[财经人论财经事]上市公司一毛不拔 投资者缺乏话语权

　　中广网北京8月17日消息 据经济之声《交易实况》报道，上交所在昨天（16日）发布了上市公司现金分红指引的征求意见稿，这个征求意见稿要求，计划引导和推动上市公司建立持续、稳定、科学和透明的分红机制，促进资本市场理性投资长期投资和价值投资，实现长期资金入市和现金分红之间的良性互动。

　　上市公司现金分红指引内容包括六大方面：一是提供备选现金分红政策，规范例外情况。二是引导建立中小股东参与机制，引导不进行现金分红或现金分红支付率低于平均数(30%)的公司建立与中小股东沟通交流机制。三是通过政策鼓励公司提高分红水平，将对公司分红比例不低于30%且红利收益率(红利与净资产的比例)不低于3个月定期存款利率的公司编制专项指数予以集中反映;对于高分红且红利收益率高的公司，交易所在涉及再融资、并购重组等市场准入情形时给予支持或绿色通道待遇。四是倡导持续合理分红。五是分红水平事后评价。六是鼓励在现金股利之外采用多样化回报股东方式，如鼓励上市公司通过现金回购股票的方式回报投资者。经济之声的特约观察员丁兆林就这个话题发表他的看法，以下是文字实录：

　　丁兆林：这六条没一条靠谱的，最基本的原因没搞清楚的话，说一百条也没用啊。其实最本质的原因是，得问一下上市公司为啥要把钱拿出来，他把钱拿出来肯定是有原因的，但是关键的原因就是，是什么原因促使他把钱拿出来。这个时候就得要考虑一点，咱进股市跟上菜市其实是一样的，买股跟买菜一样，人都得买点有价值的菜，对不对？

　　如果是自发形成的集贸市场，你这个市场菜没有营养，那我去其他市场，总之我有选择的权利。但如果这些集贸市场全关了，就只剩一个菜市场，这个时候菜市场看门的人权利就大了，老百姓只能到那买菜。这样一旦形成垄断性质的东西，这些卖菜的人弄点垃圾菜或者没营养的菜拿来卖，他只要跟看门的人搞好关系就可以在这儿卖菜，就可以发财，那谁还有动力给你弄点有价值的东西呀。

　　老百姓脑子是正常的人，他肯定买菜也好买股也好，他是希望有回报的，所以这个分红不分红无所谓，关键是你有没有回报。如果你总是像吸血鬼一样，把钱拿进来一点都不放出去，这样的话最后老百姓就会放弃你这个菜市场。这时候守门的人急了，说不行，你们这些卖菜的再不弄点营养的菜，这些买菜的人跑了怎么办？现在你们给我弄点营养，每个人都得弄。这个时候你会发现，这些卖菜的他之所以要分红，不是因为他要让自己的菜变的有价值，他是因为守门的人有权利的人说了，你们得卖。这时候这些老百姓要想得到点分红怎么办呢？你就去贿赂那个守门的人，然后守门的人下命令那些人给你分红，你才能分红。

　　一个成熟的资本市场，他的分红机制是一个主动分红的机制，但是现在的资本市场现在似乎还是一个野蛮掠夺的时代。如果说要建立一个健康的资本市场的话，那么分红制度的建立，也是一个尤为重要的一个环节，至少它能够培育一个投资者价值投资的理念。我投资一个股票至少在每年的某一个时点，上市公司在盈利之后，会有一部分的分红给我；而不是我现在进入股市，做一个高买高卖的短价炒作，炒一波就走，这样一个不健康的投资理念，我们现在需要扭转。另外，它也是吸引一个长期资金入市，如果多年一个上市公司不分红的话，试想一下哪有长期资金入市呢，不入市的话我们市场怎么能够活跃起来呢？另外，我们也要看到它能够合理配置一下公司的资金比例，保护投资者最基础的利益。

　　丁兆林：对，最重要的是机制是来源于这些上市公司它真的愿意为这些股东带来有价值的东西，如果没有价值，这个分不分红无所谓。你如果变成转股也可以，但是你必须得给人带来价值；如果你不能够给别人带来价值的话，你一点价值都没有，别人只能抛弃你，但是我们现在好像机制是一个垄断性质的，它没法抛弃你，那这个时候大家肯定没有动力了。我觉得动力来源一定是来源于让自己变的有价值，而不是因为某个看门的人他有这个权利说要求你来分红，这个逻辑关系一定得搞清楚，搞对了。

　　我们的股市持续低迷，持续在创出新低，似乎2100点现在也是岌岌可危，对于市场来说现在急需有一些利好，比如说强制分红。为什么要分红，我们看到上市公司既然有好的业绩，投资者贡献是最大的；另外，上市公司的分红和收益现在出现了严重失调，有些上市公司简单的说就是貔貅，只进不出，这种情况太明显了。

　　丁兆林：像这样的股市按道理老百姓现在做的是正确的，如果菜市场卖的所有的菜都是没有价值的，那你这个菜市场应该关掉。现在菜市场看门的人他着急了，他说你们必须得弄点东西，你先甭管别的，给我装装样子也得弄点东西，让我这个菜市场维持下去。

　　有数据显示，中国石油2011年的分红是每10股派1.6元，中国石化每10股派2块钱。相对于股价而言，这两家公司整个的分红显然低于银行的利息收入。

　　丁兆林：这就是考验投资人脑子正常不正常，如果是正常的话应该选择银行利息而不应该选择这个。其实这个事情，最核心问题就是我们现在的运行机制是畸形的，它背后的运行逻辑是因为掌握权利的人在指挥一切，而不是这些投资者有自己主动的选择和放弃的能力。这个制度不是一个强制性的，如果是强制性的可能会变的更糟糕，他还是应该回到正常的逻辑中来。只要你的菜有价值我们就来买，你的菜没价值就应该出局。

　　中国人民大学法学院的教授刘俊海认为，在美国的上市公司自己的公司自治是没有问题，而在中国不是这样，在中国上市公司分红问题是需要国家干预的，需要监管部门出台办法强制上市公司进行分红。有听众说说，分红是中国股市的唯一良药。

　　丁兆林：我觉得这个逻辑其实是有问题的，如果是这样的话，一切权利都取决于看门、守门的人，取决于有权利的人，他的整个逻辑最后就会扭曲了，投资者依然没有任何的说话、用脚投票的权利。

　　中国股市长期有一个诟病就是重融资轻回报，这也是导致我们证券市场一直出现问题的缺陷。首先，一个没有合理稳定分红的回报的市场，肯定不适合用社保基金或者是养老金入市来进行投资；同时，以价值投资为理念，以追求稳定收益长期资金入市的这种市场绝对不是一个不分红铁公鸡，一毛不拔的市场。

　　丁兆林：这跟我们平常概念中真正的股市是不一样的，它是另外一个很奇怪的东西，所以你用正常股市理念理解就会很困难。千万不能把它做成之所以上市公司愿意分红就是因为上面领导要求他们分红，如果领导没要求他就不分，那就跟市场没关系了。