【导语】中小企业私募债作为资本市场今年推出的一项创新业务，在破解中小企业融资难方面一直被寄予厚望。但出人意料的是，经历试点初期的一阵热闹之后，这项业务正面临新而不热的尴尬局面。一级市场出现发行挤压，二级市场交易不活跃，券商和投资者们纷纷抱怨赚钱效应低于此前的预期。

　　经济之声报道。

　　中广网北京11月15日消息（记者黄耀伟）浙江中欣化工是一家成立十多年的老化工企业，今年5月下旬沪深交易所先后出台中小企业私募债管理办法后，这家企业有幸成为首批发债试点，前后融得5000万元资金。公司上市办公室黄经理直到现在还说幸亏发的早，晚一点的话就没那么顺利。

　　黄经理：发行的话很快，因为我们是一个多月的时间嘛，我们是第一期，前几家，后面的话可能有点慢，因为我们是第一期，试行的话会快一点。

　　不仅发行时间在拉长，券商参与的意愿也在降低。国泰君安证券公司理财顾问刘经理告诉记者，上半年公司共做了8单，发行规模近8亿元。三季度开始，这块业务公司基本就撂下了。

　　刘经理：不怎么发了，风险太大。因为中小企业私募债的收益都比较高，对企业来说融资成本也会高很多。现在咱们国泰君安推的中小企业私募债门槛都很高，门槛一高，很多中小企业也没办法达到这个门槛。

　　投资者参与的积极性也不高。某大型券商债券部门的王女士说，购买私募债的都是券商自己的直投部门和一些私募基金，公募基金这些机构投资者参与得很少。而对券商来说，做这场业务主要是为了培养上市客户资源，有点像促销。

　　王女士：拟上市的这种，做出来上市的业务可能就给我们做了，有的就是客户，给客户面子。还有就是银行推荐来的，银行推荐的客户。

　　截至目前在沪深交易所备案的私募债共112只，但发行后挂牌的只有51只，不足半数。一位从事过私募债发行的投行经理李先生说，券商之所以提不起兴趣，首先是因为这项业务缺乏赚钱效应。1个亿的单子利润也就一两百万元，单子小一点可能连出差成本都不够。

　　李先生：不赚钱的话这块是做不起来的。总的打包成本很低，总的收益和风险是不成对比的。一旦出现风险，谁来扛？券商现在做的私募债，都是未来有上市预期的，作为项目库储备。

　　投资者也有抱怨，私募债本身风险就高，披露的信息很有限，而且想买的话，只能跟承销商一对一电话沟通。某券商资管部门的陈经理说，和公募不同，私募债信息披露到什么程度，现在还比较模糊。投资者有要求，但企业也有顾虑。

　　陈经理：信息披露不完成，是对它商业秘密的一种保护。因为它可能有一个商业模式在里边。也想保护自己的商业模式。所以一般都比较低调。

　　陈经理认为，要想交易活跃，必须在两个方面有所突破：一是市场规模做大，像美国那样有一个庞大的垃圾债券市场，二是利率逐步市场化。现在的债券利率只能随央行基准利率波动，而这个利率的变动频率是很慢很慢的。

　　（原标题：私募债发行降温 券商投资者抱怨赚钱效应低于预期）