欧元飙升福兮祸兮？

http://www.sina.com.cn 2003年06月03日11:26 金羊网-羊城晚报

　　近一段时间以来，国际外汇市场欧元对西方其他主要货币汇价不断大幅攀升。今年5月，欧元对美元、日元和英镑的汇率均升至4年前欧元推出时的最高水平，已引起国际金融界的广泛关注。欧元在当前全球经济不景气的状况下如此逆势而上，无疑会对欧洲经济乃至世界经济产生重要影响。

　　欧洲喜中带忧

　　在经历了多年的下滑和低位徘徊后，欧元终于走强。尽管欧盟委员会和欧元区的财政部长们均对欧元的走强表示欢迎，但许多经济学家已警告，欧元的快速升值可能会把目前身处困境的欧洲经济推入衰退的深渊。

　　目前，

欧元攀升“气势如虹”，的确让欧洲人长舒了积郁心中已久的一口气。首先，欧元升值可以部分促进欧元区的经济发展。强势欧元降低了石油和其他进口产品的价格，有助于抑制通货膨胀，也有利于扩大消费；其次，它增强了人们对欧洲央行和欧元的信心，有利于推动英国、丹麦和瑞典三国早日加入欧元区。因此，欧委会负责经济与货币事务的发言人托马斯最近表示，欧元升值符合欧元区的利益。

　　然而问题是，欧元区经济目前正在衰退边缘挣扎，今年第一季度的增长率为零，勉强避免了负增长。而前几年经济不景气时，欧元区经济一直严重依赖出口的带动效应，因为出口占到欧元区经济总量的20%。随

着欧元的升值，这个经济支柱已迅速消失。欧元走强抬高了欧洲出口产品的价格，降低了其在国际市场上的竞争力。自欧元汇率去年3月份开始上升以来，对美元的涨幅已近30%。与此相对应，出口对欧元区经济增

　　着欧元的升值，这个经济支柱已迅速消失。欧元走强抬高了欧洲出口产品的价格，降低了其在国际市场上的竞争力。自欧元汇率去年3月份开始上升以来，对美元的涨幅已近30%。与此相对应，出口对欧元区经济增长的贡献率也逐渐减少，直至去年第四季度成为负数，拖了经济增长的后腿。

　　欧元的升值还使欧洲公司在国内市场上面临更便宜的进口产品的竞争。此外，因为欧元升值，欧洲的许多大公司在美国等地的收入和利润兑换成欧元后大幅缩水，从而直接影响了它们的收益。这反过来既会影响公司的股价，也会导致公司在投资和增雇人员方面更加裹足不前。

　　欧盟负责经济和货币事务的委员索尔韦斯认为，欧元升值从短期内看，将冲击进出口，但中期方面，则对抑制通胀有利。强势欧元固然有抑制通货膨胀的作用，但目前欧洲通胀的风险不大。相反，国际货币基金组织日前已警告德国有陷入通货紧缩的危险。

　　此外，欧元汇率的上升，等于变相提高了利率。美国美林证券公司的一项研究表明，欧元从去年11月份开始的涨势相当于把利率提高了近2个百分点，而欧洲央行同期的降息幅度仅为0.75个百分点。这意味着在经济下滑时欧元区的利率水平居然还在提高，而利率的提高无疑会抑制消费和投资，从而为欧元区的经济增长增添新的变数。

　　虽然欧盟领导人坚称欧元区经济下半年将出现回升，可缺少了出口这一拉动力，欧洲经济今年能否实现1%的增长目标，现在看来还难下定论。

　　美国从中得利

　　这次欧元升值的主要原因是美国改变其货币政策，容忍美元适度贬值而引发的，并不是欧元自身的原因。自去年3月份至今，美元对欧元的比价已经下跌了近三分之一。尽管日本经济多年来持续衰退，美元对日元的比价也在不断下跌。从目前情况看，美元汇率的持续下跌已给美国经济带来了不少的好处。

　　“强势美元符合美国国家利益”这一口号是上世纪90年代中期美国财政部长罗伯特·鲁宾提出来的，这一政策对90年代后期美国经济的持续高速增长起到了重要的作用。但随着近年来美国高赤字和高贸易逆差的出现，美国政府的货币政策开始发生变化。今年3月初现任美国财长斯诺曾表示，他对美元持续贬值不感担忧。分析人士也同样认为，至少在近期，美元汇率下跌对复苏步伐不稳、动力不足的美国经济来说是有利的。

　　汇率波动影响最大的是对外贸易。美元汇率下跌已经产生了使美国政府和企业感到高兴的结果。美国政府的报告显示，美国的商品进口去年第四季度增长了6.2%，今年第一季度则下降了8.2%，也是自2001年第四季度以来的首次下降；商品出口仅下降了2.5%，大大低于前一季度的11.5%的跌幅。

　　与此同时，美元汇率下降也给美国企业带来了较多利益，许多公司一季度的利润因此明显上升。比如，国际商用机器公司一季度利润上升了11%，如果没有美元汇率下跌因素，利润只能增加4%。如果美元汇率保持在去年同期的水平，微软公司今年第一季度在欧洲、中东和非洲地区的利润收入只能增长1%，而目前的增幅则高达12%。甚至连近年经营状况不怎么样的美国快餐大王麦当劳第一季度也由于美元汇率下降出现了经营收入下降而利润反倒增加的情况。

　　从目前情况看，除非美元出现急剧下跌从而影响美国的经济复苏，否则美国政府不会出面干预汇市，因为弱美元是符合布什政府当前政治和经济利益的。

　　亚洲弊多利少

　　随着欧元对美元的升值，处在风雨飘摇中的亚洲经济压力增大。一方面，欧元走强，欧洲每天吸引大量的国际资本流入欧洲，使得欧洲日益成为国际投资的首选之地。而美元贬值使盯住美元的亚洲货币对欧元的比价进一步下跌，导致亚洲地区逐渐丧失了对国际资本的吸引力；另一方面，美元贬值使亚洲从对美国出口方面并不能得到多少好处，而美国是亚洲主要的出口大国。相反，许多欧洲进口商正在扩大从东南亚进口纺织品、电器和玩具的进货范围。

　　德意志银行的专家比尔麦耶尔认为，亚洲经济目前面临的主要难题是解决非典型肺炎疫情的影响，美元走低同样也使亚洲经济面临风险。比如日元的升值对高度依赖出口的日本经济产生了较大影响。美元贬值也会事实上抬高中国人民币的汇率。从短期来看，日本金融市场对美元贬值的反应相对悲观。

　　在欧元劲升和美元贬值的形势下，日元汇率在这场汇市波动中也跌荡起伏。其最大的特点是日元只对美元升值，对其他主要货币不仅没有升值，反而大幅贬值。从最近外汇市场行情来看，日元对欧元的汇率已经跌到欧元问世以来的最低点。日元对欧元的贬值，大大减弱了其对美元升值给日本经济带来的不利影响。

　　日元对美元升值的确不利于日本经济复苏和缓解通货紧缩问题。日元大幅升值影响日本出口商品的竞争力，有碍经济复苏。统计数据表明，在美国经济增长放慢、日元较大幅度升值的双重挤压下，日本对美国的商品出口已经从今年1月开始连续4个月下降。对其他国家和地区的出口增幅也开始缩小。由于出口增速放慢，今年第一季度，日本国内生产总值实际增长率仅为0.006%，基本上已处于零增长状态。

　　由于这次日元升值和欧元汇价上涨的原因都是因美元疲软而引起的，因此，欧元升值对日本经济不会造成太大的不利影响。日本政府最近公布的进出口贸易统计也说明了这个问题。今年4月份，日本对美国的出口虽然下降了7.6%，但对欧洲的出口却增加了12.6%，对亚洲的出口也增长了10.3%。整体来看，目前欧元升值对日本的出口还影响不大。

　　总之，当前欧元大幅攀升对世界主要经济体的影响各有不同，值得关注。但影响国际汇市主要货币比价此消彼长的各种因素也比较复杂，欧元升值与目前欧元区经济持续低迷不振的现实形成强烈反差，欧元的强势并不能反映欧元区的经济现状。而美元持续走软则在很大程度上与美国政府有意实行弱势美元、刺激出口的政策取向分不开。因此，分析家们认为，今后一段时间汇市的变化及其产生的影响还有待于进一步观察。

　　·胡小兵·(新华社供本报专稿)

　　（栩／编制）

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