本报记者 顾梦轩 北京报道

受美国参议院通过了一项将恢复对中兴通讯进行处罚的立法案的消息影响，中兴通讯（000063.SZ）连续跌停。

6月20日午间，中兴通讯同时在AH股发布澄清公告，称美国参议院通过的NDAA（《国家防御授权法案》）的版本目前仍非美国法律，因为其仅在美国国会参众两院中的一院获得了通过。美国众议院通过的NDAA的版本并不包含上述三项条款中的前两条。

公告还表示，参议院版本还需与众议院版本通过协调委员会进行协调。最终，在参众两院分别通过了经协调后的版本后，该等立法案将呈交给特朗普总统待其签字或否决。

然而，市场依然用脚投票。6月22日早盘，迎来了复牌之后的第七个跌停，报14.98元/股。港股方面，中兴通讯（00763.HK）上涨1.37%，报收11.86港元/股。短短7日，总市值蒸发超670亿元。

最低估值12.02元/股

在复牌之前，多家基金公司对中兴通讯估值大多调整至20.54元/股。连续7个跌停板后，中兴通讯A股股价早就已经跌穿这一价格。

据《中国经营报》记者不完全统计，6月20日～22日，多家基金公司再做出调整中兴通讯A股估值的公告，下调公司包括工银瑞信基金、华泰柏瑞基金、东方基金、大摩华鑫基金、融通基金、大成基金等22家基金公司。

值得注意的是，此次基金公司估值下调幅度并不一致，调整估值在每股12.02～16.64元之间。其中，大摩华鑫基金、融通基金和安信基金给出的估值最高，为每股16.64元，而工银瑞信基金、富国基金和泰达宏利基金给出的估值最低，为每股12.02元。如果以上述价格计算，中兴通讯后市或还将有两个跌停。

同花顺数据显示，截至2018年一季末，全市场共有193只基金持有中兴通讯，其中持股数量较多的有南方成份精选混合基金、汇添富民营活力混合基金、富国中证国有企业改革指数分级、工银瑞信互联网加股票基金等，持股数量在100万股以上的有58只，占比30.05%。

《中国经营报》记者注意到，从中兴通讯复牌日（6月13日）至今，上述重仓中兴通讯的多只基金出现净值大幅下跌，其中汇添富民营活力混合A下跌10.29%、工银互联网加股票基金下跌9.83%，另有多只基金净值出现不同程度下跌。

某下调估值基金公司人士对记者表示：“我们认为中兴的局面比我们前次预估的情况更差，有必要再度下调估值。”

他分析，考虑到实际出口限制时间约2个月，假设中兴的存货周期约1个半月，这意味着中兴可能已经经历了大约半个月的原材料断货，造成的损失也即半个月的毛利润。“我们以2017年二季度的毛利（92.73亿元）来推算，平均每个月毛利为30.91亿元，半个月毛利15.46亿元，因此不考虑罚金的情况下，2018年盈利下调至36.54亿元，对应PES为0.8715，我们判断合理的PE应为18.39倍左右，因此给出了相应的估值价格。”

后市难料

某基金行业人士认为，本次对中兴通讯的出口限制是2016年美国对中兴通讯处罚事件的延续。

2018年4月16日，根据美国商务部发布的消息，因为中兴通讯违反美国制裁规定，美国企业被禁在未来7年内向中兴通讯销售元器件，出口限制即刻生效。中兴通讯随即停牌。

经过中美两国近两个月的多轮谈判之后，2018年6月13日，根据中兴通讯公告，公司已与BIS达成《替代的和解协议》，中兴通讯将支付合计14亿美元民事罚款，以上罚款完成后，BIS将终止其于2018年4月15日（美国时间）激活的拒绝令，并将中兴通讯从《禁止出口人员清单》中移除。协议附带的条款还包括彻底更换董事会成员、与所有有责任的管理层和高级职员解除合同以及其他各种与合规相关的要求。

2016年3月，美国商务部对中兴通讯施行出口限制，禁止美国元器件供应商向中兴通讯出口元器件、软件、设备等技术产品，原因是或嫌违反美国对伊朗的出口管制政策。出口限制期间，中兴通讯正常生产活动受到较大影响。

上述基金行业人士表示，根据中兴通讯最新披露的季报来看，账面现金265亿元，足以缴纳罚金14亿美元（约合近90亿元人民币），因此预计中兴将很快缴纳罚金并解除出口限制，整个影响周期不超过2个月。

不过，他强调，长期来看，处罚结果对公司内部管理的影响尚难以评估。

（编辑：夏欣 校对：颜京宁）