英国《经济学家》周刊5月3日一期文章：

　　两个极端

　　一些种类的资本流入比另外一些要好吗？从表面上看是如此。例如，从银行借贷风险较大，借贷者必须照常还本付息，即使他这样做的能力可能降低。按照浮动利率借出的或者以外币计算的一笔银行贷款使借贷者承受超出其控制力的额外风险。

　　在另一个极端，外国直接投资看来比较安全，因为外国投资者分担了接受国的很大部分风险。如果利润下降，则外国投资者的收入也会减少：投资报酬的成本与接受者的经济命运同步变化。此外，遇到艰难时期，外国直接投资抽出的难度也要大得多。投资可能不得不蚀本变卖。在银行贷款和外国直接投资之间，就风险的分担而言，有有价证券投资，譬如债券和股票。

　　与从银行借贷相比，外国直接投资可能是一个比较安全的资本来源，但是从长远观点看，它很可能代价更大。原因很简单：作为承担额外风险的回报，投资者们要求更高的收入。

　　外国直接投资还有另外一些弊端。它安排起来难度要大得多。银行专门从事消除投资者和借贷者之间鸿沟的工作。外国直接投资使中间人的地位下降到顶多是一种咨询的角色，因此，委托人有更多的事情需要做。直接投资要求投资者和接受投资的公司之间，必须有一种密切的长期关系。

　　外国直接投资不仅带来资金，而且往往给接受者带来有用的技术和管理知识，以及世界市场上十分重要的关系。但是一项外国直接投资伙伴关系要求投入大量的时间和精力，尤其是投资者一方。这往往会使外国直接投资的范围缩小到较大的接受国之中的大型项目上（这些国家能够为投资者提供其产出的一个相应的庞大市场）。在能够很好地利用外国资本的发展中国家里的所有公司或者活动当中，目前有条件吸引外国直接投资的相对很少。

　　索托的研究

　　这是一件憾事，因为目前的经济证据看来证实了，外国直接投资总的来说是资本流入的最可取的形式。一项研究结果表明，外国直接投资在国内生产总值中所占比率每上升一个百分点，使国内生产总值增加0·4％。在到2000年为止的10年中，发展中国家外国直接投资与国内生产总值之间的比率从7％上升到21％。这一14个百分点的上升意味着国内生产总值提高了5·6％。

　　有关有价证券投资是否影响经济增长的证据与有关外国直接投资的证据相比更加稀少。然而，经合组织的索托对两者都进行了考察。他发现，在有价证券流动的总量内，股票的流动与外国直接投资相比，对国内生产总值的积极影响要大得多，人们公认这是一个奇怪的结果。相反地，债券的流动所产生的影响实际上是消极的。把两者加以平均，给债券的权重为60％（以反映有价证券流动总量内部的混合），结果表明有价证券资本与国内生产总值之间的比率每上升一个百分点，国内生产总值提高0·2％。从1990年到2000年，发展中国家有价证券资本与国内生产总值之间的比率从8％上升到14％，表明国内生产总值提高了1·2％。

　　根据同一调研结果，银行债务是需要回避的一种。据估计，银行债务与国内生产总值之间的比率每上升一个百分点，银行债务就使国内生产总值减少0·2％（索托有关贷款的数字）和0·4％（与贸易相关的信贷）。发展中国家外国银行贷款和贸易信贷的总量从1990年占国内生产总值的30％增加到2000年的37％。这就是说，国内生产总值下降了2％左右。

　　近年来，向新兴市场经济体的资本流动的构成发生了显著的变化。鉴于有关不同种类资本的有利之处的证据，所以这一变化看来是朝着好的方向发展。银行放贷已经急剧减少。有价证券投资（债券和股票）增加了。外国直接投资激增，尽管在按照许多国家所希望的速度对其加以扩展方面存在困难。

　　（完）（来源：新华网）

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