美国财政部长斯诺上周末在八国峰会筹备会议上所暗示的美国乐意见到美元贬值的谈话，引爆美元再度贬值，使欧元对美元汇率升至4年前欧元启用时的水平。分析认为，欧元的持续升值将对欧洲经济和欧洲企业带来正负两面的后果；而欧洲央行也将面对更为紧迫的降息压力。

　　欧元复兴是一块毒蛋糕

　　本周伊始，欧元对美元汇率便升至4年前欧元启用时的1比1.1747的水平。欧元在两年半的时间内相对美元和人民币升值了40%，相对英镑升值了25%，相对日元升值了50%。欧洲媒体21日用“欧元复兴”来形容欧元一年来的表现。不过，金融分析人士却认为，欧元在欧元区经济接近衰退的当口不断升值，好比给欧洲央行献上了一块“毒蛋糕”。

　　尽管欧洲央行行长杜伊森贝赫在苏黎士表示，欧元升值充分体现了欧洲经济的基本素质，并相信欧元区经济下半年将出现回升，但央行正面临越来越紧迫的降息呼声。

　　欧委会负责经济与货币事务的发言人托马斯最近表示，欧元近来的升值是因为前几年欧元被市场严重低估。此外，强势欧元降低了石油和其它进口产品的价格，有助于抑制通货膨胀，因此欧元升

　　值符合欧元区的利益。

　　然而问题在于欧元走强来得是不是时候？欧元区经济目前正在衰退边缘挣扎，今年第一季度的增长率为零，勉强避免了负增长。而欧元区第一经济大国德国第一季度则出现了0.2%的负增长，第三经济大国意大利也是负增长，而法国的经济增长率不过为0.3%。虽然欧洲领导人坚称欧元区经济下半年将出现回升，可是动力又何在呢？

　　不能忽视人民币与美元挂钩

　　汇丰银行首席策略师布鲁耐特21日向法国《费加罗报》表示：“如果央行下月将主导利率下调0.25个百分点，将大大改善欧元区的经济形势，缓解区内劳资关系的紧张局势。”

　　布鲁耐特还表示：“欧元升值将给欧元区出口业造成严重损害，并加重企业向低劳动成本区迁移的威胁。尤其不能忽视人民币与美元挂钩这一现实，中国产品价格本来就低，而现在欧洲产品价格相对美国、中国产品价格已经提升了33%。”

　　对外贸易是欧元区经济增长的主要动力之一，前几年经济不景气时，欧元区经济一直严重依赖出口的带动效应，因为出口占到欧元区经济总量的20%。随着欧元的升值，这个经济支柱已迅速消失。欧元走强抬高了欧洲出口产品的价格，降低了其在国际市场上的竞争力。欧元的升值还使欧洲公司在国内市场上面临更便宜的进口产品的竞争。自欧元汇率去年3月份开始上升以来，对美元的涨幅已近30%。与此相对应，出口对欧元区经济增长的贡献率也逐渐减少，直至去年第四季度成为负数，拖了经济增长的后腿。比如，德国的出口业一年来因欧元升值已下降了7%。不过，欧元升值将使欧元区在石油进口价格上获益，石油价格是衡量区内经济形势的重要指标。

　　欧元区外销产品将丧失竞争力

　　对企业而言，欧元升值将使企业外销产品价格丧失竞争力，根据德国《世界报》的报道，今年第一季度，德国十大上市集团的营业额因欧元升值而总共损失100亿欧元，法国几大上市集团如家乐福、达能、米其林、欧莱雅等都证实营业额首季出现下降。许多大公司在1990年到2000年之间曾大举投资美国，而美元的贬值已使他们的投资回报缩水。不过，那些在美国负债累累的公司和做美国原材料进口生意的公司将在美元贬值中获益。

　　因为欧元升值，欧洲的许多大公司在美国等地的收入和利润兑换成欧元后大幅缩水，从而直接影响了它们的收益。这反过来既会影响公司的股价，也会导致公司在投资和增雇人员方面更加裹足不前。

　　欧元升值负面影响为主

　　欧元升值对欧元区经济增长的影响，大部分经济分析人士认为将是负面的，美元贬值10%将使欧元区经济增长第一年下降0.8%，第二年、第三年下降1.6%。梅里尔林其银行认为，欧元升值将使欧元区今明两年的经济增长缩水1%。

　　在通货膨胀方面，强势欧元将削减进口成本，从而使欧元区的通货膨胀率

　　回降到欧洲央行要求的2%，但由于强势欧元将使国际订货减少，在市场供过与求的背景下，不能排除通货紧缩的危险。世界银行日前表示，欧元区出现通货紧缩的危险性很小，但德国除外，德国明年很可能面临小幅通货紧缩的威胁。

　　此外，欧元汇率的上升，等于变相提高了利率。美国美林证券公司的一项研究表明，欧元从去年11月份开始的涨势相当于把利率提高了近2个百分点，而欧洲央行同期的降息幅度仅为0.75个百分点。这意味着在经济下滑时欧元区的利率水平居然还在提高，而利率的提高无疑会抑制消费和投资，从而为欧元区的经济增长增添新的变数。（来源：中华工商时报）

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