今日，证监会公布对万家文化的行政处罚决定书和相关人员市场禁入决定书，驳回赵薇夫妇、龙薇传媒、万家文化及相关当事人的申辩，最终决定：

对黄有龙、赵薇、孔德永分别采取5年证券市场禁入措施。

同时，对万家文化、龙薇传媒责令改正，给予警告，并分别处以60万元罚款；

对孔德永、黄有龙、赵薇、赵政给予警告，并分别处以30万元罚款。

一石激起千层浪，很多人都在问，赵薇到底犯了什么错，引发了这么严的一个处分？

告知书里说得明白，龙薇传媒在自身境内资金准备不足，相关金融机构融资尚待审批，存在极大不确定性的情况下，以空壳公司收购上市公司，且贸然予以公告，对市场和投资者产生严重误导。

实际上，关于整件事情的来龙去脉，解放日报·上观新闻早有报道，现摘录如下——

缘起

2016年12月23日，万家文化第一大股东万好万家集团有限公司与赵薇实际控股的龙薇传媒签署了协议，万家集团拟将所持有的上市公司1.85亿股万家文化流通股股份转让给龙薇传媒，占万家文化总股本的29.135%，转让价格高达30.6亿元。

根据公告显示，龙薇传媒注册资本200万元，赵薇和孙丹分别持有龙薇传媒95%和5%的股份。由此可见，转让完成后，赵薇成为万家文化的实际控制人。

30.6亿元的收购款从何而来？

据龙薇传媒此前的披露，在用于收购的30.6亿元资金中，只有6000万元是赵薇自己掏腰包；有15亿元是向第三方西藏银必信资产管理有限公司借款，期限为3年，利息年化10%，赵薇个人信用为担保；另外近15亿元则来自于向金融机构股票质押融资，期限为3年，利率6%，正在审批流程中。如此“高杠杆”，也被戏称为“空手套白狼”。

生变

之前在资本市场广受关注的“小燕子”赵薇高杠杆收购万家文化控股权一事，在2017年2月突然生变。

根据万家文化公告披露，公司第一大股东与赵薇实际控制的龙薇传媒于2017年2月13日签署了《关于股份转让协议之补充协议》，将此前的《股份转让协议》作出调整，转让股份总数由原先的18500万股调整为3200万股，转让总价款由30.6亿元调整为5.2928亿元。完成股权转让之后，赵薇持有3200万股万家文化股票将位列第五大股东。第一大股东仍为浙江万好万家公司，实际控制人不发生变更。

这也就意味着，赵薇用6000万撬动30个亿的资本游戏，到了临门一脚的时刻，说不玩就不玩了。曾经闹得沸沸扬扬的收购风波，变成了普通的举牌。

而此举也引起了巨大争议，“杠杆买壳”的高风险被反复提及。为了平息舆论，赵薇还曾披露过自己和丈夫拥有的现金流及资产状况：仅他们所拥有的多家上市公司股权的市值就有45.22亿，另外还持有不动产、其余股权投资、影视等多项业务，合计资产高达56.63亿元。

那么，既然玩得起，为何临阵退缩？在万家文化的公告里只有一小段解释：

在本次交易披露后，龙薇传媒积极与金融机构对接融资事宜。鉴于本次交易涉及金额较大， 且本次交易方案公布后市场各方对交易结构和方式也存在诸多质疑，经与多家金融机构沟通后，龙薇传媒表示是否能按期完成融资存在重大不确定性。为确保上市公司平稳运行，经本次交易的交易双方慎重讨论，决定对本次交易事项进行调整。

简单来说，就是赵薇碰到了融资难问题。但令人不解的是，之前龙薇传媒对那30亿借款明明信誓旦旦，其中15亿已经被银必信承诺提供了，另外15亿金融机构也在审批流程中，怎么突然说无法完成融资了？

如此问题，当然会引起监管层的注意。上交所已经在最新的问询函中要求其说明无法按期完成融资的具体原因，解释前期已有融资意愿的融资机构短期内态度发生变化的主要考虑，并在2月15日前回复。

失败

赵薇控股的龙薇传媒收购万家文化生变一事，日前又有了新的消息。关于说好的30亿融资怎么没戏了，在万家文化回复上交所的公告中，龙薇传媒作出了如下解释：

2016年12月23日，龙薇传媒与万家集团签署《万好万家集团有限公司与西藏龙薇文化传媒有限公司之股份转让协议》（以下简称“本项目”）之后，龙薇传媒立即就本项目融资事宜开始与某银行（下称“A银行”）某支行展开谈判协商，双方于2016年12月29日达成初步融资方案。因本项目融资金额较大，故需上报A银行总行进行审批。2017年1月20日，龙薇传媒接到A银行电话通知，本项目融资方案最终未获批准。此后，龙薇传媒立即与其他银行进行多次沟通，希望就本项目开展融资合作，但陆续收到其他银行口头反馈，均明确答复无法完成审批。因此，龙薇传媒判断无法按期完成融资计划。

经沟通，西藏银必信愿意按照已经签订的协议履行借款承诺，且已经在本次收购第一次付款阶段提供了首笔1.9亿元借款。但因龙薇传媒判断无法按期完成融资计划，即无法完成全部收购计划，经龙薇传媒与万家集团友好协商，双方同意调整股份收购比例。股份调整后收购价款，除已经支付的2.5亿元外，其余收购资金龙薇传媒拟通过自筹方式解决。

如此看来，是银行方面出了问题。那么，已有意愿的银行怎么短期内改变了态度呢？根据A银行的电话说明，前期已有融资意愿的A银行短期内态度发生变化的主要原因是市场对本项目的交易结构和方式存在较大质疑以及A银行内部风险控制等原因。

在资本市场上，“小燕子”的名气光环曾经吸引了不少眼球，此次想用6000万撬动30亿的运作，更是掀起轩然大波。但直到尘埃落定，人们才发现名气没用，还是要项目本身靠谱才行。一位银行从业人士称，之前银行有意向可能是因为赵薇的名气和信用，而之后项目未获批准也恰恰是因为此事引发了太大的舆论风波。

在公告中，龙薇传媒也明确表示，本次取得万家文化5.04%股权后，不会参与上市公司的经营管理活动，没有合作开展影视传媒领域重大项目的计划，没有后续进一步增持公司股份的计划，且自本次增持之日起未来六个月内也不会减持所持有的上市公司股份。

事情可能并不会就这么结束。原来的收购方案公布后，万家文化复牌两度涨停，一度大涨超过35%，大量中小投资者在利好释放后高位接盘买入。而今日万家文化复牌后，开盘跌停，之后震荡回升，截至收盘，股价跌幅为8.49%。有业内人士认为，此举还是难逃违规之嫌，恐怕监管层不会这么轻易让此事过关。

套路

据每日经济新闻报道，虽然交易失败，但赵薇近乎全身而退，万家集团放弃向龙薇传媒讨要1.5亿元违约金，并主动退还其前期支付的2.5亿元股权转让款。

与赵薇相比，不少因这场收购大戏介入万家文化的投资者可谓损失惨重。

复盘来看，万家文化股票于2016年11月28日停牌，停牌时股价为18.83元。2017年1月12日复牌后，万家文化连续两个交易日涨停，第三、第四个交易日继续收涨，最高涨至25元，涨幅高达32.77%。

2017年2月8日，万家文化再次停牌，停牌时股价为20.13元，停牌期间公告股东股份转让比例由29.135％变更为5％。2017年2月16日复牌后，当日下跌8.49%，第二个交易日下跌6.89％。

在2017年4月1日宣布交易解除后的第一个交易日，公司股价下跌2.39%，后续该股持续下跌。到2017年6月2日，万家文化股价跌至最低点8.85元。

截至2017年7月21日，万家文化收盘价为9.03元，较2017年1月17日股价最高点25元下跌63.88%，较首次停牌前下跌45.20％。

图片来源：视觉中国（图文无关）

证监会在告知书中表示，龙薇传媒的行为严重误导市场及投资者，引发市场和媒体的高度关注，致使万家文化股价大幅波动，严重扰乱了正常的市场秩序。记者注意到，在告知书中，证监会六次提到，龙薇传媒的信披当中存在虚假记载，还指出信披存在误导性陈述和重大遗漏。

王智斌认为，根据证监会认定的事实，龙薇传媒在此事件中应该承担主要责任。根据《证券法》的相关规定，投资者可以向龙薇传媒提起诉讼，也可以向上市公司提起诉讼。凡在2017年1月12日~3月31日期间买入万家文化股票到3月31日仍持股的投资者，具备索赔资格。王智斌还认为，虽然赵薇本人不需要对投资者损失承担责任，但如果其能够敦促龙薇传媒承担责任，将有利于维护其个人形象。

另据新浪财经9日消息，已经有投资者准备向赵薇夫妇索赔。浙江裕丰律师事务所副主任厉健律师透露，“早在2017年2月27日证监会立案公告时，我们已经率先开展股民索赔预登记，收到很多股民来电、来函咨询。明天（10日）开始我们将进一步确定索赔条件，全面开展索赔工作。”

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本文来源：新华社、解放日报·上观新闻、证监会

作者：刘慧、张杨 等

微信编辑：胡雨松

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