美联储再度“开闸放水”

　　原标题：美联储再度“开闸放水”

备受关注的新一轮量化宽松(QE3)尘埃落定。美联储13日决议推行新一轮的资产购买计划，与前两轮QE相比，新一轮资产购买计划最大的不同是没有期限，并将超低利率的期限指引进一步延长至2015年年中。

　　这一政策宣布后震动市场，纽约股市三大股指涨幅均超过1%，美元对其他主要货币汇率全线走低，原油和黄金等以美元计价的大宗商品价格直线上扬。尽管资产市场第一反应强烈，但美联储再次重拳出击对经济和就业究竟能产生多少疗效依然备受质疑。

　　■新一轮量化宽松出炉

　　每月400亿美元 直到就业显著改善

　　当天美联储决策机构以11票赞成、1票反对的结果通过新一轮量化宽松政策。美联储将每月购买400亿美元抵押贷款支持证券，直到就业市场前景出现显著改善。此外，美联储还决定将超低联邦基金利率的期限指引延长至2015年年中，并继续执行卖出短期国债、买入长期国债的“扭转操作”。资产购买计划与政策沟通手段并用，美联储希望能以此压低长期利率，支持抵押信贷市场，并创造更加宽松的金融环境，以刺激投资和消费。

　　美联储在措辞中表达了对就业市场的担忧，认为若不出台进一步宽松政策，经济增长的强度将不足以显著拉低失业率。此外，美联储决策层还在更新的经济展望中将今年的经济增长预期从之前的1.9%至2.4%区间降至1.7%至2%区间。

　　美联储主席伯南克在随后的新闻发布会上再次强调失业是“严重关切”。经济衰退期间失去的约800万个就业岗位还有大半没恢复，而今年以来失业率一直停留在8%以上，显著高于经济衰退前4%至5%的水平，而且长期失业人口高达500万。

　　伯南克指出，美联储希望能通过放宽货币政策实现就业市场的持续改善。在实现这个目标前，美联储将继续每月的资产购买计划，不排除依情况增加购买规模或增加购买其他资产的可能。

　　■质疑接踵而至

　　“埋下未来通胀的种子”

　　在美联储政策刺激下，全球市场一度活跃。但美联储的这一剂“强心针”效力恐难持久。

　　美国《华尔街日报》日前所作的调查显示，多数经济学家认为，出台新一轮量化宽松政策将是个错误。他们认为，美联储如执行规模为5000亿美元的量化宽松政策，可能在未来一年内仅将失业率拉低0.1个百分点，对经济产出的影响也甚微。注入流动性能提振股票等资产价格，但对于美国新增就业和经济增长难以带来大的作用。

　　美国参议院银行委员会前主席菲尔·格拉姆和斯坦福大学经济学教授约翰·泰勒日前联合撰文指出，即便目前通胀水平稳定，量化宽松政策将埋下未来通货膨胀的种子。此外，量化宽松还有隐性成本。他们认为，投资者将不断去揣测美联储政策推出的时间和对经济产生的效果，这样的货币政策加重了市场的不确定性。而且美联储利用货币政策来克服财政政策不利影响所产生的边际效应早已呈现递减趋势，再来一轮量化宽松所产生的效果几乎可以肯定将是十分微小的。

　　此外，美国量化宽松政策的溢出效应不容小窥。量化宽松将扩大美元货币供给，美元的流动性泛滥将推高国际大宗商品价格，促使热钱流入新兴市场国家，使发展中国家面临输入性通胀的威胁。

　　对于发达国家实施的货币扩张政策，巴西政府曾激烈批评如同制造了“货币海啸”，认为这是在把自己的问题转嫁给世界其他国家，给发展中国家，特别是新兴市场造成经济困难。巴西财政部长曼特加13日就表示，巴西政府严重关注美联储当天推出的第三轮量化宽松政策，并表示绝不允许这种货币扩张损及巴西本币雷亚尔。

　　■刺激全球市场

　　股价油价金价飙升

　　美国联邦储备委员会会议结果一出，美国股市三大股指立即大幅上扬，其中标准普尔500指数收盘达2007年以来最高，原材料、金融和能源股领涨，21%的个股股价创历史新高。大宗商品市场也上涨，其中美国原油期货上涨1.34%，创今年5月4日以来最高纪录，再次逼近每桶100美元大关。黄金价格也大涨2.21%，白银更是暴涨4.5%。

　　美元则走弱，对欧元汇率再次触及四个月来新低，对日元汇率降到七个月以来最低水平。

　　从周五亚洲市场的表现来看，中国A股沪深指数双双高开，亚洲其他地区股市也做出积极响应，在开始阶段出现明显拉升。

　　不过，纽约证券交易所资深交易员艾伦·瓦尔代兹说，QE3在意料之中，金融市场第一反应非常积极也属正常，但在经历最初上涨后可能会出现回落。他认为，长期来看，QE3对市场的推动作用不会持久，就像前两轮量化宽松政策一样，其刺激作用将不断递减，对改善就业和经济状况的作用也不会十分明显。

　　中国央行会否跟进？

　　QE3对中国经济的影响，短期内偏向中性，而长期内恐将渐趋负面。从货币政策角度而言，中国央行多次的逆回购已经冲淡市场对央行降准或降息的预期。QE3落地后，美元对人民币兑换比率下跌，进一步加剧了中国企业出口难度；QE3将推高大宗商品价格，但在全球需求疲软背景下，对中国造成输入性通胀的压力相对比较小。在中国经济增长继续放缓的背景下，中国央行可能跟进美联储，进一步降准或降息。 (本版稿件综合新华社和《新闻晚报》)

　　2010年11月

　　第一轮量化宽松政策结束后，美联储2010年11月再次出手，执行了总额约6000亿美元的国债购买计划。两轮宽松政策之后，美联储的资产负债表规模从之前的9000多亿美元膨胀至目前的约2.8万亿美元。此外，美联储还于去年9月份推出“扭转操作”，后于今年6月将这一操作延期至年底。

　　2008年底

　　美联储自2008年年底将联邦基金利率降至零至0.25%的超低区间之后，便开始采用非常规手段刺激经济，先是在2008年11月推出规模约为6000亿美元的量化宽松措施，后于2009年3月将资产购买规模大幅扩充。