在QE3冲击下寻找机会

　　原标题：在QE3冲击下寻找机会

　　■文/易宪容

　　中旬，美联储启动了新一轮的量化宽松货币政策（即QE3）。

　　可以说，尽管QE3推出国内批评者不少，但不可否认，QE3推出对国内外金融市场之影响一点都不可低估，而且其实际效果如何并非仅是否认就可一了百了的事情，而是要评估及观察，这才是面对问题所在。

　　在此，我们先来看QE3的特点，然后再来讨论对国内投资的机会与风险。

　　可以说，从QE3的内容来看，它与前两次的QE不同有以下几个方面的特点：

　　一是QE3的开放性，即没有确定量宽上限与没有确定时间。可以说，伯南克的这种QE3开放性，不仅给市场更多的想象空间。也有利于提振市场之信心，同时也给美国的货币政策变化提供了更多的回旋空间。

　　二是这次QE3把购买债券品种改变为MBS而不是美国国债。这表明美国住房市场有某种程度上的复苏；同时，如果住房市场开始回暖，把按揭贷款利率推低，可刺激居住进入住房市场，并通过住房市场繁荣来带动经济增长。

　　三是QE3的政治化。QE3推出就是要让市场流动性旺盛，则可透过股市与楼市制度产生财富效应，增加居民消费，以此来减少失业等。这当然有利于奥巴马的总统选举。政治上的意味很强。

　　我们可以看到，QE3推出后，立即引起全球强烈的反应。这种影响不仅在美国，而且对国际市场及中国的影响也是巨大的。

　　我们可以看到，在国际市场，QE3一宣布立即导致石油、黄金等各种大宗商品的价格全面上涨，同时全球各国的股市也大幅上涨。而这些影响很快就会传导到中国市场及经济中来。

　　可以说，QE3推出对中国市场影响可以从以下几个方面来考虑：

　　一是全球流动性又面临泛滥的风险。而全球流动性的增加并可能形成一股巨大的热钱在全球市场快速流窜。这些热钱会在全球追寻高风险的资产，同时推高全球各种市场的资产价格，甚至于给一些国家和地区带来股市与楼市泡沫的巨大风险。中国大陆和香港的楼市与股市价格上涨，对中国投资者说，既是一种机会，也是一种风险，就在投资者如何来判断与识别，寻求适合自己的投资工具。特别是，在整个资产价格都在上涨时，这种投资机会更是容易寻找，但投资者也得面对着风险，因为吹大资产泡沫最后还是会破灭的。

　　二是由于美元泛滥，它将带来全球大宗商品的价格全面飚升。比如黄金、石油、有色金属、矿产资源、粮食等。如果这些大宗商品价格上涨，黄金、股市等都有机会。更为重要是它可能引致国内出现输入型的通货膨胀，而让中国通货膨胀压力全面上升。如果国内通货膨胀全面上升，不仅会影响国内的货币政策调整，也会影响企业名义利润的变化。这些都为投资者提供了许多可选择的投资机会，就在于投资者如何来把握这些机会了。

　　三是美元发行过多将导致美元的贬值。美元的贬值不仅会迫使人民币继续升值，让外国资金重新流入中国，甚至于流入房地产市场，而且美元与非美元货币的汇率变化，其实就是国与国之间的利益关系重大调整。对于这种利益关系调整不仅会影响各国之间的贸易条件，导致进出口贸易关系的变化，而且给了投资者利用这种利益关系调整重大的投资机会。

　　总之，QE3推出，对中国金融市场与中国经济将造成巨大的影响与冲击，同时也给投资者带来了不少机会，问题在于投资者如何来把握，如何在新一轮资产价格上涨的周期中取胜。这里有更多的机会，同时存在风险。但愿投资者能够把握好机会而规避风险。