破解中小企业融资难绿灯闪亮

　　聚焦中国首只中小企业集合债券成功发行

　　市中小企业服务中心负责人高度评价中小企业集合债券

　　破解中小企业融资难绿灯闪亮

　　“只要大胆创新、勇于探索、奋力开拓，中小企业融资难题是可以破解的。”市中小企业服务中心主任顾宏伟昨天在接受记者采访时如是说。

　　去年8月，市委、市政府召开了全市民营经济工作会议，推出了以解决融资为重点的扶持中小企业和民营经济发展的37条措施。在市政府的亲自倡导和大力推动下，从去年下半年开始，开展了中小企业集合发债的探索工作。“历时一年，昨天成功地发行了我国首只中小企业集合债券，这是探索中小企业融资路径的一次实践和创新，也是破解中小企业融资难题的成功典范”。

　　顾宏伟表示，这次发债有如下几个创新亮点：一是发行主体的创新。这次发债，集合了20家经营良好、成长性高的优秀中小企业作为发行主体，打破了只有大企业才能发债的单一模式。二是发行模式的创新。通过“政府牵头、企业自愿、集合发行、统一担保、分别负债”的模式，市贸工局作为这次发债的牵头人，统筹协调发债过程中的各种问题，使中小企业发债得以实现。三是法律关系的创新。通过创新性地拟订《共同条款协议》，明确了政府部门、银行、中介机构和企业等发债各方的职责权利。四是担保体系的创新。通过制定银行、担保机构和企业之间三个层次的担保体系，最大限度地降低了债券兑付风险，保护投资者权益。

　　顾宏伟表示，这次创新性的发债在深圳之所以能够获得成功，一是得到国家发改委等有关部门的大力支持，二是市委、市政府营造的浓厚的创新氛围，三是参与发债各有关部门发扬创新精神，创造性地开展工作。应当说，中小企业集合发债这一探索，符合党的十七大报告中有关“改善融资条件，破除体制障碍，促进个体、私营经济和中小企业发展”的精神，符合市委、市政府一贯强调的改革创新的要求，符合我市中小企业发展的实际，受到广大民营及中小企业和中介机构的赞赏和欢迎。下一步，我们将认真总结发债经验，完善发债机制，把中小企业集合发债工作长期做下去，使这种融资方式惠及更多中小企业。

　　历届市委、市政府非常重视中小企业及民营经济工作，近年来不断加大工作力度，市委书记李鸿忠提出要构建中小企业及民营经济发展的“高地、湿地、洼地”，市长许宗衡要求对中小企业和民营经济要“高看一眼、放胆支持、全力服务”，对支持民营及中小企业要做到“动真格、出实招、求实效”。中小企业集合发债只是市委、市政府推出的一系列扶持民营及中小企业的措施之一。

　　大力培育、扶持中小企业上市。2004年9月，市政府实施了中小企业上市培育工程，专门成立了以陈应春副市长为组长，各区政府和各有关部门领导参加的市中小企业上市培育工程领导小组，上市办设在市中小企业服务中心。经过几年的努力，中小企业上市工作取得了明显成效，达到了推动一批企业上市、提高我市中小企业整体素质的目的。截至目前，我市中小企业在海内外上市22家，募集资金178亿元，其中在海外上市10家，募集135.7亿元，国内中小板12家，募集42.3亿元。在中小板上市的企业累计16家，募集54.1亿元。中小企业上市数量居全国大中城市之首。已通过发审委批准待挂牌的有2家，等待过会的企业17家，已改制50家，正改制80家。上市办备案企业120家，跟踪服务企业172家。目前，中小企业上市热情空前高涨。“我们有充分信心，明年有更多的中小企业在海内外上市”。

　　认定民营领军骨干企业，实行梯度扶持。根据市委市政府确定的对中小企业和民营经济实行“分类指导、突出重点、梯度扶持”的原则，今年8月，市政府认定了首批111家民营领军骨干企业，其中，销售收入超百亿的民营领军标杆企业5家。该认定工作的目的在于通过集中资源，重点扶持这些企业做强做大，再造几个华为、中兴，发挥这些龙头企业的示范、带动作用，把我市民营经济整体发展推上一个新的水平。对认定的领军骨干企业，按照许宗衡市长的要求，主要加大“三个力度”，一是加大扶持力度，尽最大可能满足企业用地，多渠道解决资金问题，政府在“十一五”期间安排10个亿，构建增信平台，增强民营企业信用，调动银行对民营及中小企业贷款的积极性。二是加大服务力度，各区、各部门为企业提供优质服务，营造一个政务高效、公平竞争、和谐稳定、宽松适宜的发展环境；三是加大宣传力度，提高它们的荣誉感和知名度。

　　“正因为如此，我市中小企业及民营经济实现了又好又快发展”。截至今年9月底，全市拥有中小企业28.2万家，占全市企业总数的99％；民营企业20.9万家，占全市企业总数的80.7％；全市实现民营经济增加值1262.5亿元，同比增长11.4％，占全市GDP的比重为26.5％；外贸进出口总额374.6亿美元，占全市外贸进出口总额的18.3％。今年上半年，民营企业纳税307.1亿元，占全市企业纳税总额的56％。

　　好家庭实业有限公司董事长张佳华：

　　企业吃下定心丸

　　“民营中小企业融资难问题，已经是多年困扰并阻碍民营企业发展的瓶颈。但此次发债，显然为如何打破这个瓶颈提供了很好的答案。”作为参与此次发债的企业之一，深圳市好家庭实业有限公司董事长张佳华感触很深。

　　成立于1994年的好家庭公司，现已成为中国体育产业的知名企业，该公司的健身器材产品市场占有率已经连续6年全国第一。尽管发展很快，但融资困难同样横在企业的面前。“在谋求发展的道路上，好家庭面临的最大挑战是技术升级、规模扩张、产能扩张、渠道扩张，而要想抓住飞快发展的市场契机，使公司向国际化发展，资金瓶颈就成了公司发展的突出矛盾。”

　　张佳华兴奋地表示，本次债券的成功发行，对好家庭公司来讲既是“锦上添花”，又是“雪中送炭”。该公司此次发行债券所募资金，将主要用于技术升级、产能扩张、增设产品线、增加新型专利产品的投入，增加新产品、新工艺、新技术的研发与投入。“很显然，本次发债资金将成为公司的规模化、产业化、科技化发展的原动力，成为公司走向国际化、专业化的坚强后盾。不仅如此，对优化公司融资结构，降低财务成本，进一步提高公司的综合实力，将有着积极深远的作用。”

　　作为此次集合债券发行直接的受益者，张佳华道出了心声：“深圳市领导、政府各部门历来对中小企业的发展都相当重视，特别是对中小企业融资困难的问题非常关心，急企业之所急，想企业之所想，多次通过市中小企业服务中心，通过协会向企业征求意见，精心设计方案，细心为企业排忧解难，解决实际问题，非常务实。我们认为，深圳市政府牵头组织的这次集合发债的成功，是具有创造性的，不仅为发债企业解决了实际困难，重要的是这次发债，为中小企业开创了新的融资模式，具有很强的借鉴意义，既给出了解决民营企业融资难问题的具体思路，并最终将这一思路顺利付诸了实施。在深圳这样的环境中发展，我们企业等于吃下了加快发展的定心丸！”

　　好易通科技有限公司总裁陈清州：

　　为中小企业办了大实事

　　“这是深圳市委市政府联合国开行等金融机构为我们中小企业办了又一件大好事大实事！”谈及此次集合债券的发行，深圳市好易通科技有限公司总裁陈清州昨天下午在接受记者采访时快人快语。他表示，中小企业发展所需的中长期资金很难从商业银行获得，上市融资门槛相对又高，如何突破这一难题令中小企业经常叫苦，中小企业集合债券的问世，无异于降下了一场缓解中小企业资金问题的及时雨，这将是一次令深圳中小企业受益无穷的金融创新。

　　能够参与此次集合债券的发行，成立14年的好易通公司当然不是“等闲之辈”。一直致力于专业无线通讯终端和系统的研发、制造和销售业务的该公司，目前已经发展成为国内无线通讯行业的龙头领军企业，并已成功走向世界成为全球专业无线通讯市场最主要的供应商之一。作为此次集合债券发行的直接受益者，公司财务总监张钜道出了肺腑之言：“中小企业集合债券这一极具创新精神的金融工具得以顺利发行，无疑使我们中小企业通过企业债券获得了长期稳定的发展资金来源。”

　　谈到集合债券发行产生的积极影响，陈清州如数家珍。

　　“最大的创新点在于通过将多家中小企业进行集合打包，使得债券发行规模有了一定的突破，从而使得我们中小企业发债成为了可能。同时，由于发债主体是多家企业，分散了风险，共同分担了发行费用，降低了我们的融资成本。此外，本次债券的担保人和主承销商是国家开发银行，因此此次债券评级也非常高，能够在市场上以较低的利率找到合适的投资者，从而保证了此次债券的成功发行。这相当于中小企业借用了国开行的信用。”陈清州还表示，通过这种方式中小企业不但能够发行债券，同时还能以较低的利率来发行，在扩大企业融资渠道的同时也很好地控制了中小企业的融资成本，同时还减小了股权分散的风险，并获得了宝贵的长期稳定的资金。可以断言，这次集合债券的发行，是一次关乎企业长远发展，对企业来说至关重要的金融创新，为中小企业开辟了一条崭新的低成本融资渠道。“具体到好易通公司来说，将对公司长期投入世界领先水平的数字集群对讲机研发项目起决定性作用，同时推动企业今后数年的高速发展。”

　　陈清州说：“此次债券的发行将使社会公众更加了解我们，同时社会公众也将开始监督我们，促进我们不断地提高公司的治理水平。”

　　深圳大学产业经济研究中心主任魏达志：

　　对推动金融体制改革影响深远

　　“深圳市在全国首开先河发行中小企业集合债券，必将对于改善我市中小企业的融资环境，对于长期、稳定、健康地拓展中小企业融资渠道，起到积极的推动作用。”在谈到此次集合债券的发行时，深圳大学产业经济研究中心主任魏达志教授表示了积极乐观的态度。

　　魏达志在采访中，简要分析了此次集合债券发行的大背景。他表示，目前我国基本确立了社会主义的市场经济体系，资源配置方式已经出现了重大的变化，传统的高度集中的社会资金积累与配置体制逐步转变为多元化、以市场体制为基本力量的社会化的资金积累与配置体制。特别是企业生产经营的市场化导向使其在资金筹措方面，不再局限于传统的借贷方式，而是形成企业融资的市场化、资本结构的多元化、资金来源的社会化的新格局。供给与需求的市场契合使直接融资这种原本相对弱小的融资形式在我国逐步发展壮大起来，并在近年来得到迅猛地发展。“2007年深圳市中小企业集合债券的公开发行，就是在这样一种背景下的创新行为。”

　　魏达志认为，现代的“理性”企业，将注重以资本经营为核心而不仅仅以产品生产为核心，企业所追求的往往不仅是产值的最大化而是资本市场价值的最大化。这种企业市场价值最大化，就成为“2007年深圳市中小企业集合债券”公开发行的一个重要前提。结合现实情况，目前我国直接融资的比重约占社会融资总规模的25％左右，直接融资在企业外部融资来源中仅占10％左右；而在美国，企业通过发行股票、债券等直接融资占企业外部融资的比重高达50％以上，在日本也占30％左右。因此，“2007年深圳市中小企业集合债券”的公开发行就存在于我国企业发行股票、债券等直接融资方式的巨大发展空间之中。

　　“此次集合债券的主要特点主要表现为发行主体创新、发行模式创新、法律关系创新与担保体系创新。”魏达志表示，基于这样的多方位创新，本次集合发行的深圳中小企业债券作为一项有益尝试，是对我国企业直接融资体制改革的大胆探索，必将对推动国家金融体制的改革产生积极深远的影响。他同时指出，中小企业债券融资，需要一个完善的企业信用评级体系。为了充分保护广大投资者的利益，建立规范的证券评级制度和证券评级机构是非常必要的。对于发行企业来说，只有经过评级的债券才能更好地被广大投资者所接受，才能顺利发行成功；对于投资者来说，只有根据企业信用评级做出正确的判断和选择，才能增强投资信心，保障应得的权益。“只有这样，才能有效地促使中小企业集合债券作为一种创新的融资渠道得到长期、稳定而健康的发展。”

　　综合开发研究院副院长郭万达：

　　政府扶持中小企业融资的诚信体现

　　“2007年深圳市中小企业集合债券的成功发行是中小企业融资的一次创新，也是在整个债券市场不佳的大环境下的一次创新”。综合开发研究院副院长郭万达在接受记者采访时作出了这样的评价。

　　郭万达表示，中小企业融资难问题一直困扰着企业的发展，各方的融资条件也给大部分中小企业的融资设置了门槛。而中小企业联合公开发行债券，切实地为单个中小企业解决了融资难题，解决了企业生存的实际问题。同时，这次集合债券的发行也带来了中小企业的示范作用，是政府扶持中小企业的具体体现。

　　“此次集合债券的发行，是在政府部门积极倡导和推动下，通过发行主体、发行模式、法律关系、担保体系等市场因素来完成的一次有益的探索，政府体现了绝对的主导因素”。郭万达表示，在此次探索中，政府充分发挥了主导作用，在对企业的扶持、企业的筛选、资金的使用上，都发挥了重要的指导作用。此外，政府财政贴息，降低发行成本，也是政府对扶持中小企业融资的诚信体现。

　　对深圳市中小企业首只集合债券的成功发行，郭万达也提出了一些看法。首先，在这一次创新中，发展状况不同的企业捆绑在了一起，在某种程度上，容易看不出当中的差异化。其次，对于参加联合发债的中小企业，其实也设置了一定的门槛，从首次参加联合发债的企业来看，大部分为发展到一定规模的中型企业，这对为大部分的小企业融资而言还存在一定的难度。再者，此种融资方式前后所花的时间略长，存在改进的空间。

　　对此，郭万达认为，中小企业融资问题，需要鼓励继续不断创新，要顺着现有的尝试不断创新，不断改进；中小企业集合债券发行的方式是一种很好的方式，其方向也是一大趋势，也是未来更好解决直接融资的一个方向。“对于中小企业融资的问题是值得政府及社会各界关注的，政府在加大扶持民营中小企业力度的同时，出台更多的政策支持、资金支持是很有必要的”。

　　国家开发银行深圳市分行开展金融创新

　　助推中小企业快速发展

　　【本报讯】（记者陈颖）“本期债券的成功发行是深圳市政府、国开行密切合作为解决中小企业融资难问题做出的有益探索，在债券发行的全过程，政府发挥强有力的组织协调优势，调动社会各方面的力量，形成合力，成功将20家中小企业引入债券市场。”在昨天上午的活动上，国家开发银行深圳市分行行长俞小平这样告诉记者。

　　俞小平表示，2007年深圳中小企业集合债券将对拓宽中小企业融资渠道，建立多层次的资本市场具有积极意义。

　　本期债券在融资模式设计方面，采用了政府牵头、企业自愿、集合发行、分别负债、统一担保、统一组织、市场运作的创新模式，是深圳市政府长期以来支持中小企业发展的又一举措，也是国开行关注民生领域发展，以开发性金融积极帮助中小企业解决融资难在深圳市的具体实践。本期债券将在我国资本市场上形成良好的示范作用和引导作用，因为发债企业只有很好地履行社会和经济责任，高效地使用债券市场募集到的资金加快发展，努力提高经济效益，确保债券资金的良性循环，才能在资本市场树立良好的形象，才能成为深圳众多中小企业的榜样。深圳还有许多中小企业有直接融资的需求，也具备通过债券市场融资的实力，俞小平相信，随着中国企业债券市场的发展，随着深圳中小企业自身盈利能力和治理结构的不断完善，中小企业将逐步进入资本市场直接融资，实现多途径、多渠道融资，为做强做大、又快又好地发展铺平道路。

　　作为2007年深圳市中小企业集合债券主承销商和担保人，国开行认为本期债券发行市场时机并不十分有利，“在宏观层面，货币政策持续紧缩，股市繁荣导致债券市场资金大量分流。10月份CPI出现反弹，加息预期进一步增强；在微观层面，投资机构的投资策略已调整，资金不足也对本期债券发行也造成了一定的压力。面对困难，深圳市政府，还有作为本期债券的主要投资人，深圳市本地金融机构给予我们发行团队极大的支持，保证了这次债券的顺利发行。”俞小平认为，债券的成功发行还有赖于深圳市中小企业信用担保中心、深圳市高新技术投资担保有限公司、深圳中科智信用担保有限公司等三家担保机构的支持，这三家公司实力很强，是目前全国业绩最好的专业担保公司，它们与国开行一起，共同为企业增信，增强了本期债券的市场公信力和总体信用等级，增强了债券对机构投资者的吸引力。

　　俞小平表示，今后该行还将继续努力，加强与各级政府、与金融机构、与企业的紧密合作，形成合力和动力，通过不断创新，努力为客户提供全方位的金融服务，为包括广大中小企业在内的客户提供更加周到、更加全面的金融服务，为建设和谐深圳、效益深圳做出贡献。

　　市中小企业信用担保中心总经理叶小杭：

　　深圳有优秀的担保团队

　　“深圳已有十多年没有发债了，全国首创的深圳市中小企业集合债券的成功发行，是解决中小企业融资问题的一次创新；对于解决中小企业从间接融资向直接融资的转变具有现实意义”。对于全国首只集合债券的成功发行，深圳市中小企业信用担保中心总经理叶小杭在接受记者专访时这样评价了此次发行的意义。

　　叶小杭表示，集合债券的成功发行对企业而言有着十分重大的意义。首先，集合债券使企业的融资规模变大，涉及融资金额由几千万到一个亿不等；融资时间变长，从普遍的一两年的一次融资变为五年一次的融资，延长年限的同时也简化了大量程序。其次，集合债券的发行大大提升了企业的品牌，为企业的提前上市获取“入场券”。

　　叶小杭表示，对于银行而言，意义也是显著的。国家开发银行立足于解决社会的各种热点问题，而此次选择的这个切入点，效果很好。

　　“对于我们担保体系而言，这次发债是担保业务品种的一次探索”。叶小杭表示，“批量处理”是担保业务的一个可持续发展的方向，而此次发债为这种方向的研究做出了一次成功的示范。

　　叶小杭表示，集合债券的成功发行最关键的因素是离不开深圳的这个环境，离不开银行与担保机构的紧密合作。“要找寻适合的银行和适合的担保机构，这并不是所有城市都能做到的，而恰恰在深圳就有着这样优秀的组合”。叶小杭表示，在大家共同的努力下，5年之后将看到深圳市中小企业首次集合发债的最终成功。

　　本版撰文本报记者陈颖

　　本版摄影本报记者吴铠峰