QFII近来在可转债市场采取了一系列投资举动：7月23日，花旗环球金融有限公司和瑞士银行有限公司参与了国电电力可转债的配售，最终获得了104.1万元和483.5万元的国电转债；8月15日，花旗环球金融有限公司参与了西宁特钢可转债的配售，最终获得了31.1万元的西钢转债；8月20日，山鹰纸业发布公告称，截至8月19日，花旗环球金融有限公司持有54319手山鹰转债，占山鹰转债发行总量的21.7%。对此，投资者不禁要问，QFII何以如此钟情可转债？
应该肯定的是，能发可转债的公司其素质还是不错的，无论是早先发债的江苏阳光、雅戈尔、民生银行、万科、燕京啤酒、鞍钢新轧，还是近期发债的国电电力、桂冠电力、西宁特钢，其业绩都有一定的保障。毕竟，没有足够的还款能力，是不可能轻易发行巨额可转债的。同时，发行可转债的公司要么有强大的品牌优势，如江苏阳光、雅戈尔、燕京啤酒；要么所处行业有极高的景气值，如万科、鞍钢新轧、西宁特钢；要么主营业务与老百姓日常生活息息相关，如民生银行、国电电力。而这些无一不是QFII重点关注的垄断、资源概念。
从市场环境看，可转债市场经过数年的发展已初具规模，目前两市共有17支可转债上市交易，其中沪市9支，深市8支。这17支可转债在今年都有良好表现，新债绝大多数高开高走，与股市中新股上市低开低走的场面形成了鲜明对照。另外，管理层近年来着力培养债市机构投资者，先后发行了南方宝元、华夏债券、中融融华、大成债券、长盛债券等5支债券基金和招商债券、嘉实债券、普天债券等3支系列基金的债券子基金，为债市提供了源源不断的资金。这些都为可转债市场的活跃提供了强大的动力。正是由于可转债市场发展前景可期，结构相对简单，市场环境良好，因此QFII才敢安心在这里投下重兵。
从操作策略上讲，在QFII进场之前，价值型股票已被国内机构挖掘得差不多了，而且大多有不错的涨幅。因此，如果QFII此时在蓝筹股上大规模出击，难免替国内机构抬轿子。但QFII又是最讲究投资效率的，资金闲着是其最不愿看到的事，在这种情况下，可转债自然成了其捕捉的目标，因为可转债具有股票和债券的双重特性，攻可把握股市机会，守可获得债市稳定收益，这样既保证了资金的高效运转，又减小了投资的风险。
总之，无论是市场发展前景，还是品种本身具有的特性，抑或是单个转债的质量，可转债都将成为QFII重点投资的对象。陈 琪
