燃料油：为中国石油期货市场充当“教材”

　　新华网上海12月24日电　在经历了长达数月的大幅上扬后，国际石油价格从11月末开始迅速下滑，引起全球油市乃至资本市场的一片恐慌。而中航油新加坡公司在石油衍生品交易中发生高达5.5亿美元的巨额亏损，更显示中国石油企业在国际交易中面临巨大风险。

　　与此同时，刚刚在上海期货交易所上市4个月的燃料油期货，却已显现出良好的套期保值和价格发现功能。此间期货界专家表示，尽快完善石油期货市场体系，是应对国际油价波 动，消除石油企业经营乃至国家石油安全隐患的“必由之路”。而成功运作的上海燃料油期货合约，则可为酝酿中的石油期货市场体系承担“教材”的角色。

　　上海期货交易所研发中心研究员杨继表示，除了世界经济强劲增长带来的石油需求快速增长，以及欧佩克滥用限产保价政策使世界石油供应稳定性受到影响外，大量投机性基金转向原油期货市场进行投机炒作也是导致油价大幅波动的重要因素。目前，石油期货交易量中投机套利比例高达七成。由于大量的投机基金转向了国际能源期货市场，导致石油期货的非商业性交易异常活跃，市场炒作频繁，扭曲了真正的石油供求关系，加剧了供不应求的矛盾，直接拉动了国际原油价格的攀升。而11月份以来的油价突然连续下跌则清晰地表明，投机资金已在选择适当时机“出货”。

　　实际上，作为全球第二大石油进口国和石油消费国，我国石油进口量逐年攀升，对外依存度不断加大，石油消费的风险已伴随国际油价的起起落落大量积聚。

　　与此同时，由于我国经济结构不合理，高耗能产业比重过高，导致单位能耗的ＧＤＰ产值过低，资源浪费严重。2003年，我国石油消费增长11.3％，而世界石油消费增长仅为2％。今年上半年，我国石油消费比去年同期增长约1400万吨，增长幅度达13.2％。和消费上升相伴的是石油进口的增加，今年前5个月，我国进口原油总量近5000万吨，比去年同期增长三分之一以上。

　　但在能源效率方面，2003年我国每万美元ＧＤＰ消耗能源8.4吨油当量，远高于世界2.7吨的平均能耗，是西方国家能耗的4至5倍。我国石油进口量与毗邻的日本大体相当，但ＧＤＰ总值却仅为后者的三分之一。

　　消费量的激增和能效的低下，以及有效石油战略储备的缺乏，使得我国在国际油价波动中面临着较发达国家更为激烈的冲击。

　　这种冲击已经让包括中航油在内的中国企业付出了沉重代价。上海期货交易所总经理姜洋认为，“中航油事件”敲响了警钟：面对实力和经验都远高于我方的国际炒家，为规避风险而在国际市场套期保值的企业实际上面临着更大的风险。

　　今年8月25日，随着燃料油期货合约在上海期货交易所挂盘上市，我国终于在国际油市上发出了“自己的声音”。

　　这种“声音”成为我国争取国际油价定价权的最初尝试。从11月下旬以来，国际原油市场大幅跌落，纽约商品交易所（ＮＹＭＥＸ）一月原油结算价11月29日、12月1日、2日三个交易日跌幅接近14％。同期上海燃料油期货同样出现下跌，但跌幅远小于国际市场，一周累计仅为4.9％。而从燃料油期货上市4个月的表现来看，总体上与国际走势一致，联动特征明显，保持着较强的相关性，但短期波动上则并不盲目跟随国际油价，且总体水平价格低于新加坡市场。

　　上海期货交易所研发中心专家分析说，上海燃料油期货的表现，表明期货市场已经开始反映国内油市现货供需情况，与新加坡等国际市场的关系也由“依赖”转变为“影响”。在燃料油现货市场，从确定货源、安排船期到完成实物交收，一般需要一个月左右的时间，在燃料油价格巨幅频繁波动期间，尤其是新加坡市场价格与国内市场价格出现“倒挂”的时候，对燃料油进出口商和相关企业意味着巨大的市场风险。上海燃料油期货这一避险工具的问世，为相关企业利用期货市场安排生产和贸易，进行套期保值，规避风险提供了途径。

　　中国国际期货经纪公司执行总裁马文胜也表示，随着燃料油期货的推出和成功运行，上海定价中心地位已初步形成。上海燃料油价格并未随国际油价亦步亦趋，说明国内市场并不是“影子”市场，国内企业第一次占据了一定的主动地位，有效避免了盲目跟风带来的风险。

　　在国际能源署（ＩＥＡ）及纽约商品交易所日前在纽约联合举办的“国际油价及交易行为研讨会”上，与会代表高度重视中国燃料油期货。ＩＥＡ行政副主任ＷｉｌｌｉａｍＲａｍｓａｙ认为，上海期货交易所上市燃料油期货合约，对中国石油行业乃至世界石油市场将产生深远的影响。国外同行还对交易所的燃料油期货合约和市场组织、管理工作表示赞赏，美国商品期货交易委员会的Ｒｏｂｅｒｔ评价说：“上海期货交易所的燃料油期货合约能够在刚上市之初有这样平稳和活跃的交易，这在新上市期货合约中是非常成功的。”

　　期货界专家表示，国际原油市场对我国经济安全的冲击不能回避。当前我国尚未建立起比较完善的石油市场体系，贸易方式简单，定价机制僵硬单一，市场反应缓慢，既加大了石油市场的风险，也不利于石油期货市场的建立。

　　专家们呼吁，政府相关部门应积极推进石油流通体制改革，完善石油定价机制，加快建立灵活的符合市场经济规律的石油价格管理体制和运行机制，使石油价格真正成为反映市场供需情况的实时信号。在此基础上，尽快创造条件设立国内原油期货市场，降低企业防范风险的交易成本，顺畅化解油价上涨风险的通道。同时，改变被动接受国际油价的现状，增加我国在国际石油市场定价中的权重，从而使我国在国际竞争中处于更有利的地位。