散户：为何我不能分一杯羹

　　“亚洲最赚钱的公司”中国石油（601587）上市在即，本报热线这些天接到多名读者来电，反映以100万元人民币申购新股，还是没有能够中签。其中股民倪先生提出，为什么中国香港股民可以人人分享到一级市场的新股，而内地的股市却无法复制境外申购新股模式？对于一波大牛市中，中国内地的新股申购模式，各界人士各有看法。

　　专家让小散户分享利益

　　在中国神华上市后，华林证券研究所副所长刘勘在第一财经《今日股市》节目做嘉宾时，曾经义愤填膺地指出，要建立和谐社会，就要从一级市场做起，不能让富人掠夺穷人等弱势群体的利益，让资金量相对较小的普通散户也能申购到新股。

　　刘勘在接受电话采访时介绍，在香港，只要是有效账户，起码能够获得1000股，这是社会财富的分配方式。一个成熟市场会考虑到处于弱势地位的中小散户。而内地股市现在的状况是：谁的钱多，谁就能分配到最大利益，中小散户只能靠运气才能摇到新股。机构投资者的申购资金放大若干倍在一级市场，这是与民争利的行为，不利于和谐社会建设。

　　每一次大盘蓝筹股发行时，银行业的同业拆借利率飙升，大户们利用这个资金去融资。这样在一级市场的发行机制，实际上是鼓励甚至纵容了银行资金进入股市。用同业拆借市场的资金，即银行资金，去认购新股，这与管理层不允许银行资金进入股市的初衷相悖。

　　香港的新股申购却能避免机构投资者收集筹码，在二级市场上兴风作浪，也能避免银行资金进入股市。

　　刘勘提出，中国香港和美国、加拿大的新股认购机制，先进的发行机制，我们为什么不学？香港是国际市场，有效账户也有几千万。而我们的市场在认购新股时，完全让“资金说话”的方法是不公平的。

　　散户即便获利少也受欢迎

　　中小散户有印象，熊市时内地市场新股发行，市值配售的模式施行过3年左右，按照账户的持股市值多少配售新股。但熊市决定了个股市值有时候不升反降，中小散户并不个个欢迎这样的方法。从熊市到牛市，当初申购新股的模式也从市值配售过渡进入资金申购，前者自然淘汰。散户股民就要问：“为什么在熊市，我要接盘、要承担风险，在牛市，我动用几十万元却分不到利益？”

　　新东风价值投资网董事长毛羽认为，市值配售和资金申购各有利弊。市值配售不产生超额认证，保证新股都能卖出去，尤其熊市里，市值配售保障了发行方的利益，但同时也会诱发诸多问题。

　　东方证券金融期货部高级顾问方世圣提出，中国台湾施行的新股申购模式和目前大陆相似，但是没有涨跌停，台湾目前牛市不再，更没有接二连三的大盘股回归情况，股民认购新股的热情和大陆不可同日而语，唯一的不同是，首日交易后，2天内交纳资金，而不是当天。

　　上海唐神蓝筹投资管理有限公司投资总监申敬松则认为，香港的新股申购模式不能复制到中国内地。“这是因为内地的有效账户过多，理论上讲，以中国石油为例，假设以4000万有效账户计，网上申购30亿股，每户只能够分到75股，分派到每个散户，获利空间微小。所以这样的模式无法照搬。”

　　但记者在MSN上征询意见时，所有股民都说，75股也好，目前从一级市场到二级市场是无风险套利，一股赚个20元，也有1500元，“蚊子也是肉啊”。

　　现状大盘蓝筹股中签率低

　　中国石油天然气股份有限公司首次公开发行A股的网下、网上申购已于10月26日结束，它的发行价格人民币16.70元/股，冻结资金总额约人民币3.37万亿元。

　　据上海证券交易所提供数据，本次网上发行有效申购户数为4077219户，有效申购股数约为1544.07亿股。

　　根据《中国石油天然气股份有限公司首次公开发行A股网下发行公告》公布的回拨机制，由于网上初步中签率约为1.81%，低于4%，也低于网下初步配售比例，发行人和联席保荐人(主承销商)决定启动回拨机制，将发行规模的5%（2亿股)股票从网下回拨到网上。

　　中国石油启动回拨机制后，发行结构如下，向网下发行10亿股，占本次发行总规模的25%；向网上发行30亿股，占75%。回拨机制实施后，网下最终配售比例为2.089%，网上发行最终中签率为1.943%，从理论上讲，中小散户即便是回拨机制的受益者，还是要平均动用约86万元才能中一个签，但像本报读者满怀希望从账户里抽出大量资金，甚至动用百万资金，却无法申购到1000股的例子还是不少。

　　根据公告，本次发行网上申购的数字超过400万户，有效申购股份数约为1544亿股，冻结资金2.58万亿元。以目前中国有效股民账户4000万计算，有十分之一的股民都加入了“打新”的队伍中。

　　值得回味的现象是，大盘蓝筹股的申购前一天以及申购资金回归账户的当天，已经对目前的市场形成不小的影响：即前一个是利空，后一个是利好，毕竟几万亿元的资金足以影响目前股市二三百点。建设银行、中国神华、中石油，这最近三个大盘蓝筹股就是最明显的例子。

　　同时，有股民提出，这笔空前巨额的申购资金要冻结4天，4天的利息去向如何，是否会落入上市公司的腰包？业内人士请广大股民放心，钱不会被上市公司挪走，“投资者保护基金”会妥善管理这笔钱款，作抵御股市风险之用。

　　记者证监会一直联系不到

　　对此，中国证券监督管理委员会上海证券监管办公室的工作人员强调自己只是地方监管机构，无法对政策发表看法，提议直接询问中国证监会。但昨天下午中国证监会的“主席热线”一直无人接听，送到中国证监会办公厅（csr－cbgt@csrc.gov.cn）的邮件被自动退回，理由是：邮箱容量满。截至发稿时，发往中国证监会发行部和市场部的邮件未能收到回复。

　　本报记者乐梦融

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