【导读】上市券商中期业绩普遍下降，“转融通”推出倒计时，券商争当“领头羊”。券商业绩不能“靠天吃饭”。

　　中广网北京8月8日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，券商中报正在陆续披露，券商行业的中期业绩普遍下降，七月业绩也不容乐观，月度业绩遭遇今年以来的最大滑坡。对于部分中小上市券商而言，“靠天吃饭”的经营风险在七月被放大，西南证券、方正证券、太平洋、兴业证券等4家券商纷纷报出了巨额亏损。

　　另据中国证券报今天（8日）的报道透露，转融通业务试点的推出已经进入倒计时，中国证券金融公司计划在当前75亿元资本金的基础上，再增资扩股45亿元，按相关监管要求以10倍杠杆比例计，意味着将有1200亿元通过融资融券市场“按需入市”。而这条消息，在券商看来是个难得的机会，它们纷纷争当“领头羊”。经济之声特约评论员、银河期货宏观经济分析师柳瑾认为，短期内，融资融券不会对中国A股市场产生直接效果。

　　柳瑾：现在券商公布的业绩整体不佳，监管层也看到这一点，现在金融创新在大张旗鼓地操作，券商的转融通业务是其中的重点。转融通最开始要从2010年的融资融券业务说起，融资融券业务基本上就是借给大家钱和股票，让大家融资炒股或者融资做空。所谓的转融通业务其实是券商借股票借资金给个人操作，银行、基金、保险公司将融来的资金和股票直接借给券商，相当于批发和零售的关系，由银行基金和保险批发资金和股票给券商，券商再分别零售给个人的用户。

　　对于现在的证券公司，长期肯定是利好的消息。从海外经验看，基本上每一次转融通业务的开展都会给整个资本市场带来极大的促进作用，无论是流动性还是资本市场的发展都有很大的利好消息。

　　但从现在中国的实际情况看，很多人虽然对此预期很高，但是短期甚至一段时间内，对国内A股市场的增长恐怕不会产生直接的效果，对券商的业绩也不会产生明显的利好作用。第一，现在券商是在试点业务，很重要的就是风险控制，现在券商还不敢大手笔放开做这笔业务。第二，现在的A股市场整体上并不是非常看好，无论是融资融券还是转融通都是有利息成本，当客户不能确定操作A股能够盈利，他就不会融资或者融券，这样虽然业务口开了，但是没有人做。

　　融资很容易理解，大家就相当于借钱，付利息再买股票。融券和融资融券相比，最大的区别是有第三方、第四方更多的方提供更多的券借给市场卖。柳谨认为，现在最主要的就是保险和基金。

　　柳瑾：现在最主要的就是考虑保险和基金。保险和基金自己手里已经持有，比如社保基金，还有各大保险公司的股票是长期持有的，他们为了让股票产生收益，可以把这部分股票先借给证券公司，然后证券公司再借给个人投资者。这样在流转的过程中就会产生利息的费用，这个就是保险和基金的收益。

　　作为大机构，他们有一大批证券是不能够交易的，在之前只能锁定在筹码箱里。现在他们可以把这笔资产借给证券公司，获得固定的利息收益，而证券公司可能把这些债券借给个人投资者，让个人投资者做空，对于目前的A股市场增加了很多的做空动力。同时柳谨也认为，融资融券交易法规有相关规定，限制了投机交易的可能性。

　　柳瑾：可以这么认为，但融资融券的交易法规规定，股票支数的限制是90支可以做融券。另外融券里面还有一些很细节的规定，比如不能有相关的恶意炒作、恶意卖空，这些都限制了投机性质的做空交易可能性。

　　但从目前市场的观察看，如果想把市场往上做，肯定需要真金白银。而往下做，空间和方向对于目前投资者信心更大。所以融资融券、转融通这两个一起出来，转融通尤其是一旦出来，会对我们目前整体的大盘产生很弱的影响。柳谨认为，短期内影响确实不大，但是长期的影响非常深远。

　　柳瑾：短期来看是这样的，从券商自己的角色和操作的风险性、个人投资者包括机构投资者对A股的操作的可能性来看，产生的影响并不是那么大。但长期来看对股市的根本结构性的改变，无疑影响是非常深远的。

　　转融通出现之后，很多投资者真的要改变思路，改变以往20年单向做多的方向的思路，真的要考虑做空的方向。同时柳瑾认为，各个证券公司提供的做空成本是不太一样的，从融券里看大概是10%左右。

　　柳瑾：从交易量看，现在的真正的融券的交易量是非常小的。从2010年全年统计的结果看，当时融资融券刚刚开通，整个交易量大概是530亿左右，这530亿中其中有98%都是融资，而只有2%是用来融券的。

　　转融通对于大盘的影响负面因素可能影响会更多一些。对于券商，增项业务增加了新的一快口子，口子到底能开多大，交易量能放到多大，他们从中获得多少的佣金，目前还需要再观察。券商如果从保险这些机构手中借到证券，作为券商的自营结构，有没有可能他们自己去做这样一个交易，柳谨认为，券商应该会先使用自己手中持有的资金和股票。

　　柳瑾：券商如果要考虑操作，首先要看到真正的交易机会的出现，如果要自己借，就必须把自己融资拆借的成本先能够冲抵掉，要确定能获得收益。另外现在券商本身就是金融机构，他们其实手中持有相当一部分的闲置的资金还有股票，首先第一考虑的应该是先用这部分资金，以后还看到市场上有机会，而且这个机会还大于融资的成本，才会去考虑操作，否则他们不会轻易动用成本更高的资金进行风险投资。