本报记者 周健／文 刘梦涛／图

　　7月3日，华联股份、河南华联与建业投资的4名股东签署《股权转让协议》，受让后者100％的股权，转让总价款为8100万元。

　　如果建业投资与华联股份的该项协议得以履行，那么五彩购物广场也将最终被北京华联收至麾下，而不仅仅停留在原来的租赁关系上。

　　建业为何急于将旗下公司脱手？海虹控股始取终弃的背后，究竟蕴含着什么样的产业战略布局？而作为专事商业运营的华联股份，其步步推进的资本扩张之举，目的又是什么？卖掉五彩

　　作为一枚掌控于资本之手的棋子，郑州亚细亚五彩购物广场时至今日终于完成其“战术性使命”。

　　7月3日，北京华联商厦股份有限公司（下简称“华联股份”，000882）、河南华联商厦有限公司（下简称“河南华联”）与河南建业投资管理有限公司（下简称“建业投资”）的4名股东签署《股权转让协议》，受让后者100％的股权，转让总价款为8100万元。建业投资隶属于建业集团，其主要资产为郑州亚细亚五彩购物广场的全部产权。如果建业投资与华联股份的该项协议得以履行，那么五彩购物广场也将最终被北京华联收至麾下，而不仅仅停留在原来的租赁关系上。

　　其实，早在去年12月，海虹控股（000503）就曾发布公告，决定收购建业投资60％的股权，作价1．8亿元。但到了今年6月20日，又宣告暂缓受让建业投资的股权，并在《股权转让补充协议》中要求建业投资的4名股东在30个工作日内将海虹控股已支付转让价款中的9800万元退还给海虹。

　　一买一卖之间，前后相差不过数日，诸多举动皆是围绕着亚细亚五彩购物广场展开。

　　建业为何急于将旗下公司脱手？海虹控股始取终弃的背后，究竟蕴含着什么样的产业战略布局？而作为专事商业运营的华联股份，其步步推进的资本扩张之举，又意欲何为？

　　有太多的谜，有待破解。收购价“缩水”

　　按照海虹控股和华联股份的公告，二者收购建业投资60％和100％股权的金额分别为1．8亿元和8100万元，缩水之大，令人匪夷所思。

　　仔细审视，可以看出二者收购基准有“总资产”和“净资产”之分。截至2002年12月31日，建业投资资产总额2．9731亿元，负债总额2．1605亿元，其他应收账款1869万元，净资产为8126万元，当年实现利润总额170万元。

　　而根据建业投资未经审计的财务报表，截至2003年6月30日，建业投资资产总额2．3503亿元，负债总额1．5422亿元，净资产为8081万元，上半年实现利润总额20万元。如果照此数据计算，海虹控股只需付出4752万元就可获得河南建业60％的股权，为何最后的收购价却是相应净资产的3倍多？

　　业内对此揣测多多。最典型的一种看法是：海虹控股拿出1．8亿元资金拉升股票。3月14日，海虹控股增发新股的消息传出，到4月11日收盘，增发获得了超过113倍的超额认购倍数，近5亿元人民币收进海虹账上。一度被市场誉为“海虹现象”。当时市场传言：是不是收购建业的1个多亿资产流向了二级市场？

　　对此资本运作方法，外界不明其理，记者致电建业投资和海虹控股，有关人士皆三缄其口。华联股份持股建业投资看来是真的，其投资理念透露出一种理性；相应地，如果排除海虹控股盲目的投资热情，那么只能说，它与建业投资有一种“默契的同盟”——至于在何种层面操作，外人恐怕很难知道。

　　当然，海虹控股撤回投资的理由是：2003年建业投资所属主要资产郑州亚细亚五彩购物广场的租赁合同因承租方原因未能及时履行，存在延期或无法收回租金的可能，从而导致潜在的诉讼风险。

　　事实是否真的如此？据华联股份新闻发言人李依萍向记者介绍，由于非典对商场经营的影响，华联股份曾希望建业投资能在租金上给予一定的减免或延缓。

　　这样的理由并不表明双方存在极大矛盾，相反地，一定程度上更说明双方良好的合作关系，海虹控股无法攻破。

　　去年8月份，建业投资以2．3亿元的价格竞拍买下亚细亚五彩购物广场后，华联股份的关联公司北京华联（600361）就与之签下了20年的租让合同。前后不到1年，建业投资就与北京华联发生了足以导致“潜在的诉讼风险”的矛盾？

　　一种可以摆在桌面的合理解释是，拥有化纤、数字娱乐和医药电子商务三大主营业务的海虹控股，正在收缩产业战线，力扭“儿子、孙子一大堆，却无力管理，纷纷夭折”的局面。

　　中原证券研究所邓淑斌女士向记者分析了海虹控股的盈利模式。她认为，数字娱乐和医药电子商务是海虹控股新的盈利增长点，收回在建业投资的股权投资，“可以把钱用在刀刃上，避免因业务不熟悉而出现的投资盲区”。

　　或许，在这场股权变局中，海虹控股并不是一个输家。默契关系

　　海虹控股匆匆离去，华联股份又跃入眼帘，越来越多的迹象表明，在亚细亚五彩购物广场项目的运作上，建业投资与华联股份早就达成了某种默契。

　　2001年10月13日，五彩购物广场的第四次拍卖会在郑州市中级人民法院举行，到现场参加竞拍的企业有建业集团和北京华联，现场参加竞拍足见其良苦用心。

　　假如没有郑州亚细亚五彩购物广场1998年5月6日“死过”一次的经历，也就没有北京华联租用五彩广场在河南商业诱发的一连串的热闹。

　　如果不是建业集团在五彩广场第四次拍卖会上，以2．3亿元最低限价把“五彩”买走，很快又神秘转租给北京华联集团，“五彩”恐怕只能继续作为“郑州商败”的标本之一，被可怜巴巴地裸露在郑州二七广场的西北角。

　　“正如公告所说的，由于公司的控股子公司河南华联租赁了建业投资的房产，收购后，将有利于公司整体降低经营成本，提高营利能力。”华联股份的证券事务人士表示。

　　这或许还只是问题的表面，建业投资的股权在变动过程中，一条由北京华联集团投资控股有限公司掌握的资本链条越来越明晰。

　　华联股份的前身是中商股份。北京中商华通科贸有限公司控股29．08％，是公司第一大股东。2002年6月，北京华联集团投资控股有限公司受让华联股份第三大股东浙江商业集团所持有的公司21．98％的股份，并以手管的方式成为华联股份实际上的第三大股东。

　　而同时，北京华联集团投资控股有限公司又是上市公司华联综超（600361）的第一大股东，而建业投资以6．02％的持股数在华联综超的大股东名单上，华联股份以18．05％的股权名列第二。此次，华联股份收购建业投资，将使华联股份对华联综超的控股权达到24．07％。

　　2003年6月30日，北京中商华通科贸有限公司持有华联股份29．08％的股权。拍卖流标后被北京华联集团掌握，一跃成为华联股份第一大股东。在对建业投资发力后，北京华联集团、华联股份、华联综超自此结成了更为紧密的关系。

　　据知情者透露，北京华联集团整合资本链之后，下一步将着手在全国扩张，自然，其中也包括了华联股份在河南的网点布局。专业化经营

　　建业集团要把建业投资卖出去，自一开始似乎就下定了决心。

　　建业投资的主要股东皆为建业集团的高管人员。记者在建业网站上看到，建业投资下属十余家参股或控股的公司，领域涉及教育、信息、科技等诸多产业，从2002年以来的盈利情况来看，利润总额共190万元，这对整个建业集团来说，无疑是“蝇头微利”。

　　庞杂的副业，如果能对整个集团业绩的提升有很大贡献，那么建业集团也不会走出现在这一步棋。

　　记者了解到，专业化经营一直是建业集团总裁胡葆森所致力的一个发展目标。目前，建业集团在濮阳、新乡、南阳等地开发的房地产项目都在加紧开发，所需资金并不是一个小数目，如果再在其他副业上分精力，势必对主业的发展造成不利的影响。

　　目前，我省几家银行因为央行房地产信贷政策的出台，开始收紧房地产信贷。市场传言，在此格局下，建业集团目前的现金流会不会要受到影响，自然要打上一个问号。

　　记者就此向广东发展银行郑州分行、工行河南省分行等几家银行房地产信贷部门的负责人求证此事，他们的回答在乐观之中不免谨慎，建业集团目前在各市投资开发的房地产项目多属“安居工程”，是各家银行重点支持的对象。

　　剥离副业实现“瘦身”，回转8100万资金，在一个动辄调动上亿元投入运营的企业中，究竟有着何种意义？

　　把建业投资卖出去，也就等于在上市公司华联综超中抽身而退，建业就此暂时离开中国Ａ股市场。过去，建业曾经多次谋求在香港主板上市，无奈香港市场长期低迷，审批力度加强，至今也未能如愿。房地产开发需要强大的资金流，建业会远离资本市场吗？它将如何寻找新的爆发点？大河报七日财富2003-07-1800:00:00责任编辑：郭俊华

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