8月以来新股首发市盈率创新低 专家：市盈率下行是必然

　　【导读】8月以来新股平均首发市盈率只有26倍，创2009年恢复新股发行以来新低。8月14日15点，经济之声评论：打新回报率提升，持续性有待观察。

　　中广网北京8月14日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，沪深股市持续表现低迷，整体市场估值持续下行。二级市场估值压力传递到新股发行，从8月初至今，新股平均首发市盈率只有26倍，创2009年恢复新股发行以来新低。

　　经济之声特约评论员林耘评论此话题。

　　林耘：我觉得，新股首发估值显著下降有几方面的原因：第一，现在经济增速下降，企业盈利增速也有所下降，这必然带来估值上的压力，所以市盈率走低是合理的。第二，从定价机制来看，新一届证监会希望机构投资者在当中发挥更多的作用，包括给机构投资者更多的网下认购比例，这样使机构投资者为了保护自身的利益，有压低新股发行价格的动机；经过调整之后，二级市场估值水平也在往下走，对一级市场会形成严重的影响，估值水平向下调整是一个比较正常的状况。

　　从经济运行的情况和市场改革的方向来讲，新股的市盈率往下走是必然的，而且应该是延续的过程，但市场的走势会呈现出反复或自我修正的状况，如最近新股的定价比较低，而市场出现反弹的时候，他们的弹性也表现得很明显，出现局部个股的炒作。一级市场跟二级市场之间有多种联动的关系，如果过度低迷的定价进入二级市场，会进入反弹机会，但我个人认为，新股定价逐渐走低与二级市场的衔接逐渐变得更加合理，空间的缩小应该是基本的态势，不因为短期的炒作出现更大的变化。新股未来还存在政策调整的空间，包括会启动存量发行等一些做法，对新股估值水平的向下还是能够起到一个推动的作用。

　　新股市场延续了发行低迷期首日涨幅高的规律，8月新股首日平均涨幅高达28.91%，打新回报率也明显提升，网上打新的平均收益率上升至0.457%，为年内的最高水平。新股发行低迷是否意味着打新的安全边际较高，会吸引更多投资者参与网上申购？

　　林耘：一般来讲会有一个对应的关系，二级市场低迷，一级市场定价比较低，而一级市场和二级市场的活跃走势又存在一定时间差，所以A股有一个奇怪的现象，在最低迷的时候买的新股，上市时市场恰好出现反弹。这样会给他们带来双重收益，一是定价低的收益，一是市场活跃的收益。这里会呈现出反复纠正，反弹大了幅度高了以后新股的定价也会跟着调整，所以我觉得这种波动会比较频繁。另外，如果未来新股待发行的规模比较充足，量比较大，如现在已经有将近一百家企业得到了发行资格，在选时间窗口，这会使新股定价处在更为合理或内在自我平衡能力更强的新局面，稍微情况好转的时候可能新股的发行就会自动的响应，量上面会跟进来，价格上会作出调整，这有可能是未来新股发行市场方面的一个变化。