上证综指逼近1000点市场五大悬念可能揭晓

　　图为上证综指2005年以来走势图

　　上周五，上证指数触及1000.52点就立即反弹而起，但在很多市场人士心中，千点大关近期必破无疑。千点关前，市场还有五大悬念等待解答，并可能在近期揭晓。

　　悬念一：平准基金是否入市

　　近期在一片“崩盘”恐惧之中，许多专家学者呼吁管理层尽快推出救市政策，而平准基金入市和取消红利税正是其中的两大“利器”。

　　许多投资者也将平准基金入市当成了救星，各种小道消息甚嚣尘上，号称管理层动用1200亿资金成立平准基金，削峰填谷，力促使股市平稳运行。

　　目前市场对平准基金的认识，大多来自1997年香港金管局入市击退索罗斯等国际游资的事例。但那次胜利，是建立在修改股指期货规则的基础上，利用逼空方式推动恒指成份股来迫使空头回补，恒指成份股因分红丰厚获得支撑。

　　但是，A股市场与港股交易规则不同，从分红情况看，A股并不具备很好的投资价值，平准基金入市能挽救股市危局吗?

　　另外，红利所得税从投资者在上市公司那里获取的微薄分红中，又狠狠“刮”了一刀。取消红利所得税，将使整个分红收益率上升25%，当然会提升股票的投资价值。

　　但是，在目前管理层非常重视此项财政收入的情况下，取消红利所得税无疑是市场一厢情愿的想法。不过，如果真的取消红利所得税，对股市的利多作用则将是实实在在的。

　　悬念二：第一批试点能否通过

　　本周，三一重工(资讯 行情 论坛)和清华同方(资讯 行情 论坛)的股权分置改革试点方案将接受流通股股东的“审判”。

　　首批试点的成败关乎全局，示范效应值得市场关注。因此，有分析人士认为，管理层将授意基金等机构投赞成票，方案通过的概率在80%以上。

　　从公开资料看，基金等机构投资者分别持有三一重工、清华同方上千万股，对金牛能源(资讯 行情 论坛)和紫江企业(资讯行情论坛)的持股比例也相当高。如果中小投资者参与率低，基金的态度将决定表决结果。因此，这些投资机构必然会受到试点公司方面的重点“关照”，而且他们的独立性与职业操守原本就受到质疑，有意或无意地投赞成票的可能性相当大。

　　而中小投资者在面对不好的方案时，往往勇敢地站出来投否决票的概率偏低，广电传媒“以股抵债案”等例子就是明证。尽管现在能够用电话委托参与表决，但不必寄予过高的期望。

　　如果这些方案通过，那么其余上市公司就会沿用目前的补偿比例“试点”下去，在明确整个补偿预期后，市场则无非是长痛变短痛，迅速完成股价接轨，然后迎来股市新生。如果方案被否决，那么市场将重新寻找补偿标准和定价原则，仍然处在预期混乱的环境中，整个博弈过程就会更长、更痛苦。

　　悬念三：停止IPO能否遏制新股“破发”

　　广州国光上市第6个交易日跌破发行价，成霖股份(资讯 行情 论坛)上市第二天就宣告破发！包头铝业(资讯 行情论坛)、飞亚股份(资讯行情 论坛)……一大批新股上市首日市场定价仅高出发行价10%左右。

　　历史上新股跌破发行价的不少，特别是自中小板股票上市以来，新股跌破发行价比例已接近60%。新股在一级市场还出现了罕见的无人认购的局面。

　　从今年2月询价第一股华电国际(资讯行情论坛)疯狂亮相开始，新股询价制度就饱受市场非议，如今询价股集体破发，新股无人认购，新股询价制则将面临更为严峻的考验。毋庸置疑，制约新股发行的关键，不是新股发行制度本身，而是A股二级市场的持续疲软。

　　前一段时间，管理层决定放弃谋划已久的大型国企“A+H”同步发行的计划，如交通银行及神华集团目前暂时只在香港市场发行新股。而近日证监会又明确表示，

　　IPO和再融资全部暂停。市场分析人士认为，股权分置是资本市场上有待解决的一个根本性问题，而目前的股权分置改革试点工作又是管理层工作的重点，不断进行的IPO和再融资在存量非流通股基础上继续增加增量非流通股，二者是矛盾的。因此，管理层作出IPO和再融资暂停的决定有其必然性。

　　“开弓没有回头箭”，为了股权分置改革试点的成功，连管理层一向热衷的IPO和再融资也只能暂时放一放了。但停止再融资，就能止住次新股屡屡跌破发行价的势头吗？

　　悬念四：基金重仓股是否继续杀跌

　　在上证指数1000点附近，基金重仓股杀跌是有目共睹的。基金为什么急于从重仓股中撤退，市场上说法颇多。

　　有人认为这是因为基金看淡后市，主动调整仓位所致。因为股权分置改革试点方案的不确定性使基金感到担忧，原来以流通股为基础的估值体系遭遇冲击，而且千股千案的不明朗预期使得基金经理必须重新调整市场布局。但基金不会简单地一退了之，基金重仓股下跌会带动股指加速赶底，有利于基金在更低的位置重新介入。

　　还有人认为，基金重仓股杀跌是因为基金遭遇到赎回压力。在股指不断下跌中，开放式基金不仅没有新成员加盟，而且原有基金的规模也因为赎回而不断缩水。在资金面趋紧的情况下，基金只能“拆东墙补西墙”，基金交叉持股的架构在股市系统性风险面前显得不堪一击。

　　现在留给我们的悬念是，基金重仓股还会杀跌吗？如果继续杀跌，上证指数跌破1000点将轻而易举。

　　悬念五：中金700点预言会否兑现

　　传言中，中金公司的研究报告认为，A股市场反弹在700点到1000点之间将随时可能发生，那么在股指跌破1000点后，是否有可能触及中金预言的底线700点呢？这是目前市场中一个苦涩的话题。

　　中信证券(资讯行情论坛)研究报告认为，股价大幅下跌只是还股票这个投资品的价值的本来面目，如果没有其他因素，股价将下跌到以投资品方式定价的内在价值附近，也就是隐含资本成本在10%左右(对应市盈率为10倍)。以4月底的股价水平测算，将下跌30%以上，对应上证指数的点位就是800点。但是，试点上市公司补偿不足与市场预期下降之间可能形成恶性循环，加上流动性风险，这些因素可能导致市场反应过度，底部产生的具体点位就难以估计。

　　几年前，许小年的“千点论”只是一个粗略的判断，现在市场人士都认为其预言真的很“神”。但是，基于相反理论，如果市场中的大多数人都认为上证指数一定会跌到700点的时候，也许就不会跌到700点，或者下跌目标会远远低于700点。

　　作者：庄睿弘 黄向东 每日经济新闻来源：每日经济新闻（来源：国际在线）