恢复股市融资将分三步走

　　【南京日报报道】 中国证监会今日发布《上市公司证券发行管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》），并向社会公开征求意见。这意味着暂停长达1年之久的股市融资即将重启。证监会新闻发言人表示，为最大限度地减轻市场对股市扩容的心理压力，“新老划断”将不简单地在某个时点实施，而是根据改革进展情况和市场可承受能力分三步渐进推开。

　　恢复融资条件具备

　　证监会新闻发言人称，自去年4月29日股权分置改革试点启动以来，股权分置改革已取得重要的阶段性成果。这为实行“新老划断”创造了基础性的条件。目前，以股权分置改革为契机，证券公司综合治理、提高上市公司质量、发展壮大机构投资者、健全和完善市场法制等各项基础性建设也取得积极成效。随着市场发展基础的巩固，特别是两市G股走势与活跃程度明显强于大盘，改革后新的定价环境正在逐步形成。

　　恢复市场融资功能是市场发展的内在要求。在改革后新的运行机制基础上启动“新老划断”，将使市场的发展进入新的轨道，必然促进资本市场健全机制、完善功能、调整结构、扩大规模，从而为资本市场自身的健康发展带来新的活力。

　　正是基于上述形势变化和发展要求，要逐步恢复市场融资功能。今天就管理办法公开征求意见。

　　恢复融资将分三步实施

　　证监会新闻发言人称，“新老划断”必须坚持改革与维护市场稳定发展相结合的原则，积极稳妥、循序渐进。具体实施时的基本思路是：不简单地以某个时点作为实施“新老划断”的标志，而是根据改革进展情况和市场可承受能力渐进推开，以最大限度地减轻市场对股市扩容的心理压力。

　　具体做法拟分三步走：第一步，恢复不增加即期扩容压力的定向增发以及以股本权证方式进行的远期再融资；第二步，择机恢复面向社会公众的其他方式的再融资；第三步，择机选择优质公司，启动全流通条件下的首次公开发行。

　　为体现早改革早受益的政策导向，并避免融资过度集中给市场带来的压力，稳定市场预期，股改完成半年以上的公司方可实施对社会公众的再融资，首次公开发行率先在完成股改或进入股改程序的公司市值占比达到一定比例的省区启动。

　　新办法有三大看点

　　证监会新闻发言人称，《管理办法》突出了对股票发行的市场价格约束和投资者约束机制，强化了保护公众投资者权益的要求，拓宽了上市公司的融资方式和融资品种，简化了审核程序。

　　一是强化公开发行证券的市场约束机制。具体措施主要有：确定市价发行原则，适度降低财务指标要求；配股引入发行失败机制。规定发行价格不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价，这一政策调整主要是约束以往上市公司折扣增发、转股价无限向下修正等不断摊薄公众投资者利益的行为，旨在保护公司既有股东特别是中小股东的利益。市价发行原则将会增加发行人的发行难度，加大主承销商的包销压力，但也为强化投资者对上市公司再融资行为的约束提供了有力保障。

　　二是严格募集资金管理，鼓励回报股东。具体措施主要有：对融资额进行了更为严格的限制；完善了对公司利润分配的指标要求（公开发行公司最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于同期实现的年均可分配利润的20％）；对公司治理、诚信记录、财务会计资料提出了进一步的要求。

　　三是进一步完善再融资市场化运作机制，提高融资效率。《管理办法》赋予发行人更多的自主权，发行人获得发行核准后，可在6个月内自行选择发行时机；对两次融资的时间间隔不再限制，可以更多地由股东大会决定；不再适用流通股股东分类表决程序，发行证券议案经出席股东大会股东所持表决权三分之二以上通过即可生效。

　　大力拓宽股市资金来源

　　证监会新闻发言人称，当前宏观经济形势持续向好，金融市场流动性充裕，居民储蓄、企业存款增长较快，需要提高直接融资比重，为各类社会资金分享经济增长成果提供有效的渠道。适时恢复市场融资功能，不仅满足了现实的投资需求，而且可以为市场带来新的增量资金。要实现股市资金供求的动态平衡，必须采取有效的政策措施，继续拓宽股市资金来源。

　　具体措施主要有：加快已获批准QFII额度的发放，在必要时可以考虑进一步增加QFII额度；推进商业银行组建基金管理公司工作，加快保险公司设立基金管理公司试点；推动社保基金和保险资金增加直接入市比例；择机恢复投资者资金申购股票制度；开展基金公司专项理财和证券公司融资融券业务。

　　继续大力推进股改

　　证监会新闻发言人称，启动“新老划断”并不意味着股权分置改革的任务已经完成，而是对继续推进股权分置改革提出了更高的要求，必须进一步加大改革推进力度，适当加快改革进程，落实各项配套政策，维护实施“新老划断”阶段的市场稳定。

　　上半年，有条件进行股权分置改革的公司应当全部进入股改程序。对于改革存在一定困难的公司，应当将地方政府的协调组织、五部委的政策配合、保荐机构和证券交易所的研究创新力量整合起来，集中解决存在各种特殊问题公司的股改问题。鼓励将资产重组与股权分置改革相结合，支持原非流通股股东或重组方以注入优质资产为对价等方式解决股权分置问题。

　　必须明确指出，股权分置改革仍然是当前资本市场改革发展的首要任务和重中之重，要确保实现国务院确定的今年基本完成股权分置改革的目标。包括恢复市场融资功能在内的资本市场其他各项改革和创新发展举措均应紧紧围绕这一目标展开，深入推进股权分置改革也必将为资本市场的创新发展奠定更为坚实的基础。

　　特约记者金泉(编辑暴雪)