【深圳商报讯】（记者 陈燕青）昨天下午，摩根大通中国区董事总经理龚方雄在深圳清华大学研究院创新创业学院举办的“清华紫荆大讲堂”上表示，目前A股并不能反映中国经济的前景，中国经济未来的发展动力依然强劲，从目前看，投资者没有理由对中国经济和A股悲观。

　　 现在买银行股合算

　　 昨天下午，在特区报业大厦举行的清华紫荆大讲堂，座无虚席。摩根大通中国区董事总经理龚方雄对全球经济、中国经济、国内资本市场走势等热点问题进行了长达3小时的演讲。

　　 谈到A股时，龚方雄表示，过去一年全球皆涨A股独跌，原因是A股不能有效反映中国未来的经济走势。A股目前在2000点附近，反映的是中国经济崩盘、硬着陆的悲观前景，而不仅仅是经济下滑的态势。

　　 “A股的投资者结构由于80%是散户，20%是机构，因此仍是散户特征明显的市场，即使是机构，由于没有好的激励机制，留不住好的基金经理，只能让新人担纲，因此机构散户化特征同样明显，这样的市场结构导致了A股不能有效的反映中国经济的前景。” 龚方雄表示。

　　 龚方雄举了银行股的例子。他表示，目前一些银行股甚至已经跌破净资产，市盈率降至个位数，而银行股的ROE（净资产收益率）普遍在10%以上，而一年期定存利率为3%，也就是说以低于银行净资产的价格（PB低于1倍）购买银行股，所获得的回报，比一年期定存还要多3倍，可是仍然有投资者不看好银行股，继续抛售银行股。

　　 他表示，银行股的合理市净率应为1.5到2倍，现在显然买银行股比存银行要合算得多。目前A股的情况，已基本反映了房地产泡沫破裂、地方融资平台爆裂、经济硬着陆等最差的经济情况，而实际上中国经济非但不悲观，甚至应该乐观。

　　 对于中国经济，龚方雄表示，非但没有理由悲观，更应充满信心。对于许多人关注的房地产泡沫和地方融资平台问题，他坦言，房地产只有区域性泡沫，并无整体性泡沫，而地方融资平台更不会出现问题。

　　 房地产无很大泡沫

　　 “有人将美国房价与中国房价、美国人收入与中国人收入作对比，并从中得出了中国房地产泡沫巨大，房价迟早要暴跌的结论，这其实是错误的，因为价格比较的前提必须是可贸易的商品，而土地是不可贸易的资源。”龚方雄表示，“中国目前正处于城市化进程中，未来人均可耕地将减少，土地资源将越来越稀缺，因此房地产整体并没有很大的泡沫，只是局部性泡沫。”

　　 对于地方融资平台，他表示目前我国中央和地方的债务累计不超过GDP的50%，是全球政府资产负债表最好的，不可能出现主权债务危机，而由于地方政府目前手里掌握的土地、矿产等各方面资源相当丰富，且我国城市化进程依然在推进中，不必担心出现偿债危机。

　　 龚方雄表示，改革开放以来30多年经济的高增长是由自上而下的制度和体制创新带来的生产力释放。龚方雄认为应继续坚持改革开放，在发展中不断解决问题，而企业能否拥有核心技术和品牌将决定了我国劳动生产率能否不断提高。

　　 “对中国经济前景没有理由悲观，我国完全能跨越中等收入陷阱，由粗放型增长转向精细化增长。” 龚方雄表示，“目前我国城市化进程才50%左右，即使是粗放型增长的动力也未完全释放完毕，如基础设施、公共交通等还有很大的改善和投资空间。”

　　 对于美国经济，龚方雄表示QE3的影响不容忽视，明年美国经济或将继续缓慢复苏。QE3的推出，每月400亿美元的房地产抵押债券购买将会直接推动美国房地产增长。而美国房地产如果出现复苏，将推动美国家庭的消费进一步增长，这对美国经济的复苏有一定的作用。他指出，美国经济的核心发展动力在于通过不断创新来提高劳动生产率，苹果、微软等公司这些年的高速发展就是佐证。

　　（原标题：A股未能反映中国经济前景）