。这是因为，上一轮刺激政策的实施空间，当下已经不复存在，这不仅因为已经累积了巨额的地方债务，还因为持续大规模行政主导性投资的边际效应已经大幅递减，更因为我国经济已由此前的外因诱发困境演变成当下的结构性困境。

　　时隔三年之后，我国CPI再迎“1时代”所昭示我国经济的通缩窘境，亟须加以重视。面对当下经济的结构性困境，我们不可以持续依赖过量规模的政策刺激，而必须明确经济层面结构性改革予以破题的思路，通过深化金融改革和财税改革、转变行政职能和推进二次收入分配等，再度全面激活我国经济的内生动力，从而能够在未来2-3年内实现我国经济的良性转型，并由此将CPI维持在一个相对合理的均衡点，而不是如近年来的大起大落格局。

　　杨国英（财经评论人）