华菱实现整体上市

　　本报讯从电广传媒的以股抵债到三一重工的股权分置改革试点，湖南证券市场从来没有停下过创新的步伐，而现在则是华菱管线的整体上市。

　　在华菱管线昨日召开的2004年度股东大会上，公司通过了出资17.66亿元与涟钢集团合资组建华菱涟钢的议案。“这标志着华菱管线完成了整体上市的全部工作，实现了真正意义上的整体上市。”公司证券部经理毛劲虎的话语中充满了自豪。

　　部分上市：心中的痛

　　谈及整体上市的初衷时，毛劲虎说，对大型企业和超大型企业来说，部分上市始终是心中的痛。原先企业上市实行的是额度制，在这种制度下，大型企业和超大型企业只能拿出部分资产上市，而这部分资产与企业其他资产在原材料、能源、销售等方面又存在着诸多联系，于是就形成了大量的关联交易。对证券市场发展而言，这是一种不规范行为，而对于企业发展而言，则是资源分割和效率低下。正是出于这样的原因，公司才考虑到了整体上市。但俗话说“心急吃不了热豆腐”，所以公司采取了渐进方式实现整体上市。去年公司出资24.1954亿元与湘钢集团合资组建了华菱湘钢，今年则出资17.66亿元与涟钢集团合资组建了华菱涟钢。这种渐进的方式一方面有利于公司掌握整体上市的进度，另一方面有利于保证重组在公司可以控制的范围内进行。

　　创新模式：市场表率

　　谈及整体上市的模式时，毛劲虎说，公司所采取的模式既不同于武钢股份和宝钢股份整体上市所采取的增发新股模式，也不同于TCL集团整体上市所采取的收购老股与首发新股相结合的模式，而是一种非融资的资产合并方式。这种方式在减小市场运行压力与提高企业资产质量上找了一个平衡点，因而更容易获得投资者的认同。武钢股份去年增发了14亿股A股，筹资80亿元左右，宝钢股份今年增发了50亿股A股，筹资250亿元左右，均给市场带来了较大的抽资压力，投资者也对此颇有异议。应该说，在行情不是很好的情况下，大规模上市融资不是给市场雪中送炭，而是雪上加霜。但公司在这方面没向市场要一分钱，减轻了市场运行的压力，这实际上是为其他上市公司尤其是大型上市公司的资本运作做出了表率。也正因此，公司整体上市才获得了广大投资者的认同和支持。

　　证券创新：永不停歇

　　华菱整体上市的意义是广泛而深远的：对全国证券市场而言，它为其他大型上市公司资本运作提供了一个可以借鉴的样本；对湖南证券市场而言，它实现了湘军整体上市零的突破；对公司本身而言，它加快了企业资产整合的步伐，提高了企业资产的质量，减少了关联交易，规范了交易行为，为企业发展注入了新的活力。但更为重要的是，我们看到了湘军在证券创新方面的智慧和勇气，电广传媒开以股抵债之先河，三一重工领股权分置改革之风骚，华菱管线树整体上市之榜样，这一切都表明湘军已融入证券创新的大潮流中，并在相关领域显现出开拓者风范。我们完全有理由相信，在证券创新的道路上，湘军将走得更快更远。

　　作者：陈 琪

　　（来源：长沙晚报）