红刊财经李健
最近关于“新周期”讨论引起了市场一片热议，任泽平作为这一概念的扛大旗者，被各种反对声音“围攻”。任泽平的主要观点是产能出清进入尾声，即将有大量新产能出现。而这也不是他第一次提出新周期，在今年2月份之后，任泽平发表了多篇文章进行论证。根据他的逻辑顺推，中游行业也存在待扩张的新产能，从数据来看，中游行业上半年确实有所复苏。
不过反对者的阵容越来越大，李迅雷、姜超、刘煜辉，甚至老一辈经济学家曹远征都参与其中。而中国能否能像任泽平说的，将经历“看不见、看不起、看不懂，最后来不及”的一轮投资机会，时间会给我们验证。
任泽平的理论和信心
2008年以来，中国经济过渡到中速发展，GDP增速一路从8%下滑到6.5%。“新常态”、“L形”等对经济转轨的观点也被权威人士认可。日前，任泽平发表观点认为，去产能已经接近尾声，中国经济即将回暖，似乎与这些主流观点有所相反。
他表示：“改革开放以后，我们大致经历了四轮产能周期。2017年前后，我们正站在第五轮产能周期的起点上。”
任泽平的理由是产能出清已经初见成效，“2012—2017年黑色、有色等上游采掘行业产能投资大幅下滑，部分年份出现负增长；钢铁、有色、建材等中游行业产能投资大幅下滑，部分年份负增长；化工、造纸等中下游行业产能投资大幅下滑，部分年份负增长。”
从更微观的角度看，“化工、造纸、玻璃、水泥、有色、钢铁、煤炭等传统行业在过去六年中，大量中小企业退出，落后产能被淘汰。除此之外，甚至商贸零售、互联网、家电这些不需要清理产能的行业，也出现了行业集中度的大幅提升。”
既然旧产能已经出清，新产能蓄势待发，为什么市场上没有看到放出来的新产能？任泽平对这个问题也在文中做了回答，“银行对两高一剩行业限贷、环保督查、供给侧改革。我们甚至看到了这几年少有的供求缺口，因为每年需求有10%左右的增长，但是供给在不断下滑。今年上半年，房地产投资（增长）8.5%，出口增长8.5%以上，消费增长10.4%，基建投资增长17.5%，但是产能投资只增长5.5%。我怀疑到2019年前后，如果我们政策不调整，将会看到部分原材料短缺的情况，就像2004年出现过的电荒，也是跟当时的背景有关。”
任泽平对“新周期”理论似乎很有信心，“从业17年，我从未像今天这样深信：中国经济正站在新周期起点！”“我是少数派，但是我仍然旗帜鲜明，当时很多人跟我PK的观点说，任博士，熊市已经五年了，哪来的牛市，我就告诉他，正是因为熊市五年了，牛市要来了。今天同样的观点也是，很多人认为经济已经差了六七年，哪有新周期，今天我正式说的是，正是因为经济差了六七年了，新周期要来了。”
中游出现近1年的复苏
其实任泽平很早就在提“新周期”概念，今年2月份，任泽平首提“新周期“的概念，4月份发表了《站在新周期的起点上——来自产能周期的多维证据》，其中做出了很多论证，并展示了大量数据。
方正证券也随着任泽平的观点布局了这一年的投资方向，在年初的策略会上，方正证券重点强调了中游行业的机会，逻辑和任泽平的观点一脉相承。依照他的理论的依据，产能出清，新的产能将带来企业营收向好。因此，中游的叉车、重卡等企业无论是自身复苏，还是受益于下游需求的增加，都将使企业获得较高的盈利。
不谈中国经济未来如何发展，单看中游行业，上半年确实出现了一波业绩增长。红刊财经记者统计，柳工今年一季度的净利润同比增长率为623.1%，在中报业绩预告中，二季度预计净利润同比增长1390%—1440%；徐工机械一季度净利润同比增长1809%，业绩预告显示，二季度净利润同比增长293%—372%；中联重科一季度净利润同比增长112.8%，中报预告中，二季度同比增长231%—255%。
中游企业利润普遍大幅提升，并且持续了超过3个季度。方正证券在年初的策略会上公布了他们的调研情况，很多中游企业甚主动放弃了订单，因为公司加班加点开工，才能完成手中已有的订单。因此方正证券机械团队也预测，中游行业的回暖还将延续较长的一段时间。由此可见，中游行业确实出现了长期的回暖，也与任泽平的“新周期”理论暂时吻合。
“说‘新周期’的都是投机”
对于“新周期”的反对声音异常强烈，以至于市场评论他是“孤独的任泽平”。李迅雷、姜超、刘煜辉、曹远征等经济学家都参与其中。红刊财经记者阅读了各家观点，发现他们和任泽平理论的交锋点集中在两个方面，一是供给侧改革能否具有延续性，二是产能出清就能带来一个“新周期”吗？
李迅雷在任泽平发布文章后的第二天发布了一篇名为《不要用显微镜来寻找经济周期拐点》的文章。其中鲜明的表示：“大家之所以每年都能找到那么多历史性的‘拐点’，是因为对短期波动看得过重，误把浪花看成浪潮。”他对任泽平提出的“‘新周期’靠供给推动”的理论提出了质疑。他表示：“仅靠供给侧约束是不能带动需求的，无需求就无周期。而目前国内消费仍显不足，要增加消费需求，需要提高中低收入群体的收入水平，这不是一蹴而就的事情。”
与该观点类似的还有曹远征，日前，中国银行首席经济学家曹远征在论坛中也隔空对“新周期”表达了自己的观点。他提出，中国经济正在步入新阶段，但既不会出现新的周期，但也不会调头向下。我们的经济正在L型的底部区间，并将持续相当长的时间。曹远征的理由和李迅雷的有相似的地方，他们都认为没有需求的提升，就无法产生新周期，消费、投资、出口不给力，经济无法真正回暖。
而对于企业出清能够持续地形成一个“周期”？多位经济学家也有自己的观点，李迅雷在文中表示：“始自去年的供给侧结构性改革，所产生的去产能效果非常明显，这很类似于管理层稳定股市的通常做法——暂停新股发行。这种举措可以起到缓和市场下跌幅度的作用，但在历史上被无数次证明，并改变不了下跌的趋势。只有当市场见底之后，才会出现所谓的反转。”
“中国经济要解决的核心问题有很多，包括产能过剩、资本过剩和供需结构、收入结构和产业结构等结构失衡的问题。这些问题不解决，仅仅依据月度数据的短期变化来预测周期性拐点，无疑是用显微镜放大趋势。人们最容易对未来走势误判的原因，就是太重视自己和自己所处的时代，在根据时间序列预测中，给了当下过高的权重”，李迅雷在文章最后总结到。
海通证券首席宏观研究员姜超的观点和李迅雷有异曲同工之处，他认为，通过收缩供给来改善部分行业盈利是权宜之计。靠计划就永远有效的话，就没有必要转型市场经济了；计划赶不上变化，过去的供过于求在涨价以后就变成供不应求，上游价格大涨对中下游行业形成巨大伤害。
对于这些反对的声音，任泽平随后又发表了一篇文章进行反驳，他表示：“化工、造纸、玻璃、水泥、有色，不是靠政策推动，而是行业自发的出清，这是一种不可逆的趋势，对企业业绩的提振有很强的持续性。”
天风证券首席经济学家刘煜辉早在8月上旬就对“新周期”发表了自己的看法，他同样认为“新周期”这一观点无法成立，理由是中国经济周期来自于“房地产+基建”，他认为没有短期因素能够造就中国经济上涨，并认为一切看重短期因素高喊：“高呼中国经济走出‘新周期’”的人，不是无知就是投机。
虽然刘煜辉评价任泽平的观点是“投机”，但是在讨论逐渐升温之后，也有草根在支持任泽平。例如微博名称为“橡胶吴拥军”的投资者8月22日在微博中写到：“最近最热的就是新周期了，我从不怀疑任泽平的水平与能力，只是如果这一轮上涨启动，未来的路径是什么，我们脆弱的经济是否还能经得起这次折腾。2015年喊着口号冲进股市，上证确实涨到了5178。然后呢？聪明人赚了大钱，傻子站岗，国家擦了几年屁股。所以在当代，论投机，我谁也不服，就服任泽平，当之无愧的投机教主”。
中游行业的回暖能否成为经济新周期的一个侧证，还要等时间来证明。目前到底是“看不见”的新周期，还是短暂的繁荣，也还要拭目以待，而是否要把握其中的机会，诸位投资者也会见仁见智。
