专家指点武钢权证操作技巧

　　【南京日报报道】与宝钢权证不同，武钢权证同时推出了认购权证和认沽权证，这两种权证的投资价值如何确定，投资者又该如何操作呢？

　　中信证券分析师许建强表示，当G武钢的价格下跌时，认沽权证的价值会上升，对冲掉股价下跌的部分风险；当G武钢的价格上涨时，认购权证的价值会上升，投资者将从中获利。

　　许建强进一步分析说，由于认购权证的行权价比认沽权证的行权价低，在到期时，两个权证中至少有一个会行权。具体来说，到期时，如果武钢股价在2．90元之下时，认购权证不行权，持有认沽权证的投资者以3．13元的价格把G武钢卖给发行人；当股价在3．13元之上时，认沽权证不行权，持有认购权证的投资者以2．90元的价格向发行人购买G武钢；当股价在2．90元—3．13元时，两个权证都行权，作为发行人的武钢集团以3．13元的价格从投资者手中买入股票，另一方面，再以2．90元的价格向投资者出售股票。从整体上看，武钢集团到期至少支付0．23元的差价。

　　许建强分析，虽然两个权证是作为组合推出的，但最后是独立上市交易的，可以分别定价。应用相关模型，武钢认购权证的理论价值是0．240元，认沽权证的理论价值是0．731元。根据香港权证市场以及境外成熟市场的经验，权证上市后，其隐含波动率一般会比历史波动率高10％—15％，据此可以推算出武钢权证上市后合理的隐含波动率为46％—51％，对应的认购权证的合理价格为0．340—0．390元，认沽权证的合理价格为0．827元—0．877元。

　　许建强说，对于一般投资者来说，要完全掌握权证定价理论是比较困难的。他建议，当权证价格低于上述合理市场价时，可以考虑买入权证；当权证价格被过分高估时，则应考虑卖出，具体价位是，认购权证超过1元，认沽权证超过1．5元。

　　南京日报记者于世卿

　　(编辑暴雪)