说破“双美”惊煞人

　　撰稿·金姬(记者)

　　一些美国政界人士喊话，假如中国做了不明智的投资，就应该承担后果，而不是由美国纳税人埋单。

　　70年前，在美国罗斯福总统新政下，旨在协助美国人通过低息贷款买楼的“房利美”(FannieMae)成立 ，与后来70年代成立的“房地美”(FreddieMac)并称美国最大的两大住房抵押贷款融资机构(以下简称“双美 ”)。如今，所持或担保的住房抵押贷款总额约5.3万亿美元(将近美国按揭市场规模一半)的“双美”，因次贷危机而陷 于资金困境，迫使美国财政部和联邦储备委员会立刻宣布出手救助。

　　在国人感叹美国次贷余震不断的同时，突然发现这一次中国不仅难以“独善其身”，而且还会“殃及池鱼”：虽然中 国外汇管理局并未披露外汇储备的币种结构与资产结构，但是根据其他已披露外汇储备资产组合的国家的相关数据来推断，可 能有一部分中国外汇储备投资于“双美”发行的MBS(次级抵押债券)。根据美国财政部2007年6月30日发布的《海 外持有美国证券情况的报告》，“双美”排名第一的外国债权人就是中国，持有3763.3亿美元长期债券。由于这些债券 有政府隐性担保，损失比次债稍低，即便以比较保守的30%比例计，中国也将损失1128亿美元，超过此前次贷损失。

　　此外，里昂证券近日放出消息称，多数中资银行均持有相当数量的房利美和房地美相关债券，然而，面对这一消息， 这些国内银行出人意料地一同集体失语。

　　随着“双美”股价在一年之内累跌八成以上，如果经济困境不能得到有效改善，中国的损失将十分惨重。

　　首当其冲的就是中国的巨额外汇投资。根据《海外持有美国证券情况的报告》，从2004年到2007年，中国对 美国证券的持有从3410亿美元翻至9220亿美元，且偏重债券投资。而我国自行公布的数据则是：截至今年5月，中国 共持有美国国债5065亿美元，较4月份增持45亿美元，这也是我国连续第三个月对美国国债进行增持。其中，中国净增 持美国政府支持的机构债券(AgencyBond)148.65亿美元，占外国投资者净买入机构债券的61.4%。

　　无论哪个数据正确，可以肯定的是，从次贷初现端倪迄今，中国对美国债券的持有增幅高达32%。在中国总值18 088亿美元的外汇储备中，其中至少有超过5000亿美元是属于次级债券，除了这次的“双美”债券外，另外还有包括2 000亿至3000亿美元是被指为次贷另一爆破点的汽车贷款证券和信用卡债证券。

　　在次贷强风之下，投资银行RBCCapitalMarkets更估计，未来3年可能有超过300家银行倒闭， 这将对以美元资产为主的中国外汇储备构成巨大威胁。一些美国政界人士喊话，假如中国做了不明智的投资，就应该承担后果 ，而不是由美国纳税人埋单。

　　除了政府，中资机构在美国的投资损失也够呛。按照2007年年报，工行投资美国次级房贷支持债券总额为12. 26亿美元，中行投资为74.5亿美元，两者加总共86.76亿美元。如果只是损失一半，也达43.38亿美元。而中 投投资黑石、国开行投资巴克莱，全都浮亏过半。如果以此糟糕的方式使用中国的外汇储备，很快我们便会耗散掉数千亿美元 。

　　中国超过1.8万亿的外汇储备非但没有变为财富，反而成为一个烫手山芋，怎么会这样？中国金融机构在国际市场 出师不利，如果算是交学费的话，这个价格是不是贵得有些离谱？-