《中国经济周刊》 记者 张燕 ｜ 北京报道

编辑：蒋莉莉

（本文刊发于《中国经济周刊》2018年第1期）

2017年12月，央行副行长潘功胜指出，经过各方面的努力，互联网金融风险专项整治工作已经取得了积极进展。下一步，专项整治工作将贯彻落实好“所有金融业务都要纳入监管”的基本要求，建立互联网金融的行为监管体系、审慎监管体系和市场准入体系。

自2017年年初开始，多地推出P2P备案细则征求意见稿，银监会关于网络借贷资金存管业务的指引也正式出台，行业合规步入提速期。不过，互联网金融形式和花样不断翻新，如校园贷、现金贷、ICO等。央行联合相关监管部门联手重拳出击、规范整顿。

>> ICO被定性为非法集资

在国内，ICO从极客圈子里的小众名词，到刀口舔血的投机品，再到街头巷尾的非法勾当，一共只用了一年左右的时间。

随着大量区块链初创公司前赴后继抛出ICO融资的橄榄枝，以一份份类比“招股说明书”的白皮书吸引着投资者入场，一个个名字听起来云里雾里的代币价格如同坐上了过山车。不到半年的时间，ICO就成了金融圈里最热门的话题。

伴随ICO热度飙升的还有业内的质疑。很快，央行等七部委联手重拳出击，将ICO明确定性为“涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动”。2017年9月4日发布《关于防范代币发行融资风险的公告》（下称“公告”），制定了ICO监管的六条原则，要求各类代币发行融资活动应当立即停止，已完成代币发行融资的组织和个人应当做出清退等安排。

记者了解到，由于ICO无须审批、无需IPO的财务成本，仅靠一纸项目白皮书和圈内人站台就可能吸引大量投资人。与此同时，ICO项目的信息披露缺乏统一标准，信息不对称的情况下很容易导致项目支持者参与ICO时承担较高的风险。

普华永道2017年8月初发布的一份ICO风险评估指引更是指出，ICO的特点在于投资于未来的项目，初期ICO项目本身可能只是个概念，加之区块链技术的开发和实施难度较大，ICO项目成功与否的变数更大、风险更高。

ICO被叫停后，虚拟货币价格一度遭遇“滑铁卢”。目前，比特币中国、火币网、Okcin币三大虚拟交易平台相继宣布停止人民币交易，转战海外。

中国地方金融研究院研究员莫开伟表示，游离于监管边缘的ICO，好似当年的非法集资及P2P网贷平台，隐匿了大量风险。ICO通过区块链来组织金融活动，绕开正规银行、证券、保险等金融机构监管，加剧了社会金融的混乱无序。加之信息披露缺乏、资金筹集与使用欠缺托管机构监管，以及对投资者没有进行适当性提示，便容易诱发资金链断裂和卷款跑路等案件。因此，ICO纳入金融监管是大势所趋。

《中国经济周刊》2017年第36期（9月11日）《严管网贷周年考》

《中国经济周刊》2017年第37期（9月18日）《 比特币神话破灭》

>> 现金贷迎来政策高压期

2017年，伴随着多家金融公司赴美上市，蛰伏在灰色地带的现金贷暴利情况开始逐渐暴露在阳光下。畸形的高利率、多头借贷、暴利催收、背后的资金链条等都成为市场关注和争议的焦点。

2017年年底，曾经风光无限的现金贷迎来了监管重拳。一个月内，三道监管文件连续下发，为现金贷戴上了“紧箍咒”。

2017年11月21日晚，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》；12月1日，互联网金融风险专项整治、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》；随后，12月8日，P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于印发小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案的通知》。

从监管文件来看，持牌、利率不超36%、有场景借贷成为现金贷平台整改面临的三道“紧箍咒”。

监管文件指出，针对网络小贷的排查和整治包含11项内容，计划在2018年3月前完成对公司的分类处置。排查之后不符合规定的已批设机构，将被重新审核业务资质。根据排查情况，网络小贷将按合规、整改、取缔三类分类处置，没有网贷资质的机构将被取缔。

综合利率排查的内容为利率是否超过36%，以及是否存在从贷款本金中先行扣除利息、手续费、管理费、保证金或设定高额逾期利息、滞纳金、罚息等行为。记者了解到，目前多数现金贷平台存在融资成本和运营成本双高的情况，再加上冲抵风险不足导致的坏账，在年化利率控制在36%的情况下，部分现金贷平台将无法盈利。

“现金贷”的资金来源问题也是未来的监管重点之一。监管文件明确指出，“助贷”业务应当回归本源，银行业金融机构不得接受无担保资质的第三方机构提供增信服务以及兜底承诺等变相增信服务，应要求并保证第三方合作机构不得向借款人收取息费。

目前现金贷业务的各参与方正在加速撤离，不少平台已经暂停了现金贷业务发放，现金贷行业将迎来大洗牌。