反思之一：利好频频，缘何股指不涨？目前制约市场发展的根本性因素有二：第一，是A股股价过高，市场平均市盈率超过40倍，绝大多数的股票缺乏投资价值。其与H股、红筹股差价已达数倍以上。第二，是股权结构分裂。一只股票既有流通股，又有非流通股国有股、法人股。既有A股，又有B股、H股等。而非流通股流通问题最终总是要解决的，A股、B股、H股等最终也会同股同价。在这样的大背景下，绝大多数投资者买入股票的目的是为了赚取短线差价，筹码难以锁定，一有风吹草动，大批筹码就会争先恐后地杀跌抛出，并造成上涨行
情难以持久。
反思之二：蓝筹股时代是否来临？今年以来，钢铁、汽车、石化、银行、能源等行业的上市公司得益于行业复苏，业绩出现大幅增长，其股价也有着杰出表现，故一些市场人士认为，我国股票市场进入了一个价值发现与价值投资时代，大蓝筹股投资时代已经来临。但这并不表明这一批大盘股股价全面扬升且上涨幅度巨大就没有一点泡沫成分。随着钢铁、石化、汽车、银行等行业的股票上涨50%甚至于100%左右，投资者已经意识到了这些股票的投资风险，并逐步减少了对这批股票的投资。机构也开始考虑如何派发手中大盘蓝筹股的筹码，蓝筹股行情自然难以持续长久。
反思之三：都是非典惹的祸？目前很多投资者把本轮调整归罪于非典。其实，当大盘四月份冲高1650点时，技术面已发出明确的调整信号：一是沪市单日成交量已经达到了350亿元，是去年“6·24”行情以来的最大成交量，成交量还有多少放大的余地，值得怀疑。二是钢铁、汽车、银行等板块当时形成了单兵突进的情形，其涨幅已经远远地超过了大盘。后市运行只有两种可能：要么就是其它板块股价向钢铁、汽车、银行等板块靠拢，股价涨上去。要么是钢铁、汽车、银行等板块的股价向其它板块股价靠拢，重新跌下来。而非典只不过促使这种调整以更猛烈的形式展开而已。
反思之四：下半年资金面是紧是松？据悉，社保基金前期进入股票市场的资金总量在50亿元左右，而第一批QFII资金量不过10亿美元，进入股票市场资金量不过5亿元人民币。估计开放式基金发行会给市场带来200亿左右的增量资金。而保险公司直接入市的资金量也不会超过200亿元。因此到年底，市场增量资金供给大约在四百至五百亿。而近期市场发行明显提速。由于一至五月份新股筹资额较去年下降五成以上，如今年证券市场筹资额与去年大致相当，则至年底至少需筹集资金500亿元。这还不包括老上市公司的增发、配股，故资金面扩容仅能勉强跟上股票扩容。如下半年央行通过调高存款准备金率以收紧银根或者QDII推出分流部分资金，则资金面供需矛盾将更加突出，故资金面并不配合大盘发动大级别的反弹行情。
反思之五：庄股跳水是否还会继续？从总体趋势而言，股价不可能长期高于上市公司的内在价值，因此，高高在上的庄股股价迟早有一天会向正常股价回归。近期，一大批庄股如世纪中天、徐工科技、正虹科技、百科药业等都出现了跳水走势，也表明了这种价值回归正在进行。庄股价格全面下跌还有可能挫伤投资者的投资热情，一些非庄股的主力受此制约也不敢轻举妄动，市场难以产生新的热点。
从长期看，我国证券市场正步入价值回归之路，短期内不可轻言牛市将要来临，下半年的股市行情基本看淡。宋淮松
